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赛事旺季深挖饮料细分赛道红利

1. 2026 年H1 饮料行业整体大盘：预计全年低个位数增长，H2 边际改善上半年整体衰退：2026 年上半年饮料大盘同比去年衰退，几乎所有小品牌扛不住，大品牌中仅农夫山泉、东鹏饮料能稳住增长，康师傅能稳住不跌，统一、怡宝、娃哈哈、维他奶均在下跌。

全年增速预测：预计全年行业增速在3-4% 左右，下半年会比H2 好，

但难以达到2025 年下半年的8%-9% 增速，预计最高到6 个多点。

边际变化判断：第二季度受暴雨天气和厂家高冰箱费用投入影响，销量为历史最低点；进入第三季度，冰箱费用投入转向价格促销，加上天气改善、国家消费券补贴，行业环比将出现改善，但整体大涨很难。

2. 主流品牌动销与财务数据对比分析农夫山泉：2026 年5-6 月同比增长13%，但库存同比增加约10%（约3000 万），当前库存40 天（去年约35 天）。水产品份额一季度上升2个百分点，稳定性最强。

东鹏饮料：2026 年Q1 个位数增长，5-6 月增速恢复至11-13%，但往年同期在20% 左右，差距约7 个百分点。当前库存45 天，往年约40-42天。预计全国增速在20%-25% 区间，偏向25%偏左，较年初预期下调。

康师傅：2026 年5-6 月仅增长2%，但费用控制严格，利润贡献较高，

为最有看点的稳定型标的。当前库存略增不足10%。

统一企业中国：仍在下跌，渠道竞争能力弱，库存与去年持平，无边际改善。

元气森林：在一线城市（深圳/东莞）增长15%（含压货因素），实际

真实增长或在10%左右；下沉市场失速，整体增速放缓明显，外星人

（占其销量60%以上）面临失效风险。

椰树/椰子水：整体消费降级，增长从之前的30% 降至10% 左右，渠道代工冲击严重，品牌非常弱势。

3. 新兴品类与赛道：咖啡赛道为未来慢牛，无糖茶增速面临短期压力咖啡赛道：目前有希望成为爆品，但不会出现类似东方树叶的爆发式增长，而是“小火慢炖”的慢增长，但持续周期更长。东鹏大咖2025-2026 年增速达40%-50%，主要得益于：转向500ml 大瓶装（售价7 元，268ml 雀巢卖6 元，性价比明显）、五码合一中奖活动、外卖大战教育了咖啡消费习惯。

无糖茶（东方树叶）：仍在增长，但高增速主要靠渠道及厂家让利推动，存在让利极限风险，预计2027 年起增速将显著放缓。

有糖茶（冰茶）：竞争激烈，康师傅冰红茶占据超过50% 市场份额。

终端铺市率约70%，不打促销基本卖不动。

电解质水（外星人）：增速已失效，多地开始衰退，对元气森林整体拉动不再。

4. 渠道库存与行业边际压力：库存普遍高于去年同期10%库存压力：行业整体库存比去年同期平均多10%。农夫山泉（40 天）、

东鹏（45 天）、怡宝（40 天）库存较高；娃哈哈因减少压货，库存仅25 天，但属被动放弃。

价格压力：怡宝价格体系最乱，线上价格倒挂；景田价格在头部品牌

中最低；电商平台比经销商拿货价更低，渠道乱价严重。

渠道变革压力：渠道代工趋势（如山姆、盒马、7-Eleven）冲击独立品牌，主品牌处境艰难，渠道为王。

5. 乳制品补充分析：常温奶持续衰退，低温奶与区域品牌分化常温奶：伊利、蒙牛2026 年H1 仍处在3-4% 的衰退中，虽然衰退幅度较2025 年上半年的10 个点有所收窄，但全年回正希望渺茫。原奶价格持续在3 元/公斤附近徘徊，未能如预期回升至3.5 元，消费低迷导致去产能需要更长时间。

低温奶：蒙牛低温鲜奶增速强于伊利约1.5-2 个百分点；新希望增长近20%（团队、渠道改善）；君乐宝增长最快，约23-25%（悦鲜活带动，华南已成10 亿级大单品），但费用核销问题开始显现。

品类增速对比：君乐宝约23-25% > 新希望接近20% > 蒙牛/伊利低温高个位数至10%（先手），常温奶则全面衰退。

问答整理

1请专家介绍一下所经销的饮料品类的区域以及各个品牌的大致销量。

主要经营区域是深圳、东莞及附近城市。品牌包括农夫山泉1.4 亿，

怡宝5000 多万，娃哈哈接近2000 万，景田3000 万，康师傅饮料5000万，统一企业中国5000 万，东鹏饮料目标6800 万左右。

2这几个主要品牌近两个月（5 月、6 月）的动销情况及同比变化如何？

农夫山泉整体同比增长13%，但库存比往年高3000 左右。东方树叶无糖茶仍在增长，但增速可能放缓。怡宝仍然衰退，上半年改革后有七八个点的衰退，但比去年好。娃哈哈衰退约10 个点，团队不稳定。

景田水增长较好。东鹏饮料一季度增长个位数，二季度约11 个点，

比往年低六七个点，库存高。康师傅增长约两个点，聚焦大单品和费用控制。统一在下跌，渠道竞争能力弱。

3元气森林和那个益普椰子水现在的情况怎么样？

元气森林在一线城市增长15 个点左右，但实际增长可能只有10 个点，

外区有失速现象，部分经销商退出。椰树椰子水很难做，因质量问题风波和缺乏终端团队，各渠道代工竞争激烈，利润薄。

4那椰子水我们还会做其他品牌吗？

我们还有做清尚，清尚增长很好，团队非常厉害，属于业泰集团，线下有十多个亿，线上量更大，在椰子水中爆发力强。

5就是各个渠道都在做自己品牌的椰子水，那是不是对这种独立的品牌压力会比较大？

独立品牌压力很大，渠道变革中很多渠道代工，主品牌需同时给渠道代工，否则容易被淘汰。做不起来焦虑，做起来也焦虑，价格乱，消费降级，增长从30%降到10%左右。

6您觉得整个大盘子的整体情况怎么样？有没有预估全年增速的情况？或者说上半年增速的情况？

上半年同比去年衰退，小品牌全衰退，大品牌中农夫和东鹏能稳住增长，康师傅不跌，其他如统一、怡宝、娃哈哈、维他都跌。整个饮料上半年跌了零点几个点，下半年预计好于二季度，但全年预估有三四个点的增长，难到去年水平。

7那就是上半年是略跌的，然后下半年稍微好一点，整体预估全年能回到一个小个位数的增长吗？

预估全年会有三四个点的增长，下半年从动态看消费会好一点，雨季结束，冰箱费用转价格促销，但难到去年下半年七八个点的增速，最高可能到6 个点多。

8这几个大的品牌，您感觉哪些势头会相对好一点？能不能给我们排个序？

农夫最稳，水份额第一且稳定，东方树叶等产品迭代易转化消费群；

康师傅稳定但难大涨，利润贡献高；东鹏仍增长但增速放缓，后线产品承接难；其他如统一、怡宝、维他等都不太好。

9元气森林？能排上号吗？

元气森林算可以增长，但正在放缓，外星人风险大，很多地方已衰退，

新品大多不行，主产品外星人增速失效。

10一季度的时候，我记得那个冰茶还比较火，现在冰茶这个品类怎么样？

冰茶品类还可以，持续铺市，但占整体销量太小（外星人占六成），

对大盘拉动有限。冰茶铺市率约70%，需促销拉动，有糖茶中康师傅品牌强。

11冰茶应该就康统也在做吧，现在的竞争状况怎么样？

农夫也在做冰茶。竞争严峻，便利店价格低，线上便宜，铺市率不高

（约70%），需促销。康师傅在冰茶领域占绝对统治地位，占一半以上份额，很难被影响。

Q12：年初的时候，就像农夫山泉、元气森林，他们为什么就是切入了这个冰茶赛道？其实这个竞争也是个存量竞争。

A：行业内互相抄袭，从去年到今年都在抄。因为独立开发新品风险大、 费用高，在老品类上抄袭容易产出量。康师傅冰茶红了二十多年，大家都来抄，但培育新品类很难。 13东鹏全年，能不能给一个增速预期？ 我们的增速常年预估在12%左右。 14那你们这个是成熟市场吗？如果看全国的话，能拍出来一个增速不？ 全国增速在30%以内，估计在20%多一点，偏向25%左右偏左，20%能保住。 15那就是相对年初的话，这个预期也有下调。 年初预期二十好几，现在25%以上很难，20%能保住。 16从品类角度看的话，2026 年上半年或者看2026 年全年，哪些品类就是走得比较好，或者说有望成为爆品？ 咖啡赛道有可能成为爆品。市场教育已完善，人群扩大，但不会爆发式增长，会缓慢且持续，时间长于电解质水和无糖茶。 17聊到咖啡，您刚前面也提到这个大咖的市占率是有提升的？其实大咖刚推出来还行，中间几年一直低迷，为什么今年感觉它又行了？ 早期方向错误，主推330ml 小瓶对标雀巢，与实际消费人群不匹配。 后来转向500ml 大瓶，消费者觉得加量又加价感觉便宜，同时增加中奖、大数据分析、地推等，加上外卖大战普及咖啡消费，因此今年表现好转。 18公司这块就是在产品规划上没有一些考虑，或者您个人怎么看这个问题？ 进入存量市场，大家都在互相抄袭。后线产品承接难度大，但也不排除外力如咖啡习惯养成。东鹏会慢增长，但大盘变大后增速逐年放缓。 19当前的这个渠道库存，大概情况怎么样？分品牌的。 整体库存比去年大。农夫约40 天（多10%），怡宝约40 天（价格混乱），景田约35 天（价格低位），娃哈哈约25 天（放弃状态），东鹏 约45 天（比往年多）。都比往年平均多10%左右。 20康师傅和统一？ 康师傅库存略微增加，不到10%；统一与去年持平，因为难做。 21最后剩几分钟跟您请教一下乳制品的情况吧。就常温奶和低温奶，蒙牛和伊利分别现在的状况怎么样？ 常温奶仍在衰退，伊利和蒙牛衰退幅度相当，约3-4 个点。低温奶增长，蒙牛鲜奶很厉害，销量大于伊利金典，整体蒙牛略强一点。伊利低温也增长但略弱。 22低温的话，新希望做吗？然后增速怎么样？ 新希望做低温，增长接近20 个点。团队从2023 年起逐渐完善，渠道拓宽，费用返还及时，在行业中口碑好。但低温促销折扣大，常倒挂， 核销很重要。 23回到常温奶问一下，常温奶现在就是伊利和蒙牛还是衰退的，那全年怎么看？能不能实现正增长，下跌态势有没有缩窄？ 下跌态势在缩窄，但很难回正。消费低迷，价格起不来，行业产能过剩，泡沫消化需要很多年，年底或明年价格未必能起来。

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