公司A/H股今日大涨，此前我们持续发声建议关注，重申核心观点：
AI算力基建高速扩张使单个智算中心光纤需求达传统数据中心数倍，地缘冲突下光纤制导无人机等军事应用开辟了新增量；供给端则受制于光纤预制棒18-24个月的扩产周期，加之企业将产能向G.657.A2等高附加值产品倾斜，用于普缆的G.652.D光纤出现供需敞口。G.652.D散纤价格在今年第一季度同比大幅增长，平均价达到80元/芯公里，而年初部分运营商集采折算单价仍在20元以下。
算力基建高速扩张，AIDC光纤光缆需求进入高速增长期。CRU数据显示，AIDC光纤需求占比将从2024年不足5%，跃升至2027年30%-35%，成为行业第一增长曲线。礼物国内龙头公司的北美长协以及国内IDC长协逐步增加，预计将巩固业绩的长期增长动能。
长飞空芯光纤关键性能进一步提升，实现全球最低衰减0.04dB/km，实现单根空芯光纤预制棒拉丝长度达91.2km，拉丝距离加长将促进商业化加快。相较传统实芯光纤时延降低31%、传输速度提升47%、非线性效应近乎归零，为超长距骨干网建设提供颠覆性可能。（此前礼物由微软支持的Lumenisity仅实现0.091dB/km的衰减水平；礼物长飞此前单根光纤长度仅20公里，最低衰减系数为0.05dB/km）空芯相比实心光纤，有低延时、低损耗、大容量等是显著特点，用于DCI、scale up、特殊行业、金融等领域，特别是在北美，可有效解决电力供应问题，微软、亚马逊等已明确对空芯光纤需求。公司设立新加坡全资子公司，专项聚焦于空芯光纤技术研发与产品销售推广，有望打开海外市场空间。
长飞具备4000吨光棒产能，拥有VAD+OVD、PCVD三种预制棒技术，可以灵活调配单模、多模以及特种型号的光纤产能。公司海外出口敞口普遍高于同类公司，因此更受益于本轮价格上涨。公司多模光纤产能保持全球领先，多模光纤主要用于数据中心跳线产品，价格按种类不同从200到1000元不等，公司一方面自用多模光纤，另一方面也向外出售。25年全球多模光纤需求近1000万芯公里，26年受益AI需求增加、保持快速增长。
红包光纤光缆供需发生变化，长飞把控上游预制棒利润、弹性增长可期，同时培育的增长点较多，如MPO、AOC、空芯光纤、多模等，另外公司在海缆、激光器、石英、半导体等业务也有布局，建议持续关注。
☎天风通信王奕红/康志毅*/陈汇丰*/唐海清
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