近期受转债赎回影响，公司股价有所回调，今日为转债最后交易日，对股价压制影响已基本到位，当前估值极具性价比（今年不考虑核电，业绩预计2.5亿+），后续广核项目招标/股权合作等催化密集，持续重点推荐
从产业趋势看，核电产业自十五五进入建造高峰期，发展模块化系大势所趋，目前相关项目已纳入广核招标计划，近期挂网有所延迟主要受广核内部人员架构调整影响，部分项目流程需要重新评估，目前已基本理顺，后续推进节奏有望恢复。公司此前依托联合研发，已与中广核形成深度绑定，预计将获取较大订单体量。产能方面，目前公司南通I期预计可支撑30-40亿核电模块产值，II期开工在即，I+II合计可实现约70-80亿产值，业务成长空间广阔。
中长期看，假设模块化渗透率提升至20%（对应土建阶段50%模块化率）、按照年均3台核准机组数测算，中广核年均核电模块需求约120亿。后续双方将推动更深层次合作，预计公司在广核供应链体系内将占据较大份额，市占率50%/70%下分别对应60/84亿核电产值，成长确定性高。
市值空间：参考中国核建等核电专业工程企业，核电业务给予25XPE（从当前核准数量看建造景气预计延续到2035年），I+II按80亿产值对应8亿业绩、200亿市值；化工主业按照15XPE对应30亿市值，合计市值目标230亿，较当前200%+空间，持续重点推荐
联系人：何亚轩 /李枫婷
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