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海信家电20260624_导读

2026年06月26日 00:39

关键词

内销 外销 中央空调 洗衣机 冰洗 日本三店 成本端 铜价 毛利率 加工 同比 环比 二季度 四季度 库存 地缘政治 黑白料粒料 顺价 成本竞争力 压缩机供应商

全文摘要

华安证券组织了一场关于华安食饮消费和海信家电的交流会议，着重讨论了当前市场的挑战和AI宏图的战略方向。会议强调了2026年中期策略会的背景，并提醒参与者此次交流不构成投资建议。内容主要聚焦海信家电的经营情况，包括内销和外销市场的销售表现、成本压力及应对策略，特别关注了空调、冰箱和洗衣机的市场趋势。此外，还讨论了汇率波动对盈利的影响及公司在海外市场的布局。海信家电提出优化产品结构、提升生产效率、降低成本，并加大自主品牌的投入来提高利润率。面对贸易战和技术革新，公司表示将采取灵活的应对措施。会议还回答了投资者关于盈利情况、产品策略、海外市场展望、股权激励和贸易战应对策略等问题，展现了海信家电积极应对市场挑战的态度和对未来发展的信心。

章节速览

00:00 华安证券分析海信家电二季度经营情况

华安证券分析师分享了海信家电二季度内外销经营情况。内销方面，尽管面临高基数压力，冰洗产品保持低个位数增长，洗衣机增速显著，中央空调受精装修端影响较大但预计全年收入持平。外销方面，冰洗延续高增长，中央空调外销保持15-20%增长，加工外销降幅收窄。日本三店一季度表现良好，全年收入预期增长4-5%，利润端预计实现盈亏平衡。

05:29 央空行业成本压力与盈利能力分析

对话围绕央空行业一季度业绩恢复情况、全年预期、成本端压力及盈利能力支撑展开。一季度业绩受非主营业务调整影响，营收持平，主营业务增长。预计全年内外销合并收入持平。成本端面临高铜价压力，但下半年可能因去年基数抬高而略有缓解。盈利能力方面，产品结构优化、内外销协同及灯塔工厂提升效率，支撑长期盈利能力。二季度环比一季度变化不大，成本端有内部降本措施，但原材料波动影响整体效果。

10:22 一季度业绩分析与下半年展望

对话围绕一季度业绩表现及下半年预期展开，重点讨论了成本敏感度、内外销差异、海外技术引进及库存调整等影响因素，预测下半年拐点显现，收入与成本压力将缓解，三店业绩有望盈亏平衡，整体毛利利率保持提升趋势。

16:12 公司盈利情况与产品结构优化讨论

对话围绕公司各板块的盈利能力展开，指出白电业务面临成本压力，而冰洗产品成本有所下降，整体净利率承压。产品结构上，公司正通过减少SKU、打造爆款产品来提升单品竞争力，推动销售结构优化。电车业务收入占比约20%，虽受市场竞争影响，但正通过燃油车市场恢复与新能源转型两条路径寻求增长，特别是在整车热管理系统方面取得突破。

20:59 空调板块改革与公司财务展望

对话围绕空调板块的新举措、公司整合规划、分红政策及电车行业盈利能力展开。空调板块通过精简SKU、优化供应链提升效率，渠道改革全国铺开。公司维持不低于50%的分红比例，并考虑回购计划。电车行业盈利能力逐步改善，预计全年实现盈亏平衡。

26:35 公司应对能效升级与市场策略

讨论了二季度多联机单元机水机的表现趋势，强调了央空能效升级对冰箱均价的影响，以及公司及时应对市场变化的策略。提及了央控与加工销售渠道的打通效果，以及汇率波动对公司盈利的中性影响。

30:33 618销售策略与海外市场需求分析

讨论了618期间的销售策略执行情况，指出冰箱、空调等白电产品，尤其是洗衣机，表现优于行业平均水平。分析了美国、欧洲及新市场的需求端反馈，指出北美市场去年四季度和今年一季度表现偏弱，二季度有所改善，而南美、欧洲市场表现中规中矩。提到空调在北美市场表现一般，但预期Q2将有所改善，可能受油价传导影响较小。最后，探讨了欧洲贸易摩擦的潜在影响及公司应对策略，强调短期内不会在欧洲建立产能，需观察欧盟政策变化。

36:01 海外产能布局与股权激励目标讨论

会议讨论了中长期海外产能建设规划，重点围绕东南亚、墨西哥和欧洲市场，同时评估了当前股权激励目标实现的难度，面对行业宏观压力，对全年利润预期保持谨慎乐观态度。

38:36 应对贸易摩擦与提升海外工厂产能及盈利策略

讨论了面对中欧贸易摩擦升级的应对方案，提出东盟区工厂产能利用与盈利能力提升路径，特别是泰国工厂产能爬坡与美国市场需求覆盖。同时，分析了蒙特雷工厂产能拉满但仍在盈亏平衡努力中的现状。展望了代工业务逐步减少，资源向自主品牌倾斜的战略调整，强调长期提升自主品牌利润率与销售结构优化的重要性。

42:25 行业经营情况与技术突破探讨

对话围绕加工行业的国内外经营状况、竞争格局变化、新风空调销量表现及铝带铜技术突破等议题展开。内销端竞争格局较去年缓和，外销端国内品牌持续抢占外资份额，新风空调销量虽有降幅但占比提升。铝带铜技术在海外较为成熟，国内消费者接受度低，预计需时推广。最后，对稳健经营的公司未来表现表示期待，鼓励关注后续积极变化。

问答回顾

发言人 问：华安证券2026年中期策略会的背景和参会要求是什么？

发言人 答：根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于华安证券研究所白名单客户。在任何情况下，该会议都不构成对参会者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华安证券不对任何人因使用会议内容而引致的损失承担责任。未经华安证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。

发言人 问：海信家电二季度的经营要点有哪些？

发言人 答：二季度内销方面，面临较高基数，但加工安装卡等高频数据显示承压。尽管如此，海信家电在加工板块的表现优于竞品，内销市场份额有所增长。从出货端看，4月和5月内销出货并未下滑，而是呈现增长趋势。冰洗产品中，洗衣机增速较快，而冰箱和空调则延续了一季度的低个位数增长趋势。此外，中央空调在C端和精装修市场的压力加大，但对全年收入持平的预期较为有信心，尤其是下半年基数较低。外销方面，整体增长约20%，其中部分品类如加空有所分化，但五月份加工外销降幅收窄至个位数下滑，冰洗品类在外销端延续增长态势，尤其是洗衣机增速非常快。

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