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专家 树脂专家会20260616_导读
2026年06月17日 00:43
关键词
PPE 台光 沙比克 南通新城 电子级别 利润构成 马八 马七 马六 数据中心 供应链 认证 产能投放 原料成本 石油化工 苯酚 丙烯 毛利 丙酮 环氧树脂
全文摘要
南通新城正聚焦于产能规划以满足国际客户，尤其是汽车和电子产业的需求，通过与沙比克等供应商深化合作，旨在扩大产能并增强产品认证，提升市场竞争力。对话中提到，南通新城注重不同级别的产品测试，及加强电子类产品供应能力，同时涉及定价策略与成本控制，以适应未来市场需求预测，展现其在国际产品供应领域的强大优势。
章节速览
00:00 PPE材料产业的国际化供应链分析
对话主要讨论了PPE材料产业在汽车和电子领域的应用，以及其国际化供应链的现状与发展趋势。重点提到了台光作为主要业务方，其与沙比克的单一供应商关系存在的风险，以及正在培养的南方新城作为替代供应商的战略布局。此外，还分析了南方新城1500吨和未来3000吨产能的订单式生产模式，以及国内企业PPE材料需求的有限性。
01:08 抬光采购需求与南通新城供货分析
对话围绕抬光的采购需求展开，提及去年总需求3600吨，今年需求增至每月600至700吨，主要客户为骨骼和亚马逊。萨比克作为主要供应商，南通新城已完成测试准备放量，利润构成由电子级别供应量驱动。
03:30 南通新城与沙比克供应链调整及未来规划
讨论了南通新城与沙比克在供应链中的角色调整，指出沙比克将减少供应，而南通新城将增加产量以满足需求，预计至2027年，南通新城将提供约4000至5000吨产品，占总需求一半。同时提及沙比克无动力扩产，强调了南通新城的3000吨产能规划及与客户的强锁定协议。
07:37 产能扩张与供需策略讨论
对话围绕产能扩张计划及其市场影响展开，预计明年总产能接近4000吨，其中新增部分下半年贡献显著。讨论了国内与国际市场的不同供需策略，强调订单拉动生产模式，以及确保价格和盈利稳定的重要性。提及南通新城与萨比克的供应体系互补，及对台湾供应商的支持计划。
11:35 扩产节奏与认证挑战
对话围绕扩产计划展开，重点讨论了认证环节的挑战。当前扩产节奏健康，技术与产能无明显瓶颈，但认证流程对新玩家较长，影响扩产效率。尽管如此，标准化产品扩产对老玩家无阻力，且测试效果良好，市场需求迫切，需尽快实现满产。
13:14 数据中心用FR4材料与高频高速材料的定价及盈利状况
讨论了普通FR4材料与高频高速材料在数据中心应用中的定价差异及盈利状况，指出高频高速材料因供应链因素及高端客户需求，单吨价格可达70万左右，毛利约40万，而普通材料价格较低，具体数值尚不明确。预计3800吨需求主要服务于马八，马六价格较低，但具体数据未详。
15:54 化工原料成本与战争影响分析
对话围绕化工产品的成本结构展开，特别强调了原料成本在总成本中的比例以及战争对原料价格的波动影响。讨论指出，尽管某些原料如丙烯、苯酚、甲醇等价格受战争影响有所波动，但其对整体成本的影响有限。原料成本的微小变化对最终产品的毛利影响不大，且原料价格下降可能进一步降低生产成本，提升利润。整体来看，基础化工原料成本在总成本中占比小，战争对化工企业的影响相对有限。
19:39 南通新城财务与盈利预测分析
对话围绕南通新城的财务状况和盈利预测展开，详细阐述了去年净利润约2.5亿至2.6亿，主要来源于通用型PPE在电子和汽车领域的销售。预计今年净利润可达7.5亿，基于800吨年初供货和下半年1500吨投产。至2027年，净利润预计达到15亿，2028年进一步增至20亿，新增收益主要来自PPE的销量增长和新生产线的投产。
24:17 数值材料供需与涨价弹性探讨
对话围绕数值材料的供需状况及涨价弹性展开，分析了当前国内市场竞争状态、新材料探亲数值的特性及其与传统材料PPE/PPO的协同关系，指出短期内价格稳定，长期面临压力，涨价需需求爆发且产能不足，预计2027下半年至2028年价格有压制。
29:22 环氧树脂行业涨价难度与市场分析
对话探讨了环氧树脂行业在当前市场环境下涨价的挑战。相较于PPO等材料，环氧树脂的市场份额较小，话语权不足，且技术含量较低，导致其在供应端和需求端面临较大压力，涨价难度较高。此外，行业内的主要企业如中国航空和岩龙集团虽在环氧树脂领域有较强实力，但整体占比有限，进一步限制了涨价的可能性。
31:13 PPO与PPU材料在马系列中的应用及定价策略
讨论了PPO和PPU材料在马系列中的应用差异，指出PPO随系列升级而PPU不升级，因其特点限制。马九可能采用碳金混用，但采购者会自行调配材料以达标准。马八的PPE和PPO是主流，定价受材料影响，马九价格维持高位，需时间测试和量产。马八至马九无法直接跃迁，取决于材料特性。
34:46 南通新城碳氢材料测试与订单进展讨论
对话围绕南通新城在碳氢材料测试阶段的状态展开，提到该材料从基础到高端的改进过程，以及与电子级别PPEPPU的关联。讨论了碳氢材料在导电性能上的优势和易燃性问题，指出当前材料品质处于同一水平，尚未有品质差异公告，订单生成情况待定。
35:53 探亲产能与PPOPP认证挑战
讨论了国内在探亲产能准备上的现状，认为当前技术难度高，难以短期内撼动PPOPP地位。即使有企业声称已做出规划，但实际通过认证和商业化过程极为复杂，需要长时间测试和验证，预计到2027年下半年市场可能有新的进展。海外厂商虽有进展，但同样面临量产和认证的难题，英伟达的需求苛刻，技术实现具有挑战性。
39:37 BT与EX数值在企业战略中的角色及市场渗透分析
讨论了BT数据的应用，特别是PPT制作中的价值，以及BD数字的当前状态，指出央企在没有订单情况下不会轻易扩产，更倾向于需求拉动的生产计划。提及了高端领域企业如兰州新城和沙比克的战略定位，认为短期内不会参与国内竞争，长期发展可能涉及高端产品投放与客户调整。对于EX数值渗透率，表示尚未研究，强调了企业战略在市场渗透中的重要性，以及保护协议的存在，预计2028年后可能有更多的市场选择。
问答回顾
发言人 问：台光的主要供应商是谁，它的供应体制是怎样的？
发言人 答：台光的主要供应商是沙比克，目前其供应体制以海外市场为主，尤其是向台光供货。此外，台光也在培养南方新城作为新的供应来源，并且南方新城的规划产能与沙比克的需求紧密相关，采用订单式生产模式，目前流入国内企业的TB和电子级PPE的体量有限。
发言人 问：今年PPOPPO总需求大概有多少？萨比克在其供应中占比多少？南通新城今年的出货量是多少，是否主要供应给台光？
发言人 答：今年PPOPPO的总需求大约在3600吨左右，其中萨比克占到了约300吨，而南通新城今年预计有1500至2000吨的出货量，大部分供应给了台光。
发言人 问：南通新城与沙比克的供应关系以及其产量规划是怎样的？南通新城扩产后，沙比克和南通新城各自的供应占比将如何变化？
发言人 答：南通新城与沙比克有紧密的合作关系，沙比克在南通新城有测试和生产流程，今年可以放量供应。南通新城今年的产量规划是1500吨，并且在通过测试后，沙比克会把更多订单放给南通新城，预计在七月份或八月份达到满产供应台光的需求。同时，南通新城还规划有3000吨的产能，可能在明年投入使用。扩产后，南通新城的供应量将大幅增加，预计沙比克占大头的供应比例会有所下降，而南通新城将通过增加产量来匹配开关的需求，目标是占据一半市场份额，即一年约7000至8000吨的供应量。
发言人 问：南通新城新增的3000吨产能计划何时能贡献产量？
发言人 答：新增的3000吨产能计划预计在明年投入使用，具体时间点还未确定，但肯定会在下半年开始贡献产量，结合今年下半年的1500吨放量，明年有望达到接近4000吨的总供应水平。
发言人 问：如果萨比克不破产并选择涨价，国内是否会跟进涨价，还是各家厂商会借此机会争夺更多市场份额？
发言人 答：目前的情况是各家厂商在加速市场扩张和份额争夺，而非立即跟进涨价。从送样到产品放量需要两三年时间，且在当前市场环境下，即使萨比克面临供给缺口，也可能会通过其他方式补充短板，而非立即涨价。国内方面，南通新城正积极通过与萨比克的合作满足台湾及海外供应商的需求，其节奏与国际市场的涨价策略有所不同。
发言人 问：国内的PCB厂商在扩产方面是否存在不确定性，以及与国外供应商的排他协议是如何运作的？
发言人 答：国内厂商在扩产过程中，短期内可能面临供需错位带来的压力，但长期来看，通过与国外供应商如萨比特和南通新城签订排他协议，按照订单需求生产，能够确保稳定的盈利水平和市场价格，同时避免陷入价格战状态。
发言人 问：当前扩产节奏是否存在瓶颈或瑕疵？
发言人 答：扩产本身没有太大的问题，关键在于认证环节。新的玩家进入时，认证流程较长，而老玩家扩展标准化产品时则相对顺利。目前看来，技术供应包及各方面条件已经具备，测试效果也较好，正准备尽快满产。
发言人 问：普通FR four PPO数值与高频高速材料用于数据中心的定价差异及目前盈利状况如何？
发言人 答：目前高频高速材料在供应链上有较大动作，但对于普通FR four PPO数值的定价和盈利情况了解不详。马八级别的产品单吨价格大约在40万左右，净利约35万，而马六马七对应的价格则相对较低。
发言人 问：明年计划的3800吨产能主要服务于马八级别客户，对应单价大约是多少？
发言人 答：明年计划的3800吨产能大部分将服务于马八级别的客户，对应的单价大约在70万附近。
发言人 问：能否拆解一下马八级别产品的上游原料成本，并讨论战争对原料价格的影响？
发言人 答：马八级别产品的bom成本可以拆解，但由于战争导致原料价格波动，具体影响难以精确估算。战争期间原料可能先涨后跌，对产品成本造成一定影响，但具体数据未给出。
发言人 问：除了原料成本外，还有哪些因素影响该产品的总成本？
发言人 答：除了原料成本外，还有折旧和其他一些溶剂等辅材成本，以及配方调整和反应过程中的其他费用。但这些因素对总成本的影响有限，投资规模相对较小。
发言人 问：该产品的成本结构中，原料成本占比大概是多少？近期由于战争危机，原料成本是否会有所下降？
发言人 答：原料成本在整体成本中占的比重相对较小，大概在7000到1万块钱一吨之间波动，即使有所上涨，其弹性也不大。整体来看，原料成本在总成本中的占比大约是60%左右。由于该产品属于航空产品，海峡开通后原料如丙烯、苯酚、甲醇等的价格可能会下降，虽然幅度有限，但会相对有限地降低生产成本，从而提高毛利。
发言人 问：南通新城今年的财务状况如何？
发言人 答：南通新城去年净利润大约在2.5至2.6亿左右，主要来源于通用型PPE在电子和汽车领域的销售。今年预计持平，增量部分预计能达到约7.5亿左右。
发言人 问：这7.5亿增量是如何构成的？
发言人 答：增量主要由两部分构成：一是年初已经开始供货的800吨，可以产生利润；二是下半年投产的1500吨，经过折算后全年贡献大约为750吨。这两部分合计后，净利润增量接近5亿。
发言人 问：未来几年南通新城的利润增长点有哪些？
发言人 答：未来利润增长点包括：2026年下半年投产的1500吨将新增约5亿净利润；到2027年，加上已投产的800吨，全年预计产量达到2300吨，额外收益可达15亿左右；到了2028年，随着3000吨的新产能投产，净利润可能达到约20亿的水平。
发言人 问：对于数值（CCL）的涨价弹性，您怎么看？在当前供应链紧张的情况下，涨价是否主要是由需求拉动的？
发言人 答：我认为数值（CCL）的涨价确实有需求拉动的因素。当整个市场需求旺盛而供给无法及时跟上时，涨价是可能发生的。不过，对于南通新城这样的企业来说，在国内竞争激烈的状态下，即使想通过涨价来调整策略，提高管理能力，也会面临一定压力，因为涨价幅度和频率与维持竞争力之间的平衡很难把握。
发言人 问：探亲树脂在未来的发展趋势是怎样的？它与马八（PPO或PPE）之间是否存在替代关系？
发言人 答：探亲树脂虽然具有多种优势，但由于其耐热性差、易燃等特性限制了其应用范围。未来探亲树脂的需求可能会随着市场变化而增长，但它与马八不是简单的替代关系，而是更倾向于协同工作。随着需求增加，探亲树脂的比例可能会从目前的50%左右下降到40%甚至35%，而马八及其他材料如PPE、PPO将填补这部分需求空白。
发言人 问：面对下游需求快速发展的现状，PPO企业是否有可能通过涨价来应对成本压力并保持盈利？
发言人 答：短期内，确实存在通过涨价获得更高盈利的机会，尤其是在PPO盈利较高的情况下。但对于普通环氧树脂领域，由于其市场份额相对较小，且话语权不如PPO，因此涨价压力相对较大，提价让下游企业接受存在一定困难，且从整个供应端看，环氧树脂的技术含量和技术水平不如PPO，价格上上涨的空间较小。
发言人 问：PPO不同牌号之间的价格差异以及PPO与PPU在升级方面的区别是什么？
发言人 答：码七码八的PPO单价与码九码十中的PPO价格不同，这是因为即使PPO也需要升级，而PPU则不会升级至马九级别。理论上，PPU的最终形态可能是接近碳金，但碳金通常不能单独使用，需要与其他材料混用。在实际应用中，终端用户如沙比克可能会采购多种原料自行调配，以达到类似马酒的性能要求，他们对于PPO或PPU的使用权往往较为严格，不会轻易对外出售。
发言人 问：南通新城的碳氢材料目前处于什么阶段？
发言人 答：南通新城的碳氢材料正在测试阶段，已经送样，并且开始进行PCB层面的反复测试和量产尝试，以期缩短原本可能需要两年半的时间至一年半。但碳氢材料要实现广泛应用，仍需经历认证和大量生产验证。
发言人 问：马8和马9之间的关系及定价逻辑是怎样的？2027年下半年为何被认为是探亲材料可能实现重大突破的时间点？
发言人 答：马8主要是探亲材料，但其与马粑会结合在一起使用。马8目前的价格定位在几百万一吨，其天花板可能在701000吨左右。马8到马9的跃迁受限于材料因素，且短期内马8的价格仍将维持在几百万一吨的水平，其采购和定价体系与马酒有所不同。2027年下半年是基于当前技术难度和认证周期的一个预估，一年半的时间足以完成从认证到大量扩产的过程。届时若有企业能够大量扩产并获得订单，可能成为该领域的领军企业。海外厂商如三菱瓦斯和罗杰斯等虽有研发成果，但商业化进程同样面临严格测试和认证过程，无法立即实现大规模应用。
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