商社美护行业周报：4月CPI环比微增，美护关注618启幕-国元证券-20260521

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2026.05.11-2026.05.15），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.83%/-3.27%/-5.63%，在31个一级行业中排名第22/20/29，同期上证综指-1.07%，深证成指-0.02%，沪深300-0.25%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%。其中，受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，涨幅均高于季节性水平，四项合计影响CPI环比上涨约0.17个百分点。

　　（1）美护：抖音618首日美妆类目GMV达到15.93亿元，同比增长86.91%。TOP20品牌中，外资高端品牌占据前列，头部优势显著。前三品牌分别为海蓝之谜、赫莲娜、珀莱雅，GMV分别为1.02亿元、8015万元、5577万元。林清轩发布耀白淡斑抗皱精华油和光透美白精华防晒霜，正式切入美白赛道。资生堂集团发布2026年度一季度中国及旅游零售业务净销售额同比增长4.5%至783.26亿日元。百秋尚美递交赴港IPO招股书，拟主板挂牌上市。颖通控股以总价9750万元，取得白昼与梦增资完成后15%的股权。

　　（2）出行链：华住集团26Q1营业额264亿元，同比增长17.4%；营业收入60亿元，同比增长11.1%；经调整净利润10.7亿元，同比增长38.6%。2026年第一季度，国内新增开业酒店537家。2026年第20周（05月11日至05月17日）全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均航班量13542架次，环比上周下降7.2%，同比2025年下降9.1%，同比2019年下降4%。

　　（3）IP衍生品：泡泡玛特26Q1营收同比增长75%~80%。中国区同比增长100%~105%，美洲市场同比增长55%~60%，欧洲同比增长60%~65%，亚太地区同比增长25%~30%。名创优品26Q1公司录得收入约56.78亿元至57.28亿元，同比增长约28%至29%；经营利润同比增长约113%至116%。泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY首家直营店正式落地秦皇岛阿那亚。

　　（4）零售：阿里巴巴宣布千问AI大模型与淘宝电商深度整合。海底捞推出火锅影厅。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。