高端制造产业跟踪（12月）：OpenAI重启机器人，产业化再加速-五矿证券-20250105

　　板块观点

　　人形机器人产业链加速前行。首先，产业资本涌入热情不减，魔法原子的人形机器人进入追觅工厂学习，OpenAI也重启了已经解散4年的机器人开发团队。其次，人形机器人的产业化继续向前推进。众掣机器人发布第三款新品，并以8.8万元的价格向市场发售。上海智元也正式宣布通用机器人量产，年度计划产量达到962台。人形机器人逐步迈向小规模量产。我们认为人形机器人是AI领域的重要应用。由于人形机器人具有丰富的传感装置，未来也将会是链接物理世界和数字世界的一座桥梁。

　　11月挖机销量同比+17.9%，叉车销量同比+5.1%。海外需求还是保持了较好的韧性，挖机出口同比+15.2%，叉车出口同比+16.7%。从宏观数据来看，11月美国的CPI和PPI保持反弹，制造业PMI反弹至48.4，美国10年期国债收益率也上涨至4.62%。我们认为2025年海外需求仍然能保持稳健增长。叠加国内需求存在政策托底，行业格局优化，工程机械板块仍有望实现超额收益。

　　全球矿山机械需求边际减弱，企业业绩分化波动。从海外矿山机械厂商三季度业绩来看，小松的矿山装备收入仍然实现了21%的增长，在一众厂商中最为亮眼。美卓Q3订单同比增长3%结束了连续多个季度的下滑。但卡特彼勒资源业务收入-10%，FLS和伟尔集团也出现了较为明显的下降。