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近期公司海外订单超预期，且行业空间超预期&市占率提升空间大，胜率赔率双高。
公司当前订单中以PSU为主，这也是当前致茂收入中占比最高的部分，公司与台达有多年合作关系，上市前就一直有稳定供应，当前台达在AI测试电源需求中占比预计在一半以上，公司近期订单有望快速放量。
26年公司上修后新增订单2亿，其中60%以上来自海外，足以证明国产替代趋势确定且公司海外竞争优势明显。同时国内长城、麦米、欧陆通也均有订单落地。
另HVDC&SST订单也均有规模化订单落地，作为国内大功率测试龙头，长期看有望超越致茂。
投资建议：当前电源板块景气度好，测试电源作为上游，订单放量和竞争格局好，是AIDC中少有的国产企业有望份额领先的环节，估值提升空间大，继续重点推荐！
市值测算上，行业需求超预期+国产大功率优势明显，假设市场空间100亿元、份额30%、净利率30%，先按照估值15x计算，对应135e市值；主业盈利明显修复，给30亿，合计目标市值165亿，增幅空间100%。
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