公用环保行业202605第3期：甘肃27H1机制电价光伏0.2447、风电0.244元/kWh，中科院聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台环评受理-国信证券-20260521

　　核心观点

　　市场回顾：本周沪深300指数下跌0.25%，公用事业指数上涨1.18%，环保指数下跌2.74%，周相对收益率分别为1.43%和-2.49%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第15名。电力板块子板块中，火电上涨4.96%；水电下跌0.11%，新能源发电下跌0.31%；水务板块上涨0.38%；燃气板块上涨0.13%。

　　重要事件：甘肃2027年上半年机制电价竞价结果：光伏0.2447、风电0.244元/kWh。5月11日，国网新能源云公示甘肃2027年上半年新能源机制电价竞价结果，光伏机制电价0.2447元/kWh、风电机制电价0.244元/kWh。通过竞价结果来看，光伏机制电量规模为13亿kWh，入选项目911个；风电机制电量规模为17亿kWh，入选项目34个。

　　专题研究：中科院聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台环评受理，聚变涉氚实验步履将近。5月12日生态环境部受理了中国科学院合肥物质科学研究院的聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台项目环境影响报告书。根据环评文件，项目建设总投资37.64亿元，其中科研设备购置费36.36亿元，工程建设及其他费0.23亿元，预备费1.06亿元，全部由超长期特别国债资金支持。项目科学目标包括突破产氚包层核心材料的国产化、批量化制备技术，国际上首次实现聚变堆规模全尺寸产氚包层的工程制造；工程目标为建成氚燃料循环和辐射安全实验系统，实现燃料循环、提取和回收处理效率满足聚变功率500兆瓦聚变堆安全运维要求，实现涉氚场所测量、维护和除污远程控制和操作。建成聚变堆包层关键技术研发和综合验证系统，实现包层结构、功能及屏蔽材料批量制备，达到中试规模；实现聚变堆包层运行参数的综合集成测试和验证。

　　投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美

　　元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。