交运行业周报-国新证券股份-20241126

　　行情综述

　　本周沪深300指数回落2.60%，申万交运行业指数回落1.09%，领先沪深300指数1.51个百分点，在31个申万一级行业中排名第12。二级细分行业中，本周航空机场板块（+1.98%）、铁路公路板块（-2.55%）、航运港口板块（-2.59%），物流板块与上周持平；本周三级行业中，涨幅最大的三个板块为航空运输（+3.85%）、仓储物流（+2.90%）和中间产品及消费品供应链服务（+1.11%）；跌幅最大的三个板块为快递（-5.59%）、航运（-2.67%）和公路货运（-2.52%）。

　　个股：本周交运板块132家上市公司中，有54家实现上涨，涨幅前三为华光源海(+50.39%)、锦江在线(+32.23%)、远大控股(+28.69%)；跌幅前三为圆通速递（-11.21%)、申通快递(-7.70%)和盛航股份(-6.75%)。

　　估值方面：截至2024年11月24日，申万交运板块PE（TTM）16.95倍，位于近5年的69.32%分位点。

　　投资建议

　　机场板块，根据各公司公告的月度数据，10月浦东机场、白云机场、深圳机场、首都机场日均旅客吞吐量为2019年同期的106%、108%、123%、69%，国际线恢复至19年同期的89%、88%、91%、48%。客座率表现良好，票价表现较弱。当前行业处于修复阶段，我们认为当下政策对民航需求有提振作用，国际航线需求有望持续恢复，利好具有资源优势和辐射能力强的大型机场，主要航司盈利能力有望逐季恢复。机场盈利能力与地区经济发展水平、人口密度、旅游资源密切相关。中小机场波动性较大，在航班频率、客座率低、成本控制能力、经营效益方面弱于大型机场且易受到铁路公路替代性影响。截至10月末，我国在运营中小机场215座，同比减少3座。

　　快递板块，10月快递业务量163.1亿件，同比增长24.0%；1-9月全国快递累计件量同比+22.0%。10月件均价同比-9.4%，1-9月累计-6.5%，件均价加速下行。我们认为，伴随以旧换新接续政策以及年底商家促销力度持续，快递需求有望持续增长，下沉市场人均网购频次仍有提升空间，建议关注在成本控制能力和网络强度方面具有竞争优势的快递龙头企业。

　　风险提示

　　1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、极端天气影响等。