本周复盘总结：十二月第四周交强险63.7万辆（同环比-17.7%/-3.9%）。本周SW汽车指数-7.4%，细分板块涨跌幅排序:SW商用载客车(-2.1%)>重卡指数(-5.2%)>SW摩托车及其他(-6.3%)>SW乘用车(-6.9%)>SW汽车(-7.4%)>SW汽车零部件(-8.0%)>SＷ商用载货车(-8.4%)。本周已覆盖标的宇通客车、爱玛科技、中国重汽A、春风动力和中国重汽H涨幅较好。
本周团队研究成果：外发商用车2025年投资策略深度报告、乘用车&智能化12月报、新势力跟踪之12月销量点评。
本周行业核心变化：1）汽车以旧换新政策国家补贴层面还在等待中（进度低于预期）部分地方政府已率先出台延续（补贴金额均值约3K）。2）乘用车车企12月销量大部分都创历史新高，1月优惠政策车企陆续都开始了，补贴金额3K-1万不等或金融优惠或赠送保险/电费等。3）特斯拉全球2024Q4交付略低于预期，墨西哥本土媒体或传特斯（板块最新观点拉新购墨西哥工厂土地（目前尚未证实）。4）宇通客车12月销量大超预期，2024全年目标超额完成。5）第一商用车网口径12月重卡批发8.1W台（超预期），同比+56%，环比+18%；内需6.5W，外需2.3W，进一步去库。
2025年1月观点：优选红利风格。1月金股【宇通客车+上汽集团】。【宇通客车】：红利股汽车首选！低估值+高分红+高成长！1月核心催化剂（12月产销超预期+2024年业绩预告）【上汽集团】：国企改革落地关键期！1月核心催化剂（静待H或有合作落地+2024年业绩预告（合资减值风险释放））
2025全年观点：全面拥抱AI（All in汽车智能化+布局机器人）。2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段，零部件格局或上演强者恒强（且寻找机器人/全球化第二增长曲线）AI成长风格2025年优选组合：整车【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】，零部件【德赛西威+拓普集团+地平线机器人+伯特利+新泉股份】！红利风格2025年优选组合：【宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A-H】
全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。
L3-L4智能化技术创新低于预期。如果智能化技术创新不及预期，将会影响智能化技术的应用和相关产业链。
全球新能源渗透率低于预期。如果全球新能源渗透率不及预期，将会影响我国汽车产业出海。
地缘政治不确定性风险增大。
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