交运行业周报-国新证券股份-20250116

　　行情综述

　　上周沪深300指数回落1.13%，申万交运行业指数回落2.56%，落后大盘1.43个百分点，在31个申万一级行业中排名第20。二级细分行业中，上周物流板块与上上周持平，铁路公路板块（-2.06%）、航空机场板块（-2.74%）、航运港口板块（-2.85%）出现回落；上周三级行业中，仅公交（+3.41%）实现上涨；跌幅最大的三个板块为铁路运输（-4.48%）、原材料供应链服务（-3.14%）和中间产品及消费品供应链服务（-2.97%）。

　　个股：上周交运板块132家上市公司中，26家实现上涨，涨幅前三为重庆路桥(+23.38%)、锦江在线(+12.25%)和大众交通(+5.41%)；跌幅前三为普通路（-7.75%)、嘉友国际(-7.71%)和大秦铁路(-6.59%)。

　　估值方面：截至2025年1月12日，申万交运板块PE（TTM）16.06倍，位于近5年的63.25%分位点。

　　投资建议

　　国家发展改革委和财政部于1月8日发布通知，宣布2025年将实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等数码产品纳入补贴范围。近日，中央财政已预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元，随着“两新”政策的扩围提标以及2025年全国网上年货节等促消费活动陆续启动，进一步激发消费热情。我们认为，下沉市场人均网购频次和农村消费能力仍有较大提升空间，直播电商、社交平台等趋势下快递物流小件化趋势加强，将推动快递行业需求提升。快递行业有较明显强者恒强特征，建议持续关注在网络运营和成本控制方面具有优势地位的头部快递公司。

　　出行方面，当前，国际航线仍处于逐步恢复状态。民航局透露2024年的国际客运航班增至每周6400班，恢复至疫情前84%，国际货邮运输量同比增长29.3%；2025年，民航局提到“力争国际航班数量恢复至疫情前90%以上”。国内2025年春节出行预订已经进入最高峰。去哪儿大数据显示，1月25日或成为春运期间，单日出行人次最高峰。经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长。2025年行业盈利回升趋势明确。

　　风险提示

　　1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、极端天气影响等。