食品饮料行业周报：进入中报披露期，新消费基本面延续高景气-华鑫证券-20250812

　　投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）宜宾上半年白酒产值增长6.1%；2）遵义白酒出口额（除茅台）增长870.82%；3）中国酒业协会首发“中国酒业指数”。

　　公司新闻：1）贵州茅台：五星商标纪念酒即将上线i茅台；2）五粮液：推出精酿啤酒；3）泸州老窖：2024年浙江销售额已超25亿元。

　　投资观点

　　白酒板块：本周板块略有反弹，基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。

　　大众品板块：陆续进入中报密集披露期，锅圈2025H1稳健增长，单店经营向好，后续坚定“社区央厨”战略，聚焦“在家吃饭”场景，后续覆盖早午晚餐多场景，布局新业态。煌上煌2025H1利润进一步释放，成本压力下降，后续公司拓宽渠道布局，通过开拓增量寻找收入新增长点。汤臣倍健2025Q2收入降幅收窄，新品持续爬坡，线上渠道产品结构优化拉升毛利率表现，预计后续战略改革效果释放。此外，近期生育补贴政策端持续发力，奶价下跌趋势放缓，供给端进一步去化，同时牛肉价格稳步上行，利好牧企盈利改善，关注优然牧业、现代牧业等。

　　新消费板块：本周行情反弹，后续逐渐进入业绩期，新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025年目标新开2000家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家）、绿茶（同店转正，计划2025年目标新增150家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。

　　我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。

　　饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。

　　生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。

　　维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。