[福]2026 15X，有增长，建议重点关注！
我们认为，洽洽也属于底部估值、具备一定增长确定性标的。
洽洽核心逻辑：1）新渠道放量与坚果结构升级，去年Q2低基数下，26Q2业绩有望大幅增长，改善延续；2）年度维度，2026Q2净利润预计有望实现6e+，PE15X；3）当前股息率5%+。
近期经营情况：二季度销售额延续增长，4-5月上半月双位数以上增长，6月受低基数及端午带动增速更快。分品类看，瓜子略增、坚果增速更快。成本端：葵花籽采购收尾、价格与春节前持平；部分坚果品种仍处高位，成本仍有压力（海外进口占70%-80%）。全年净利率目标8%-10%。
渠道表现：零食、盒马等新零售增长突出，传统渠道基本持平或略增。量贩业态月均收入7000-8000万，占比升至10%-15%（去年同期不足4%）。电商目标增速15%-20%（尚未盈利），将靠提客单价、优组合、提自播比例扭亏。山姆合作稳定，盒马扩品更快。
产品表现：坚果自年货节起恢复较好增长，100-200元中高端最优、高端缺货，暂无提价计划，先靠规模摊薄成本。瓜子行业价格战趋缓，新品魔芋素食类快速爬坡，花生果、鲜切薯条为下半年重点。
未来展望：战略上拥抱新渠道、稳固传统盘，重点布局坚果产业链、优化供应链成本。长期三年收入利润基本目标增长10%、挑战目标15%。分红率目标50%-80%，董事长已公告半年内增持3000万-6000万，正在实施。
欢迎交流！李耀/张玲玉
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