事件：中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。
点评：
1）继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。我们认为，地方政府拖欠账款的清理将直接缓解房企及工程企业的资金压力，降低短期偿债风险，利好与政府合作密切的地方国企。债务化解也有助于修复市场信心，带动房地产开发投资边际改善。
2）加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。我们认为，加大城市更新的实施力度，有利于盘活城市核心区土地资源，增加优质地块供应，拉动房地产投资和释放增量需求，利好具备旧改资源与经验的地方国企。
3）加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策。我们认为，保障性住房与商品房市场分化将会加速，保障房将分流刚性住房需求，商品房将更注重提升品质承接改善性需求。具备“好房子”开发能力及租赁运营优势的房企将更具竞争力。优化存量商品房收购政策，更好的推动存量房收储政策落地，将缓解房企现金流压力，首先对地方国资构成利好，随着土储专项债规模提升，收储对象有望从地方国企传到至央企，然后传导至民企。
投资建议：我们认为，本次政策会议提出了持续化解行业风险，以城中村改造为核心抓手，以高品质住房为发展方向的基调。政策短期聚焦行业流动性修复和城中村改造发力，长期推动行业向高质量发展转型。我们建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业。推荐保利发展、新城控股；华润置地、龙湖集团等也有望受益。
风险提示：盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险等
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