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西部非银 | 中国太保小范围交流
参会者：西部研究员+投关
1、
权益投资策略与配置安排
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上半年业绩展望及驱动：新准则下权益投资波动对净利润的影响受到广泛关注，详细业绩数据需待6月30日之后披露，基于已公开信息来看，一季度净利润实现低个位数增长，3月资本市场波动背景下仍能实现稳定增长，源于负债端与资产端的共同助力。负债端方面，产险公司持续优化业务结构，巩固承保盈利成果；寿险公司在报行合一、预定利率切换的背景下锚定价值增长，优化产品结构，盈利能力保持良好态势。资产端方面，一季度权益市场走弱背景下，公司把握结构性机会，权益类持仓跑赢公司设定的内部基准，对净利润形成稳健贡献。公司权益投资采用核心-卫星策略，核心策略为股息价值策略，卫星策略为偏成长板块布局，两类策略形成互补效应，可平抑不同市场周期的波动，该策略的有效性在2025年全年、2026年一季度的经营结果中均得到验证。综合来看，上半年业绩预计保持相对稳定。
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二季度配置思路与仓位：二季度以来市场风格与一季度差异明显，结构性分化、板块轮动特征突出。公司权益配置的核心逻辑锚定负债端长期属性，投资端坚持长期配置导向，不会因短期市场波动开展短线操作，避免与公司长期价值取向偏离。今年权益类资产仍将坚持核心-卫星策略，同时在具体操作层面不会严格恪守设定的SAA，给予投资端一定自由度，可基于市场实际情况进行适度偏离。权益仓位方面，2025年底股票加基金仓位约13%，当前权益仓位与该水平接近，不同时间点略有波动但无显著偏离。公司不会将权益类资产占比与业绩表现直接挂钩，仓位保持稳定的底层逻辑是平衡业绩稳健性与市场波动风险，避免市场回撤阶段的业绩大幅波动。
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