[咖啡] 6.30圆通发布上半年业绩预告，#超市场预期，上半年归母净利31-34亿元，测算Q2归母净利17.2-20.2亿元，yoy +77%到+108%，利润下限亦超平均预期。中位数利润18.7亿元，yoy +92%；
按照Q2单量86.5亿件，同比增长7%测算，单票净利为0.199-0.234元，#环比提升0.019-0.054元。中位数单票净利0.216元，环比提升0.036元。
圆通将利润大增归因于1）反内卷带来的价格修复；2）AI应用带来的成本管控能力提升。我们理解，1）#价格端，整个Q2的全国范围内的价格是比较稳定的，包括义乌总部对加盟商也没有降结算价。2）#成本端，全链路降本空间依旧显著，全年同比降本3-4分钱的预期可延续，随着单量的增长、AI应用的逐步成熟，中转、操作成本不断降低。3）油价成本的传导，快递公司在抵消油价影响后还有机会结余，据我们了解圆通是#油价传导推进较为积极全面的公司。4）加盟商随着反内卷推进利润情况改善，各类补贴压力减小；
#推荐圆通强α：对全年的展望，我们预计圆通全年单量343亿件，yoy +10%，归母净利65亿元，yoy +50%，单票利润0.19元，同比提升 0.05元，对应目前估值8.3倍，显著低估。即使仅考虑修复到11-12倍，
反内卷依旧稳固：义乌逐渐接近支撑点1.2元，#义乌降价对快递公司全年单票利润的影响预计不高于1分/票，影响很小。在义乌存在底价，广深锁盘到年底的坚定支撑下，全国范围内的反内卷依旧稳固乐观。
[發] 推荐电商快递板块整体性机会：#目前电商快递回调充分，较高点回调20%以上，目前的估值均不足10倍；Q2业绩展望，申通、韵达利润增速均超过150%，环比预计也有1分钱以上的利润改善，#预计在7.15日之前也会触发业绩预告带来催化，建议及时布局；中通、极兔虽没有业绩预告机制，也会受益于整个板块的乐观。
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