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24Q2营收19.95亿元，同比+6.2%、环比-5.7%，轮胎销量746.9万条，环比减少13.8万条， 半钢731.1万条、环比+0.4%，全钢15.8万条、环比-51.6%，营收及销量环比减少的主要原因为受美国对泰国全钢反倾销调查影响，24Q1美国客户存在抢进口囤货、为消化库存减少Q2泰国全钢采购，此外Q2海运费快速上涨也导致部分轮胎产品延迟出货。
根据公司中报及2024H1业绩交流会，除去近6000万元退税收益+2100万元汇兑收益+2200万元环比多增存款利息，我们测算2024Q2公司整体毛利率约32.3%，同比+9.8pcts、环比+0.9pct；净利率23.6%，同比+4.6pcts、环比-0.2pct，我们认为，在原材料价格上涨叠加海运费压力下，公司经营性利润水平仍能维持高位主要得益于较强的原材料成本控制+顺价能力、Q2起国内基地高毛利诺记冬季胎出货。
根据公司公告及2024H1业绩交流会，公司预计摩洛哥1200万条半钢将在2024Q3前首胎下线，意向订单饱满。公司作为国内轮胎后起之秀，凭借智能制造带来的成本、性能领先优势以及新零售、配套渠道的快速发力，有望在全球轮胎行业洗牌的背景下实现快速扩张，我们预计公司2024~2026年归母净利润为22.6/22.9/27.9亿元，考虑公司凭借产品结构+优质海内外渠道实现稳定高盈利水平，我们看好公司中长期成长较强确定性，参考可比公司给予2024年16xPE，对应目标市值340亿元，保持推荐！
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