计算机行业点评报告：苹果：Q2营收利润双增长，iPhone17热销与研发投入增长-华鑫证券-20260525

　　事件

　　苹果于2026年4月30日公布2026财年第二季度财报（截至2026年3月28日）。公司当季实现营收1,111.84亿美元，同比增长17%；净利润295.78亿美元，同比增长19%；稀释后每股收益2.01美元，同比增长22%。公司同时宣布将季度股息从每股0.26美元上调至0.27美元，并授权新增1,000亿美元股票回购计划。

　　投资要点

　　营收与盈利表现：iPhone驱动营收创纪录增长，服务高毛利强化盈利质量

　　营收端：FY2026Q2实现总营收1,111.84亿美元，同比增长17%。其中产品销售收入802.08亿美元，服务收入309.76亿美元。按产品划分，iPhone贡献营收569.94亿美元，同比增长22%，占总营收51.3%，继续作为核心增长引擎；Mac营收83.99亿美元，同比增长6%；iPad营收69.14亿美元，同比增长8%；可穿戴设备、家居及配件营收79.01亿美元，同比增长5%。服务收入占总营收比重进一步提升至27.9%。

　　盈利端：本季度实现净利润295.78亿美元，同比增长19%。综合毛利率达49.3%，同比提升2.2个百分点。其中产品毛利率为38.7%，上年同期为35.9%；服务毛利率达76.7%，上年同期为75.7%。服务业务以不足三成的营收占比贡献了超其份额的毛利润。稀释后每股收益2.01美元，同比增长22%。本财年上半年经营活动现金流为826.27亿美元，为资本回报计划提供了充裕的资金。

　　硬件产品与区域市场表现：iPhone热销，大中华区领跑全球

　　iPhone产品本季度延续出色需求，推动iPhone业务收入达569.94亿美元，同比增长22%。服务业务收入达309.76亿美元，同比增长16%，其中广告、App Store及iCloud云服务贡献出色，服务毛利率达到76.7%，体现出苹果生态体系强大的用户变现效率。Q2期间公司发布了包括iPad Air、iPhone17e、MacBook Pro、MacBook Air、MacBook Neo及AirPodsMax2在内的多款新品，覆盖主要产品线。

　　从区域表现看，大中华区实现营收204.97亿美元，同比增长28%，成为当季增速最快的区域，主要受益于iPhone的需求及人民币相对美元走强。美洲营收450.93亿美元，同比增长12%，增长主要来自iPhone及服务；欧洲营收280.55亿美元，同比增长15%；日本营收84.01亿美元，同比增长15%；亚太其他地区营收91.38亿美元，同比增长25%。五大区域全部实现双位数增长。

　　研发与运营投入：研发费用同比增34%，供应链与关税压力并存

　　本季度研发费用达114.19亿美元，同比增长34%，高于营收17%的增速；研发费用占营收比重约10%。研发费用增长主要由基础设施相关成本及人员相关费用增加驱动。SG&A费用同比增长11%至74.77亿美元，主要由人员相关费用、变动销售费用及专业服务费用增加驱动。本财年上半年资本支出约43.44亿美元（含不动产、厂房及设备购置支付）。10-Q同时指出公司正面临先进半导体、存储（NAND）及内存（DRAM）等组件供应紧张与成本上涨的压力，预计这一趋势将加剧，并可能对公司收入、成本、毛利率及经营业绩产生负面影响。此外，关税及贸易政策不确定性给公司带来额外风险。10-Q披露，美国已对来自中国、印度、日本、韩国、台湾、越南及欧盟等地区的进口加征关税，多国亦已实施或威胁实施报复性关税。美国商务部针对半导体及含半导体下游产品的Section232调查仍在进行中，公司正在申请此前部分已付关税的退税。关税及其他贸易措施可能对公司供应链、原材料及组件获取、定价及毛利率产生不利影响，最终影响程度取决于关税的幅度、范围和持续时间。

　　投资建议

　　苹果在本季度实现了营收与利润的同比增长，iPhone产品周期继续兑现驱动硬件收入增长，服务业务凭借高毛利率持续优化盈利结构。大中华区与全球五大区域同步双位数增长。研发费用同比增长34%，增长主要来自基础设施及人才投入。1,000亿美元新增回购授权与季度股息上调延续了公司的股东回报。与此同时，公司面临先进半导体及存储组件供应紧张与成本上涨、多国关税政策不确定性等多重运营风险，可能对未来毛利率及供应链稳定性构成压力。建议投资者关注iPhone产品周期的延续性、服务业务的增长动能，以及组件成本与关税政策对盈利能力的实际影响。

　　风险提示

　　（1）研发费用及SG&A费用持续增长对短期利润率形成压力；（2）全球消费电子需求复苏不及预期，产品周期持续性存在不确定性；（3）大中华区市场竞争加剧及地缘政治风险可能影响区域增长持续性；（4）先进半导体及存储（NAND/DRAM）组件供应紧张与成本上涨可能压缩毛利率；（5）关税及贸易政策不确定性对公司供应链、定价及国际业务产生不利影响。