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牛市下半场——2026下半年策略【2026下半年投资策略】20260630_导读
2026年07月01日 01:22
关键词
牛市 估值 业绩 PPI 沪深300 融资 股息率 增量资金 流动性 科技成长 央国企改革 券商 碳中和 消费 复苏 政策利率 加息预期 经济软着陆 外资回流 布局
全文摘要
下半年股市策略展望认为当前市场正处在四年牛市的下半场，始于2024年，有望延续至2027年。今年被视为牛市的第三年，市场扰动主要集中在估值和流动性上，但今年打破了估值提升的停滞状态。业绩的上升趋势打破了过往牛市中估值调整的规律，表明牛市进程仍在继续。牛市下半场的特点是估值与业绩的双重推动，预计市场将进一步上涨，空间可能触及沪深300指数的下一个高点。当前估值虽处高位，但低利率环境使得股权风险价格相对合理，预示着估值仍有上升空间。关键驱动力包括低融资成本、市场流动性充裕以及政策支持。预测三季度市场表现可能优于四季度，关注点包括政治和经济事件，以及AI和哈罗资产（能源资源）作为投资主线。建议投资者继续关注AI和哈罗资产，在市场调整时寻找布局机会，特别是AI及相关基础设施和应用领域。整体而言，牛市仍未结束，投资者应保持乐观，聚焦于结构性机会。
章节速览
00:00 2024-2027牛市下半场展望与策略
讨论了自2024年开始的四年牛市进程，指出2023年市场表现良好，估值与业绩均呈上升趋势，打破了连续三年估值难提升的魔咒。预计2026年将正式进入牛市下半场，沪深300有望达到5500点的第四个高点，距离当前仍有13%的空间。整体策略是看好牛市的持续，无需担忧牛市拐点，强调了时间与空间上的牛市潜力。
02:33 牛市下半场：估值与业绩双击的驱动分析
对话深入探讨了牛市下半场的特点，即从估值驱动转向业绩驱动，强调业绩复苏的关键在于价格改善和消费修复，预计全A业绩增速将达6%-8%，非金融部分更高，认为估值仍有提升空间。
05:00 股权估值提升与牛市预期分析
对话围绕股权估值提升空间及牛市预期展开，指出当前低利率环境和融资结构变化支撑估值中枢抬升，科技制造龙头企业景气度及港股溢价为估值驱动引擎。长期资金配置意愿强，沪深300股息率吸引力大，增量资金流入呈现多元格局，融资水平合理，权益金发行改善，外资回流显著，整体市场处于洼地水平，估值提升空间可观。
08:51 美联储货币政策与市场利率关系及经济展望
讨论了美联储货币政策对市场利率的影响，指出市场利率虽有波动但不会显著偏离政策利率。预计今年美联储加息概率不大，明年可能加息。分析了三季度可能比四季度表现更好，强调三季度的经济旺季、国内AI进展等积极因素，而四季度可能受美国中央选举影响。
11:36 下半年市场分析与投资策略建议
对话深入探讨了下半年市场重点事件，强调了流程切换无需担忧，分析了市场分化及牛熊切换可能性，指出牛市分化特征，建议关注低估政策事件驱动的主线及非AI领域项目，以把握投资机会。
14:49 AI与哈罗资产：牛市下半场的双主线投资策略
对话讨论了在牛市下半场，AI和哈罗资产作为两条核心投资主线的逻辑与支撑。AI领域，尽管存在市场调整，但硬件端的抱团现象预计将持续，且应用端如恒生科技有望在三季度迎来机会。哈罗资产则受益于能源资源的稳定需求及大宗商品上涨趋势，被视为不会被AI冲击的投资方向。整体策略建议关注这两条主线，尤其是AI基建与应用端的布局机会。
17:59 2026年行业配置展望：能源资源与AI成核心
对话强调了2026年行业配置的重点，包括新能源与传统能源结合、周期资源赛道的右侧机会，以及商业航天、固态电池等主题。特别指出AI与哈罗资产在调整后展现出的配置价值，建议市场参与者坚定寻找机会，期待后续上涨空间。
要点回顾
对于下半年的牛市策略展望是怎样的？牛市下半场的主要驱动因素是什么？
我们预计下半年将正式进入牛市下半场，认为24年以来的牛市可能是四年周期。今年是牛市第三年，尽管估值层面年初以来有所提升，打破了连续三年无法提升估值的魔咒。业绩方面也呈现向上的拐点，与估值调整的传统不同，这表明牛市进程可能还未结束。牛市下半场应遵循估值驱动和业绩拐点的典型演绎过程，尤其是业绩拐点后的估值提升双击阶段。今年基本面复苏明显，价格改善（如PPI回正）成为决定业绩弹性的关键因素，预计全A非金融业绩增速可能达到10%至15%左右，全A整体增速预计为6到8个点，相较于过去几年是一个明显的拐点。
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