数据文件，请登录您的会员账号进行下载！
推荐创新药及产业链行业趋势向好见底信号凸显20260624_导读
2026年06月26日 00:39
关键词
医药 创新药 C超 药明康德 估值 回购 产业链 增速 现金 需求 供给侧 科技 通胀 市场弹性 出海 临床前 AI制药 科研服务 业绩确定性 订单
全文摘要
医药行业当前被视为投资的高性价比机会，尽管产业发展，其估值下降。分析师们观察到医药上市公司的现金流充裕，回购增持活跃，反映产业资本对其前景的乐观。特别强调了CRO和CDMO行业的增长潜力，尤其是在中国，这些企业在全球市场地位显著。对创新药持积极态度，特别是在出海策略和双特异性抗体领域取得进展。认为现在是投资医药板块，尤其是CRO和创新药企业的良机，部分企业估值已低于其内在价值，推荐了几家值得关注的公司。整体而言，对话强调了医药行业，尤其是创新药和产业链上下游环节的正面发展，鼓励投资者谨慎把握当前投资机会。
章节速览
00:00 医药板块性价比凸显，创新药与产业链趋势向好
医药板块在经历估值回调后，现处于高性价比阶段。产业进步与需求稳定推动医药行业表现，尤其是创新药、C抛及出海领域。上市公司现金充裕，回购增持频繁，显示产业资本看好当前配置价值。科技浪潮下，医药供给侧稳定，需求持续增长，为投资者提供良好配置机会。
03:43 C超行业估值被低估，龙头公司回购展现信心
C超行业经历长时间沉寂后，龙头公司如药明康德等通过大规模回购展现对长期增长的信心，行业估值被低估，未来值得期待。
06:28 中国医药企业崛起与药明系公司估值优势
对话讨论了中国医药企业在减肥药、ADC及双抗等新赛道的快速发展，以及药明系公司如药明康德、药明生物和药明合联在全球医药产业链中的重要角色和估值优势。强调了这些公司在业绩、渗透率及未来增速上的突出表现，尤其是药明康德的高性价比估值和药明合联的ADC项目放量潜力。
10:18 ADC产能商业化与CDMO赛道分析
讨论了ADC产能商业化面临的挑战与机遇，以及CDMO赛道上如和联、浩源医药等公司的业绩增长潜力。强调了国内投融资复苏、实验猴涨价等因素对临床前订单的正面影响，指出CDMO领域内二三线标的利润端弹性较大，值得关注。
14:11 CRO行业分析与投资建议
对话深入探讨了CRO行业内的AI制药、科研服务等细分领域，推荐了多家表现优异的公司，如药康生物、百奥赛图等，并指出整个CRO行业在业绩确定性和估值性价比方面优于其他赛道。此外，还分析了海外CRO市场的边际复苏现象及未来投资方向，强调了CDMO领域景气度的边际改善趋势。
18:28 创新药行业估值低位与出海合作趋势
分享了创新药行业当前的估值低位优势，强调了头部企业与国际巨头的合作进展及里程碑收入增长，指出BD合作带来的海外估值应计入企业市值，展望未来行业上行空间。
24:34 创新药出海公司迎来销售兑现期
对话讨论了过去两年中创新药公司通过海外合作购买优质资产的情况，以及即将到来的海外销售兑现周期。预计未来一年内，多个创新药将完成全球三期临床试验，实现上市销售，为公司带来收入增长。其中包括科伦博泰生物、应恩生物、贝达药业等公司的多个项目。此外，还提到了大型制药企业如恒瑞医药、信达生物等，其海外合作交易未充分反映在当前估值中，具有投资价值。
30:31 生物医药公司估值与双抗产业趋势分析
对话讨论了生物医药公司如百奥泰、泽景、康诺亚等的估值及资产进展，特别强调了百利天恒EGFR ADC的开发加速及与BMS合作的协同效应。同时，提及贝达、一方绿叶等小市值公司优质资产的BD潜力。最后，对话高度评价双抗产业趋势，以康方和H6数据为例，认为双抗是长期投资机会。
33:58 双抗药物市场潜力与创新药投资机会
对话讨论了双抗药物市场的巨大潜力，从当前200亿美金峰值到未来可能达到2000亿美金的规模，强调了双抗相较于单抗在治疗周期和适应症覆盖上的显著优势。特别提到了康方、三生、荣昌等公司在PD1/VEGF领域的市值与市场预期的差距，认为创新药和产业链上游存在投资机会，尤其是权重股。最后，预告了下周将进行的核心标的业绩前瞻和重要公司电话会，强调市场虽有风险，但看好创新药领域。
问答回顾
发言人 问：医药板块目前的价值和性价比如何？
发言人 答：我们认为医药板块当前具有很高的性价比。产业在进步三个台阶，但估值下降较为严重，尤其是经过过去市场的演绎，供给与需求的研究更加充分。医药行业无论是内需还是外需都在逐渐反映到报表上，而供给侧相对稳定，能提供较长的增长坡道。现在许多投资者关注当下医药板块的价值配置点。
发言人 问：上市公司当前的财务状况及产业资本的态度如何？
发言人 答：目前上市公司的账面现金充足，与2019年相比有显著增加。此外，公司在密集回购和增持股份，这代表了产业资本对于当前位置的配置价值非常看好。
发言人 问：CRO行业目前的位置及推荐标的有哪些？
发言人 答：自五月底以来，CRO行业龙头公司药明康德率先发起了医药板块的回购行动，并且发布了A股的回购计划。药明生物和药明合联也分别进行了回购和增持。整个CRO产业链经历了长时间的低调增长，尤其是药明合联这样的公司在高速增长期仍能保持对自身估值和长期价值的信心。
发言人 问：CRO行业为何经历了较长时间的沉寂？
发言人 答：CRO行业在过去一段时间的沉寂主要是由于对中美关系及宏观变动的担忧，尤其是中美博弈对收入主要来自海外的CRO企业的影响。不过，随着中美关系趋于稳定以及中国工程师红利带来的技术迭代优势，CRO行业正迎来第二轮周期性增长。
发言人 问：中国CRO企业在国际市场上的表现如何？
发言人 答：中国CRO企业在许多细分赛道上表现出强劲的增长势头和高渗透率，参与了全球销售前十名的重磅药品超过一半的研发。例如药明康德，尽管利润规模庞大，但仍能保持20%以上的增速，显示了其出色的成长性和较低的PEG比率，使其在全球范围内受到认可。
发言人 问：药明康德在估值性价比上表现如何？
发言人 答：药明康德在涨后估值性价比突出，不仅在国内医药股中表现优秀，与全球产业链相比也具有竞争力。其兄弟公司如药明生物和药明合联的估值基本上在十多倍出头，而药明合联预计未来有30到35倍的复合增速。
发言人 问：药明合联今年面临的关键挑战是什么？药明合联在ADC领域的竞争对手有哪些？
发言人 答：药明合联今年面临的关键挑战是将有多个重磅产品触发FDA的飞行检查，但这也标志着其ADC CDMO全球工厂进入崭新的一年，未来一旦触发，将有望带动ADC相关项目持续放量。药明合联的主要竞争对手较少，包括海外默克旗下的子公司以及欧洲的BSBBSP和韩国三星等，但他们的产能都相对较小，且像三星还在建设中。
发言人 问：当前ADC产能商业化的情况如何？
发言人 答：ADC产能在商业化上主要是新建，兑现需要一定时间。药明合联从最高一千多亿市值跌至现在的五百多亿，部分原因是市场对其商业化项目兑现存有质疑，但实际上所有流程都需要经过验证过程。
发言人 问：对于浩源医药今年的业绩预期如何？
发言人 答：浩源医药今年作为ADC cdmo一体化平台的验证周期，一季报显示大分子订单充沛，预计二季度将取得不错的交付，利润端有望实现四五十倍的增长。
发言人 问：CRO赛道中哪些公司预计能实现高增长？
发言人 答：CRO赛道中，药康生物、南模生物、百奥赛图、奥浦迈旗下的彭利生物等临床前药效药代公司预计能维持高增长，其中药康生物和百奥赛图今年业绩高增长可继续延续，而百普赛斯、纳维科技等公司业绩表现也会非常不错，由于利润率提升逻辑的存在。
发言人 问：康龙化成和凯莱因在CDMO赛道上的表现如何？
发言人 答：康龙化成和凯莱因在经历前期调整后，在GOP one产业链和多态产业链中扮演重要角色，特别是凯莱因已与全球减肥药龙头和生物技术明星企业形成绑定关系，业绩确定性强且利润端弹性更大。
发言人 问：临床前以国内需求为主的业务在二季度订单情况如何？
发言人 答：临床前以国内需求为主的业务在二季度会有较好的订单体现，受益于国内投融资触底复苏和实验猴价格上涨等因素，预计订单增速表现不错。
发言人 问：AI制药领域的相关公司有哪些动态？
发言人 答：AI制药领域有多家相关标的，如A股的药石科技、宏柏医药、成都先导等，以及港股的英飞尼蒂智能、晶泰科技等，它们通过与大型平台合作，授权打包金额创新高，显示出技术先进性和工程师红利优势。
发言人 问：整体CRO及上游行业在业绩确定性及估值方面的情况如何？
发言人 答：整体CRO及上游行业在业绩确定性上高于其他细分赛道，估值方面药明康德为首的药明系龙头具有显著的估值性价比，全球投融资取得不错成绩，其中M&A（并购）现象明显，如查尔斯河股价表现良好，但景气度大幅改善还需一定时间，同时需关注宏观降息加息预期及公司book to bill转化情况。
发言人 问：在海外CDMO领域，您觉得目前的市场表现和趋势如何？
发言人 答：海外CDMO领域整体表现相对较好，尤其在CDMO对线端，呈现逐步加速放量的趋势。景气度复苏虽比上一个周期稍弱，但处于边际改善过程中。同时，投融资数据也显示出底部逐步改善的现象。
发言人 问：对于创新药板块，您有哪些最新的观点和看法？
发言人 答：创新药板块趋势向好，近期权重股大涨，且估值并不贵。相较于6月9日的低点，A股的创新药估值有所上涨，而港股大部分公司的估值仍在低位甚至更低。目前，在当前估值下，许多权重股已经到达底部位置，仅考虑国内市场价值就能支撑当前估值。此外，创新药企在基本面向上变化的同时，在出海方向上取得显著进步，如多个企业与国际大药企达成合作，随着BD浪潮的推进，这些企业的报表端将开始受益于合作项目，包括首付款确认和里程碑收入的快速上升。
数据文件，请登录您的会员账号进行下载！
1、本站部分资源源自互联网，如内容存在侵权行为或未标明出处的情况，您可通过邮箱 meiritouyan@qq.com 与我们联系，我们将尽快进行处理。
2、如遇本站资源无法下载、无法查看，请及时联系我们，我们将第一时间修复。
