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强call养殖：坚定周期的力量！20260701_导读
2026年07月02日 03:24
关键词
猪周期 产能去化 养殖 周期级别 资金压力 供给过剩 新周期 融资环境 中小企业 产能调控 供给收窄 资金来源 养殖成本 社会资本 产能区划 生猪养殖 规模化 估值体系 周期性 核心资产
全文摘要
天风农业尘嚣深入分析了农业养殖板块，着重讨论了猪、牛、鸡三大细分市场的基本面和投资逻辑，强调了“敞口养殖，坚定周期的力量”的核心观点。按养殖板块市值占比，推荐了猪、牛、鸡的板块性顺序。针对生猪养殖，分析了当前产能去化加速状态，预计今年三、四季度产能将持续加速去化，认为产能去化幅度可能超过10个百分点，为新周期启动奠定基础。在肉牛和奶牛市场，南非疫情的正向作用和奶牛市场周期的上修潜力被强调。禽养殖市场和饲料企业如海大集团的预期增长也被提及，整体展示了养殖板块在当前市场环境下的投资价值。
章节速览
00:00 农业养殖板块深度解析：猪周期进展与未来展望
对话深入探讨了农业养殖板块，特别是猪周期的基本面逻辑，指出当前国内生猪养殖仍处于产能去化加速阶段，预计2026年全年产能区划主线将持续，新周期支撑供给收窄，空间可观。短期现货与期货价格的小幅反弹非系统性反转，主因是前期仔猪产能缺口和市场情绪变化，整体产能去化主升浪明确。
05:44 2025年生猪周期分析：资金压力加剧与产能去化加速
讨论了2025年开始的生猪周期相较于2023年的显著不同，重点在于融资渠道收紧、资金压力增大及产能去化加速。行业资金压力和回血可能性减弱，中小养殖户面临更大挑战，社会资金兴趣度降低。政策调控加强，预计产能去化速度和深度将超过2023年，对头部企业和中小企业影响明显。
11:15 2025年生猪周期分析：供给过剩与政策调控影响
对话深入分析了2025年生猪周期的特点，指出与2023年相比，供给过剩程度更显著，亏损时间更长、深度更大。讨论了政策调控如反内卷措施和能繁母猪数量调整，以及新型疫病对行业的影响，预测新周期将比2023年更为强劲。
18:35 生猪养殖行业估值体系与资产配置分析
对话深入探讨了生猪养殖行业基本面与估值体系，指出规模化进程未达终局，成长性放缓导致估值体系下修至6到8倍，但仍高于奶牛等赛道。核心资产如牧原、温氏等因成本优势与资金安全，配置性价比突出，建议优选成本优质、资金安全的标的。
25:20 生猪养殖行业头部企业壁垒与估值分析
对话深入探讨了生猪养殖行业中头部企业间的成本差异及其对估值的影响。尽管近年来成本差距有所缩小，但头部企业与一般企业间仍存在显著的成本差异，这主要归因于养猪流程体系、育种体系及饲料配方等综合竞争力的构建。对话强调，尽管AI技术可能为养殖业带来新的变革，但养猪业的壁垒依然存在，且短期内难以被跨越。因此，无论是从周期配置还是长期资产配置的角度看，选择核心资产时应给予头部企业更高的议价权。
29:16 养猪与养牛行业周期分析及未来展望
对话内容主要围绕养猪和养牛行业的周期性变化展开，预测养猪行业在2023年及以后的猪价将持续走高，牧原等大型企业有望实现显著盈利增长，目标市值可达3000亿。同时，肉牛行业自去年二季度开始进入牛价上行周期，尽管目前纯粹养肉牛的上市公司较少，但行业整体盈利弹性已显现。整体来看，养猪和养牛行业均展现出良好的成长性和投资价值。
31:48 肉牛与奶牛行业周期分析及市场预期
讨论了肉牛和奶牛行业的周期性变化，指出肉牛周期将持续至2028年，而奶牛行业在经历产能去化后，预计奶价将进入持续上涨阶段，周期高度可能提升至3.7至3.8元/公斤。分析了口蹄疫对行业的影响，以及头部企业在中报后可能迎来的规模性盈利变化。同时，提到了相关标的的估值情况，认为当前估值便宜，向上空间明确。
37:53 养殖业盈利分析：鸡与肉牛优于生猪
讨论了养殖业中鸡、肉牛与生猪的盈利情况，指出鸡与肉牛行业今年业绩表现优异，盈利中枢较去年有明显提升，且预计明年盈利弹性更大。生猪行业则处于产能去化新周期，盈利持续好转但长期周期弹性空间需关注。
42:13 白金标的分析：盛农、医生及仙潭临河业绩展望
对话聚焦于白金标的中的盛农、医生及仙潭临河等企业，分析了盛农在量的增长、成本下降路径及食品渠道优化方面的表现，预估其盈利中枢将维持在15亿以上。医生方面，讨论了其在父母代与商品代鸡苗销售中的成本优势和繁育体系的高质量，以及种猪销售可能带来的利润增长，整体评估了企业在新周期下的业绩弹性与成长潜力。
44:35 海大集团：水产饲料行业龙头，量力弹性与盈利提升
海大集团作为水产料和畜禽饲料的龙头企业，其利润主要来源于水产料。今年，尽管量增收窄，但因鱼粉等原材料成本高位，海大集团的单吨盈利提升逻辑明显，利润有望放大。明年，随着海外产能释放和行业补栏，量增和盈利弹性将进一步增强。鉴于其当前市值和周期性优势，海大集团的估值被认为有较大上升空间，建议重点关注。在养殖板块中，猪、牛、勤的重视顺序被推荐。
问答回顾
发言人 问：在农业板块中，您们最首推的细分赛道是什么？
发言人 答：我们最首推的细分赛道是猪周期，这是在整个农业板块中市值占比最大的生猪养殖板块。
发言人 问：您们对当前猪周期的基本面逻辑有哪些关键点要讨论？目前猪周期的具体进展如何？
发言人 答：我们将重点讨论三个关键问题：第一，这一轮猪周期到底进展到了哪里；第二，这一轮周期会是什么样级别的周期，与以往有何不同；第三，在众多周期股中，如何选择合适的标的，包括它们自身的基本面特点和未来空间。目前，国内生猪养殖行业仍处于产能去化加速的状态，并且这一过程将持续到今年四季度甚至明年春节后还有可能出现阶段性去化。从5月份的数据来看，母猪产能去化幅度大约在3到5个点，但按照历史周期经验，这样的去化幅度不足以支撑新一轮周期启动。然而，考虑到PSY效率提升的影响，整体产能去化仍在持续。
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