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西部7月金股组合：牛市杠铃再平衡，7月如何布局？20260630_导读
2026年07月01日 01:23
全文摘要
本次电话会议汇聚了西部证券研究所专家团队的精辟见解，深入探讨了当前市场特点、投资策略以及具体个股选择。会议首先指出市场极致抱团现象，尤其在AI领域表现显著，但同时也提到了传统经济修复与AI面临的高成本及商业闭环等挑战。专家们还讨论了全球流动性收紧对市场的深远影响。针对三季度，建议投资者从AI与科技股的过度集中转向关注顺周期与涨价概念，强调了A股结构牛的持续性、传统经济复苏、对AI叙事的审慎评估、流动性潜在变动以及美伊冲突对油价和美债利率的可能影响。在个股推荐方面，基于业绩、市场趋势和行业前景，专家推荐了盛科通信、海光信息、寒武纪、招商证券等公司作为增长潜力股，为投资者提供了具体的投资导向。会议整体为投资者提供了对市场现状的全面分析和未来投资策略的深刻洞见。
章节速览
00:00 西部证券策略观点：三季度经营风格将再平衡
策略团队认为二季度市场极致抱团于AI，但AI趋势存在拖累商业闭环的问题，且全球流动性收紧仍是市场风险。预计三季度风格将向涨价顺周期再平衡，当前A股结构牛源于实体部门资产负债表未修复，AI科技抱团达到极值，或出现阶段性松动，PPI和CPI相关领域行情较弱。
01:45 跨境资本回流助力传统经济修复
对话探讨了跨境资本回流如何促进企业盈利和工人工资的恢复，人民币升值驱动财富加速回流，修复国内要素价格。数据表明，中国出口保持高增长，PPI同比上升，资源材料制造业的毛利率和股价已明显修复。尽管大消费板块受资产负债表收缩影响，但人力密集型制造业薪酬提升有望改善居民消费能力，CPI链条传导效果可期。
03:11 AI叙事与资本逻辑悖论及风格反转契机
讨论了AI叙事面临的资本逻辑和商业模型悖论，指出前期资本开支导致关键技术价格高位，拖累下游商业化进程，需泡沫出清以降低AI算力成本实现商业化闭环。同时，二季度流动性收紧可能引发风格反转，警惕高利率环境下的市场变化。
05:44 美债利率高位与美伊冲突影响分析及投资策略
讨论了美债利率高位受美伊冲突影响的两个主要恶果，包括霍尔木兹海峡通行问题导致的高油价、高通胀，以及全球投资者对美债信心减弱。指出即使美伊和平协议达成，也可能无法快速打破美债利率高位趋势。建议投资策略从二季度的AI极致抱团转向三季度的涨价顺周期，重点关注PPI、煤炭、石油化工、新能源等板块，同时等待下半年资产负债表修复驱动CPI涨价链条的地产和白酒行业。
07:48 七月金股推荐：聚焦国产科技与智能浪潮
本次汇报重点介绍了七月金股推荐组合，涵盖计算机、通信、军工及有色等领域的优质标的。推荐理由集中于国产科技企业在AI芯片、DCU及CPU等领域的技术突破与市场需求增长，以及与国内大客户的长期稳定合作关系。特别强调了盛科通信、海光信息与寒武纪在高速互联、订单释放及产品迭代方面的优势，展望Q3业绩增长与行业发展趋势，建议持续关注。
12:43 招商证券受益科技主线，高成交支撑财富管理业务
推荐招商证券，因科技主线带来估值上升，尤其是持有长兴科技股权，若IPO将带来可观回报。市场高成交额为财富管理业务奠定基石，招商证券在零售和机构业务上基础扎实，财富管理和资管业务具长期竞争优势，通过招商投资布局硬科技赛道，受益于股权投资领域。
16:14 招商证券与中继续创：估值分析与成长逻辑
讨论了招商证券的PE和PD指标及其历史分位数，指出其估值仍有上涨空间，主要基于长信科技上市后带来的利润贡献。同时，分析了中继续创在光通信领域的发展潜力，特别是scale up市场带来的新机遇，强调龙头公司在技术、供应链和商业化落地方面的优势，预计未来业绩和估值将有显著提升。
23:30 红花股份：短期与长期投资逻辑分析
对话讨论了红花股份的推荐逻辑，包括短期的AIDC业务估值重构预期和业绩确定性，以及长期的全球纪念器龙头地位、平台化战略和卡位信息化智能化核心赛道的优势，认为公司是本月值得投资的金股。
29:02 中国船舶：全球航运业伙伴，业绩亮眼且订单景气
中国船舶作为全球航运业伙伴，拥有全谱系船舶建造设计能力，业绩显著提升，一季度营收同比增长55%，利润同比增长252%。自去年年底以来，订单景气度持续，且随着高端船型的突破，公司竞争力和价值创造能力增强。此外，中国船舶与中船重工合并后，资产规模、营业收入和业绩均显著提升，新接订单结构优化，公司中长期竞争力持续增强。
32:05 松发股份：民营大型船舶制造的稀缺标的
松发股份通过战略转型和产能扩张，成为A股市场稀缺的民营大型船舶制造核心标的。受益于邮轮市场需求大幅提升，公司一季度收入和利润均实现高增长。中长期看，公司并购恒基重工后持续扩张产能，有望进一步提升收入和净利润率。行业景气度预计延续，除非全球局势冲突加剧影响全球贸易。
35:04 有色板块估值修复与投资机会分析
会议讨论了有色板块自三月以来的市场表现，指出当前估值偏低且基本面坚实。预计6月至8月为重要时间节点，中报行情、低估值及干净筹码将助力板块反弹。宏观经济因素如通胀数据、美联储会议等可能推动估值修复，看好紫金、虹桥等头部公司投资价值。
39:38 紫金矿业估值修复与成长性分析
对话围绕紫金矿业作为全球第三大铜矿公司的成长性展开，认为其在AI时代背景下，铜作为基础原材料的价值被低估，当前7000-8000亿市值有望在未来两年内增长至1.5万亿至2万亿。强调了矿业全球化及紫金在全球矿业中的领先地位，认为其估值应反映成长性，未来有数倍增长空间。
41:01 有色板块底部分析与估值修复预期
对话深入探讨了有色板块，尤其是铝市场的现状与未来预期。分析指出，尽管近期铝价下跌，但基本面未恶化，且存在严重低估。预计随着市场流动性和政策环境的改善，有色板块将迎来估值修复，铜和铝被特别看好。
要点回顾
在二季度市场中，为什么会出现AI科技抱团极致的现象？三季度的经营风格将如何转变，以及为何转向涨价顺周期？
我们认为AI和涨价牛市的轮动是正常的，二季度AI行情极致抱团的原因在于电子和通信交易拥挤度加速突破极值，接近21年初白酒和22年8月电信的拥挤度极限水平。一般到了这个位置，极致抱团行情会出现阶段性的松动。同时，AI趋势并非完美无缺，高价格正在拖累商业闭环。三季度将从当前的A股结构牛转向涨价顺周期风格，主要基于五个策略观点。首先，实体部门资产负债表未修复是A股结构牛的原因，而AI行情存在拥挤度过高和一花独放的现象，需要平衡。其次，传统经济并不弱，跨境资本回流正在修复企业盈利和工人工资，人民币升值驱动资本回流，逐步修复国内各类要素价格，包括AI硬件、PPI及未来CPI。
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