汽车行业周报：FSD监督版入华，关注智驾市场机遇-国元证券-20260525

　　报告要点：

　　销量同比仍弱，环比持续走强

　　乘用车：5月1-17日，全国乘用车市场零售68.0万辆，同比去年5月同期下降23%，较上月同期增长23%，今年以来累计零售628.5万辆，同比下降19%；5月1-17日，全国乘用车厂商批发66.0万辆，同比去年5月同期下降18%，较上月同期增长2%，今年以来累计批发863.7万辆，同比下降7%。

　　新能源：5月1-17日，全国乘用车新能源市场零售40.0万辆，同比去年5月同期下降12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售315.8万辆，同比下降17%；5月1-17日，全国乘用车厂商新能源批发39.6万辆，同比去年5月同期下降9%，较上月同期增长12%，今年以来累计批发434.9万辆，同比下降2%。

　　特斯拉宣布FSD监督办入华，智驾发展继续推进

　　5月21日，特斯拉首次在全球FSD布局中明确将中国列入可用国家名单，表述为“监督版FSD（FSD Supervised）”。此前，部分中国车辆的车主手册中已出现软件版本“2026.14China”，并新增大量FSD相关章节。特斯拉官方表述强调功能需手动开启、驾驶员随时接管、责任在驾驶员。目前尚无全量推送计划。实际进展方面，特斯拉在华招聘测试、数据等相关岗位，本地测试正在推进，监管仍是核心变量（数据安全、本地训练、合规等）。

　　Stellantis与东风合作，关注新合资时代对出海的助力

　　5月20日，Stellantis通过新闻稿宣布计划与东风汽车集团进一步扩大合作，并考虑在欧洲成立一家新的合资公司。这家合资公司将负责东风新能源汽车在欧洲的销售、制造、采购以及工程业务。双方的合作已持续34年，新合资公司初期将重点覆盖部分欧洲市场。根据规划，Stellantis将主导新公司（持股比例51%），东风持股49%。新公司将负责东风高端新能源品牌岚图在欧洲的销售与分销业务，并利用Stellantis在欧洲现有的渠道网络以及售后体系。Stellantis的另一合资公司零跑汽车，凭借自身产品力与Stellantis的海外渠道开放性，目前处于新势力海外销售第一身位。建议关注新合资对国内汽车出海的助力作用。此外，法国政府已经提出希望Stellantis集团与雷诺集团优先采购欧洲本土汽车零部件。预计新合资也将加大国内供应链出海的步伐。

　　投资建议

　　关注FSD引领下，智驾加快发展的机会。关注新合资时代加快发展下，国内整车及供应链企业出海机会。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，出口不及预期风险，行业竞争加剧风险，新兴科技及商业模式发展及落地不及预期等。