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宏观和政策扰动持续，贵金属波动加剧20260625_导读
2026年06月26日 00:39
关键词
贵金属 白银 黄金 下跌 跌幅 套利 美元指数 加息 流动性收紧 抗跌 破位下跌 空头趋势 风险提示 顺势而为 多金空银 腰斩 政策预期 美元 经济数据 高油价
全文摘要
徽商期货的“趋势洞察”栏目近期分析了贵金属市场行情，其中白银价格大幅下跌超7%，跌破去年低点，铂钯价格亦创历史新低，显示贵金属市场承受较大压力。相比之下，黄金虽相对抗跌但仍呈下跌趋势。分析认为，美元指数走强、宏观经济因素及政策预期变化是主要影响因素。此外，基本金属和能源市场亦受到全球经济环境显著影响。发言人强调，投资者应根据市场情况调整交易策略，重视顺势操作，并谨慎对待市场风险。
章节速览
00:00 贵金属行情分析与预约讲解服务
对话介绍了近期贵金属行情，邀请投资者通过二维码预约关注的期货品种讲解，提供提前预约服务以满足个性化需求。
00:39 贵金属市场大幅下跌，白银与铂钯创新低
近期贵金属市场表现疲软，白银2608合约单日跌幅达7.28%，月跌幅达24.77%，价格回撤至去年12月水平。铂钯价格创合约新低，黄金虽抗跌但仍跌破关键支撑位，市场呈现明显空头趋势。建议投资者维持偏空单边思路，并关注多金空银套利机会。
04:52 贵金属市场持续下跌趋势分析
黄金价格跌破4000元关键心理价位，白银价格腰斩，市场呈现风水轮流转特性，建议投资者顺势而为，避免高位做多风险，可关注超跌后的反弹机会，但整体维持偏空思路。
07:35 美元走强与商品市场表现分析
对话主要讨论了美元指数近期的走强趋势及其对商品市场的影响。美元指数接近去年高点，受加息预期和美国宏观经济韧性支撑，但未来可能受高油价传导的负面影响。商品市场，尤其是与金银相关的金属，表现较弱。权益市场中，美股整体保持高位，科技股波动对指数有影响，但部分指数出现高位调整。
11:08 国内外债券市场走势分析
讨论了国内债券市场的震荡趋势，指出利率环境影响了债券走向，而美债则因国内外货币政策差异呈现下滑趋势，市场预期未来美债收益率有上行空间，美债价格可能继续下降。
13:36 美国经济韧性与通胀挑战
对话回顾了美国经济的基本面，指出其制造业和服务行业的复苏展现了强劲韧性，但同时也警示物价水平的上升，尤其是能源通胀对整体通胀的推动作用。零售销售与GDP的密切关联被提及，表明消费是美国经济增长的关键。此外，讨论了劳动力市场的状况，强调了能源价格波动对通胀预期的影响，以及市场对美联储政策路径的担忧。
20:59 美国劳动力市场与失业率分析
对话深入探讨了美国劳动力市场的现状，指出五月份新增非农就业人数17.2万人，远超市场预期，失业率维持在4.3%的较低水平。尽管薪资同比增速为3.4%，低于通胀率4.2%，但劳动力市场整体表现强劲，除金融行业就业减少外，酒店和休闲业新增就业显著。失业金申请人数近期反弹，暗示劳动力市场可能放缓。
24:48 美联储利率决策与经济预测影响市场
六月美联储会议决定维持3.5%-3.75%利率不变，旨在支持物价稳定和低失业率目标。经济预测显示GDP、通胀率有所调整，尤其通胀预期上调，反映油价上涨影响。多数官员看好当前利率，但有部分预期未来可能加息，影响市场行情。
28:45 黄金与白银市场动态及影响因素分析
一季度全球黄金需求增长2%，达1231吨，投资需求增加但实物需求放缓。金条和金币需求强劲，ETF流入但三月美国基金大幅流出影响一季度表现。央行购金增加，尤其中国增持黄金，支撑金价。北美ETF呈现净流出，亚洲、欧洲及其他地区有流入迹象。白银情况未详细说明。
32:06 白银供需平衡与秘鲁能源紧急令影响分析
讨论了白银供需平衡情况，指出2026年全球白银供应预计减少，光伏行业工业需求持续下降，工业需求占主体。秘鲁发布能源紧急令引发市场担忧，其白银产量占全球14%，矿山限电将直接影响白银产出。
36:11 铂金供需分析与预测
对话分析了铂金的供需状况，指出连续四年存在供需缺口，预计2026年缺口缩小至七吨。主要供应来自南非矿山及回收，尤其是汽车催化剂回收。需求方面，汽车、首饰和工业是主要领域，其中工业应用广泛。
39:18 钯金供需与行情分析
对话详细介绍了钯金的供需状况，指出其供应主要集中在南非和俄罗斯，需求则以汽车行业为主，工业需求占据大部分。整体供应量约为9317盎司，其中回收部分包括汽车、首饰和工业用途，而需求同样涵盖这些领域，工业尤其是汽车行业的消耗量最大。最后，对话提到了行情分析的部分，但未具体展开。
40:26 贵金属市场分析与投资策略建议
对话深入探讨了近期贵金属市场走势，指出美元指数反弹影响下，黄金和白银分别展现抗跌性和高波动性，而铂钯因工业应用广泛受新能源渗透率影响，面临供需双弱格局。整体建议在宏观压制下，贵金属板块应采取观望策略，避免逆势操作，强调投资需谨慎。
问答回顾
未知发言人 问：近期贵金属的行情如何？
发言人 答：近期贵金属市场出现较大下跌，其中白银2608合约跌幅最大，收盘跌了7.28%，盘中最大跌幅达到8.6%，接近9%。白银价格已回到去年12月份的震荡平台位置，目前中枢价格在13500-13540元左右。从本月以来，白银跌幅高达24.77%。铂钯价格也呈现下挫，创下了合约上市以来的新低。而黄金虽然相对抗跌，但也呈现破位下跌趋势，跌破了前期跳空向上缺口。
发言人 问：当前投资者应采取怎样的交易策略？
发言人 答：现阶段投资者可维持偏空交易思路，单边操作上考虑做空。在品种间套利方面，建议关注多金空银的套利机会，特别是在本月18号之后，该套利比价开始走强，值得投资者关注。
未知发言人 问：外盘贵金属的情况如何？
发言人 答：外盘贵金属整体走势较弱，黄金价格跌破4000整数关口，目前在3990附近徘徊，并创出去年11月以来的新低。白银更是跌破60关口，价格腰斩。市场呈现明显的下跌趋势，若不及时转换思路，继续做多将面临较大风险。
发言人 问：除了贵金属，其他商品市场表现如何？
未知发言人 答：受宏观情绪影响，与金银密切相关的基本金属如铜、铝、铅等也表现较弱。目前影响美元指数走势的关键因素之一是全球流动性收紧预期升温，另一个关键因素是美国宏观经济展现出了足够的韧性，导致美元指数走强，逼近去年5月份的高点。
发言人 问：美元走强的原因是什么？
发言人 答：美元走强主要是由于非美国家经济放缓，导致美国相对于其他国家有一定的比较优势，从而推动了美元上行。
未知发言人 问：对美元未来可能构成压制的关键因素是什么？
发言人 答：关键因素是之前高油价对美国经济的传导效应，在后续过程中可能会带来负面影响，造成经济数据放缓，进而对美元构成压制。
未知发言人 问：当前阶段有哪些压制美元的利空因素？
未知发言人 答：当前阶段，压制美元的利空因素相对较少，因此美元走强在情理之中。
发言人 问：美元走强对其他大宗商品的影响如何？
发言人 答：美元走强对其他大宗商品构成了非常强的打压作用。
发言人 问：权益市场表现如何？
未知发言人 答：权益市场整体表现较强，尤其是美股，在经历前期调整后仍处于高位。
发言人 问：科技股对于权益市场的影响是什么？
发言人 答：科技股尤其是AR相关成分股较多的股票，其波动会影响市场价格。
未知发言人 问：债券市场情况如何？
发言人 答：国内债券市场呈现震荡偏多的趋势，而美债则受货币紧缩差异影响，收益率呈现上升趋势，美债价格走势与国内相反。
未知发言人 问：市场当前的主要交易逻辑是什么？
发言人 答：主要交易逻辑基于美国经济展现出较强韧性，制造业和服务业持续复苏，物价水平上升带动利率维持高位，通胀预期重燃，对美联储政策路径构成挑战。
未知发言人 问：零售销售数据与经济表现有何关联？
发言人 答：零售销售与GDP增长具有高度契合度，消费占比大的特点使得消费强弱直接影响美国经济强弱。
未知发言人 问：美国通胀情况及其对市场的影响是什么？
未知发言人 答：近期，地缘战争导致能源价格持续抬升，推动美国CPI上行。其中，能源通胀成为拉动CPI上行的关键因素，虽然原油价格已回落，但通胀担忧因滞后效应而持续存在，这也是近期市场看空和调整货币政策的重要依据。
发言人 问：CPI中的能源分项数据从何时开始启动？
发言人 答：CPI中的能源商品和服务是从二月份开始启动的。
未知发言人 问：薪资增长情况怎样？
发言人 答：目前五月份薪资同比增长3.4%，而CPI同比增长4.2%，通胀上行速度超过了工资增速，可能对消费产生撤走效应。
发言人 问：劳动力市场的情况如何？
未知发言人 答：劳动力市场与就业市场呈现相反格局，其认识性很强。五月份非农新增就业人数为17.2万人，显著高于市场预期的8.5万人；失业率维持在4.3%左右，符合市场预期。
未知发言人 问：新增非农就业人数与去年相比有何变化？
发言人 答：今年新增非农就业人数数量远超去年，从三月份开始至今都保持高位。
未知发言人 问：失业率走势如何？
未知发言人 答：失业率近两个月基本没有变化，一直维持在4.3%左右的低位水平，与疫情前相比有所升高，但相对较低。
未知发言人 问：出警失业经营人数和移动平均数据情况怎样？
发言人 答：近期出警失业金人数出现反弹，与当前劳动力市场数据存在差异性，表明劳动力市场正在放缓。
未知发言人 问：美联储货币政策有何影响？
发言人 答：在六月份美联储会议上决定维持当前利率水平不变，认为应支持物价稳定和失业率低位，同时指出美国经济稳步扩张，生产增长强劲，失业率变化不大。点阵图显示大部分官员认为利率水平应维持现状，但也有部分人支持未来加息。
发言人 问：美联储对未来经济指标的预测有哪些变化？
发言人 答：预测显示，GDP增速下调至2.2%，商业活动指数为2.4%，长期GDP预计在2%左右；失业率预测下调至4.3%，PCE和核心PCE分别从2.7%调整到3.3%。主要原因是考虑到油价上涨对下半年通胀的影响，以及对利率水平预测的上调。
发言人 问：贵金属尤其是黄金的需求情况如何？
未知发言人 答：黄金投资需求在增加，但实物需求放缓，一季度全球黄金总需求同比增长2%，其中金条和金币需求强劲，央行购金有所增加，而ETF流入流出呈现分化态势。整体而言，央行购金行为对金价构成支撑。
未知发言人 问：白银的情况怎么样？
发言人 答：目前展示的是白银的供需平衡表，但具体内容未在对话中详细说明。
未知发言人 问：从表格数据来看，白银市场在供应、需求和供需缺口方面的预测情况是怎样的？
发言人 答：预计2026年全球白银总供应量为3300-3167吨，较2025年减少744-47吨。其中，矿山供应约为26240吨，回收量约为6571吨。需求方面，预计2026年全球白银总需求为3460-6吨，较2025年减少560吨，其中工业需求占主体，约为2万吨，但预计会逐渐减少。光伏行业的工业需求预计在2026年降至4698吨，较2025年减少932吨。因此，整体供需缺口有所缩小。
未知发言人 问：白银的主要生产国有哪些？秘鲁关于能源紧急令对白银产量有何影响？
发言人 答：秘鲁是全球白银产量的重要国家之一，其连续三年的产量减少已引起市场担忧。当秘鲁宣布能源紧急令时，市场担忧可能因矿业停产导致白银产出下降。秘鲁全年白银产量大约占全球的14%，在全球矿产白银的比重稳居前三位。此外，秘鲁拥有较大的白银储量，占全球的18%。若矿山限电或停产，将直接影响白银的产出。
发言人 问：铂钯市场的供需情况如何？
发言人 答：铂金市场供需连续四年出现缺口，预计2026年缺口将缩小至约7吨。铂金供应主要集中在南非，2026年矿产供应预计为173吨，此外还有汽车、首饰及工艺品行业的回收供应。需求方面，汽车、首饰和工业是主要消费领域，其中汽车需求最大，预计2026年为92吨。钯金市场也受到宏观因素影响，供需情况与铂金相似但稍有差异，供应同样以南非和俄罗斯为主，主要应用于汽车催化等领域。由于新能源渗透率提升，钯金需求前景并不乐观。
未知发言人 问：近期贵金属市场的走势如何？
未知发言人 答：在当前宏观政策和地缘等因素影响下，美元指数反弹，贵金属可能呈现震荡偏弱运行格局。黄金因其金融属性较强且有央行购金支撑，相对具有抗跌性；而白银因工业和金融属性双重影响，波动率较高，预计短期仍将维持偏弱格局。铂钯价格受产业需求影响较大，尤其受到新能源领域发展的冲击，基本面较为悲观。
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