投资要点:
2024年8月29日，国海化工景气指数为96.93，较8月22日上升0.01。
投资建议：化工长周期景气向上
我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。
同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。
虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会：
1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。
2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
4）高股息央国企。2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业信息跟踪
据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于78.82和73.65美元/桶，周环比-0.25%和-1.75%。
重点涨价产品分析
本周（2024.8.24-2024.8.30，下同）顺丁橡胶：齐鲁市场价格上涨，8月30日，顺丁橡胶：齐鲁市场价格15200元/吨，环比上周+5.56%。本周顺丁橡胶价格涨幅明显。供应方面，本周国内高顺顺丁装置平均开工符合60.21%，较上周走高3.09个百分点，周内威特、扬子检修等恢复正常生产。需求方面，下游轮胎企业开工略有恢复，对顺丁橡胶市场需求面支撑有限。成本方面，原料丁二烯市场价格小跌后有所上行，重心较上周走高，但顺丁橡胶出厂价格上涨节奏领先于成本面丁二烯，毛利水平略有回升，亏损空间收窄。煤焦油：山西市场价格上涨，8月30日，煤焦油：山西市场价格3960元/吨，环比上周+4.07%。本周煤焦油市场价格持续上涨。供应方面，焦企开工弱势下行，焦炭市场7轮降价落地，焦企利润倒挂，开工意向下滑。焦企开工负荷下调，煤焦油供应面继续减少。需求方面，国内高温煤焦油深加工产能开工负荷下降，部分企业进入检修阶段，市场开工负荷下降。丁二烯：华东市场价格上涨。8月30日，丁二烯：华东市场价格13000元/吨，环比上周+4.00%。本周国内丁二烯市场价格小跌后有所上行，重心较上周走高。供应方面，本周国内丁二烯装置开工较上周跌0.43个百分点，山东玉皇、南京诚志等装置延续停车，盛虹炼化稍降负荷运行，开工负荷总体下跌。需求方面，国内高顺顺丁装置较上周开工率走高3.09个百分点，由于吉林石化停车检修，乳聚丁苯橡胶装置开工负荷走低3.08个百分点。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯，8月30日，纯MDI价格19100元/吨，环比8月23日持平；8月30日聚合MDI价格17325元/吨，环比8月23日下跌75元/吨。
本周国内聚合MDI市场弱势下行。以华东M20S货源为例，本周均价为17240元/吨桶装含税现金自提，较上期均价下滑0.69%。供需两淡，市场主流商谈重心弱势下探。上海某厂聚合MDI对经销商最新报价执行17400元/吨，一口价客户执行17600元/吨，环比持平，货量少。场内现货偏紧，但下游买气清淡，贸易商整体心态不统一，市场主流商谈重心弱势下探。
本周国内纯MDI市场弱势运行。以华东市场为例，本周均价为19100元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑0.78%。场内现货偏紧，下游刚需低迷，市场稳中下滑或进入僵持状态。场内现货偏紧，下游刚需低迷，贸易商多低价惜售，市场主流商谈在上周五高端商谈价格略微下滑后本周进入僵持状态。
2024年8月29日，万华微视界称，万华化学4.8万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，这标志着全球单套产能最大的柠檬醛装置一次性开车成功。
【玲珑轮胎】2024年8月27日，玲珑轮胎发布2024年上半年公告，2024年上半年公司实现营业收入103.80亿元，同比增加12.37%；实现归母净利润9.25亿元，同比增长64.95%。
2024年8月27日，公司发布公告，公司及下属子公司对2024年上半年可能存在减值迹象的各类资产进行了全面检查和减值测试，拟计提各类资产减值准备合计1.79亿元。
2024年8月27日，公司发布公告，公司将以2024年第二季度利润分配时股权登记日的总股本为基数，扣除回购专户中的股份，向全体股东按每10股派发现金红利1.00元（含税）。若按照公司截至2024年8月26日的总股本1473522713股，扣除回购专户中的10020030股计算，分配现金红利总额为1.46亿元，占2024年第二季度合并报表中归属于上市公司股东的净利润的30.22%。除此之外，公司不进行其他形式分配。2024年8月27日，公司发布公告，玲珑轮胎拟注销股份数量为10020030股，占公司目前总股本的0.68%。注销完成后，公司注册资本将由人民币14.74亿元变更为人民币14.64亿元。
据中国橡胶杂志，2024年8月27日，玲珑轮胎在产能布局方面，对非
公路轮胎产能进行了全面升级规划。在“7+5”战略全球布局中，实施“3+3”非公路轮胎产业布局，即在中国3个生产基地、海外3个生产基地，均规划非公路轮胎产能。
本周泰国到美西港口海运费为6300美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为9000美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为8282美元/FEU，环比上周持平。
【赛轮轮胎】本周暂无重要公告。
【森麒麟】2024年8月30日，森麒麟发布2024年上半年公告，2024年上半年公司实现营业收入41.10亿元，同比增加16.21%；实现归母净利润10.77亿元，同比增长77.71%。
【软控股份】本周暂无重要公告。
【中国石油】2024年8月26日，中国石油发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为15538.69亿元，同比增长5%；归母净利润为886.07亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利润为915.9亿元，同比增长4.8%。
2024年8月26日，中国石油发布2024年半年度A股利润分配方案的公告，2024年半年度A股每股派发现金红利人民币0.22元（含税）。
【中国海油】2024年8月28日，中国海油发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为2267.7亿元，同比增长18%；归母净利润为797.31亿元，同比增长25%；扣非归母净利润为791.97亿元，同比增长27%。
2024年8月28日，中国海油发布2024年中期股息分配方案的公告，每股派发股息0.74港元（含税）。
【中国石化】2024年8月25日，中国石化发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为15761.31亿元，同比下降1.1%；归母净利润为357.03亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润为355.82亿元，同比增长5.7%。
2024年8月25日，中国石化发布2024年半年度A股利润分配方案公告，每股派发现金股利人民币0.146元（含税）。
2024年8月25日，中国石化发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的回购报告书，公司拟使用不低于人民币8亿元，不超过人民币15亿元的自有资金回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，本次回购股份的期限自董事会批准方案之日起不超过3个月，回购的股份将全部注销并减少注册资本。
【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月29日库存14天，环比8月22日下降6.8天；8月30日PTA库存394.9万吨，环比8月23日增加7.1万吨。8月30日涤纶长丝FDY价格为7925元/吨，较8月23日下降100元/吨；PTA价格为5329元/吨，较8月23日增加43元/吨。
【荣盛石化】2024年8月27日，荣盛石化发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为1612.5亿元，同比增长4.35%；归母净利润为8.58亿元，同比增长176.15%；扣非归母净利润为6.72亿元，同比减少148.44%。
【桐昆股份】2024年8月29日，桐昆股份发布关于变更部分募投项目的公告，根据当前市场需求情况及公司经营需要，公司拟将2021年非公开发行股票募投项目中的“年产15万吨表面活性剂、20万吨纺织专用助剂建设项目”的剩余募集资金变更为用于实施“浙江恒翔新材料有限公司二期年产20万吨高端界面剂项目”。
2024年8月29日，桐昆股份发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为482.15亿元，同比增长30.67%；归母净利润为10.65亿元，同比增长911.35%；扣非归母净利润为9.03亿元，同比扭亏为盈。
【新凤鸣】2024年8月28日，新凤鸣发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为312.72亿元，同比增长10.96%；归母净利润为6.05亿元，同比增长26.17%；扣非归母净利润为5.39亿元，同比增长46.33%。
2024年8月28日，新凤鸣发布关于增加回购股份金额的公告，本次调整回购股份方案的具体内容：将回购资金总额由“不低于人民币1亿元（含），不超过人民币1.5亿元（含）”调整为“不低于人民币2.5亿元（含），不超过人民币5亿元（含）”。
【远兴能源】据百川盈孚，2024年8月30日重质纯碱
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