美国经济现状：仍处温和复苏通道
1️⃣剔除美伊冲突，全球经济正从软着陆切换至温和复苏，主要发达经济体PMI2025年下半年全面见底反弹，美国经济的支撑主要来自：预防性降息的滞后效果逐步显现、财政政策仍偏宽松、AI相关资本开支维持高景气
2️⃣油价对经济的实际拖累有限，消费端虽受高油价压制，但主要集中在能源相关消费，剔除能源后商品和服务消费仍较平稳
美伊谈判与能源通胀：headline冲击为主，二阶传导尚未形成
1️⃣高油价对美国的主要压力在通胀而非增长，一阶效应是能源价格直接推升headline CPI，油价回落后压力会同步缓解；二阶效应则是能源向服务、工资、非能源商品全面扩散，这是美联储真正警惕的风险
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