非银行业周报：境外上市资金管理制度完善-太平洋-20250526

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-0.57%、-0.18%、-0.88%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-1.72%，跑输沪深300指数1.55pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-2.26%、-0.45%、-2.31%、-4.05%。3）个股方面，券商板块湘财股份（1.49%）、方正证券（-0.52%）、国信证券（-0.81%）表现居前，保险板块中国太平（1.01%）、众安在线（0.48%）、中国人保（0.37%）表现居前，多元金融板块华金资本（5.91%）、电投产融（5.27%）、四川双马（3.77%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年05月23日，券商板块PE-TTM估值为18.78x，PB-LF估值为1.34x；当周成交额占比为1.49%，环比-1.39pct；当周换手率为3.11%，环比-2.90pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.48万亿元，环比-4.80%；新成立基金份额当周合计为164.23亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9138.37亿元，环比-0.18%；股权质押市值为2.65万亿元，环比-0.74%。3）投行业务，本月IPO累计募资28.52亿元，本月再融资累计募资55.48亿元。

　　保险板块：截至2025年05月23日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.64x、0.61x、0.52x、0.52x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.02x、1.03x、1.22x、1.30x、1.96x；当周成交额占比为0.40%，环比-0.28pct；当周换手率为1.28%，环比-0.83pct；10年期国债到期收益率为1.72%，环比+4.15bp，750日移动平均值为2.43%，环比-0.71bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动