银行业2024年9月月报：利润增速回正，高股息价值延续-财信证券-20240909

　　投资要点：

　　8月，申万银行录得涨跌幅-1.75%，跑赢上证指数1.54pct.，跑赢沪深300指数1.76pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第4位。其中，中国银行领涨（+2.79%）。

　　板块估值小幅下行。截至8月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.50X，较上月末下降-0.03X，相比A股估值折价64.64%；板块整体市净率0.65X，较上月末持平，相比A股估值折价54.71%。

　　同业存单到期收益率上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.74%、1.86%、1.96%，较7月末分别上升了7BP/6BP/13BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.83%、1.94%、2.06%，较7月末分别上升了7BP/6BP/14BP。

　　理财产品预期年收益率同比下行。除1周期理财产品预期年收益率同比上升0.12分点外，其他期限理财预期收益率均下降，其中4个月、1年期收益率降幅最大，分别下降56BP、54BP。

　　同业拆借利率下行。8月份，同业拆借加权平均利率为1.77%，环比下降4BP，同比上升6BP。环比来看，所有期限利率均下降。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降。

　　投资建议：8月42家上市银行半年度业绩报告披露完毕，2024H1上市银行营业收入同比减少1.95%，降幅较一季度扩大0.22pct，归母净利润同比增长0.37%，增速环比1Q24转正。从盈利的驱动因素来看，净息差回落、手续费收入下滑对业绩形成拖累；规模扩张、其他非息收入增长、减少拨备计提是主要的正向贡献因素。展望后续，负债端成本优化效果将继续体现，息差降幅有望收窄，同时板块分红高、稳定性强，在资产荒、市场风险偏好较低的背景下，高股息配置价值有望延续。个股选择上，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。

　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。