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如何看待当下的猪价和股价20260629_导读
2026年07月01日 01:22
关键词
猪价 产能去化 亏损 下半年 价格高点 供给 效率周期 政策 负债率 散户 集团企业 新生子猪 屠宰量 成本 肥猪 出栏量 市场风格 牧原 养殖公司 能繁母猪
全文摘要
分析指出，短期内猪价虽有轻微上涨趋势，全年来看猪价仍不乐观，预计7、8月可能出现价格小高峰，但涨幅有限，不会改变市场整体格局。去年四季度产能未见实质性减少，预示下半年猪价改善不明显。猪价波动及产能去化对市场有直接影响，短期股价可能因7、8月产能去化超预期数据而受提振。推荐关注具备成本优势和良好负债率的养猪企业作为投资方向，尽管短期内有小幅回升可能，但全年猪价展望仍不乐观，需密切关注产能去化进度及猪价走势对股价的影响。
章节速览
00:00 2023年下半年猪价趋势分析及预测
讨论了2023年下半年猪价走势，预计全年猪价较差，仅在7-8月份出现小幅上涨，涨幅约1-2元。分析指出，去年四季度集团企业产能未显著下降，导致今年下半年供给无明显改善。新生指数数据统计及逻辑存在问题，可能受季节性变化影响，而非真实产能去化反映。
02:48 猪价走势分析：下半年或现新低，明年预期转好
对话深入探讨了猪价走势，指出过去几年价格规律多为上半年震荡、年终高点、下半年新低，主要受冬季疫病影响。分析认为，去年四季度产能未有效去化，年底供给效率较高，下半年可能出现价格新低，但并非绝对。短期猪价预计上涨后将再度下跌，明年的猪价预期转好。
06:37 产能去化加速条件与预期破灭分析
对话讨论了产能去化加速的三个关键条件：长时间的肥猪亏损、子猪价格下跌以及肥猪价格虽有上涨但未达预期，导致乐观预期破灭。特别指出，7、8月份作为重要时间点，因满足上述条件而可能加速产能去化。同时，政策效果有限及对下半年价格的过高预期也被提及，强调了每次乐观预期均被打破的现状。
10:36 猪价低迷加速行业去产能
对话深入探讨了猪价持续低迷对行业的影响，特别是成本控制优秀的牧原公司也面临较大亏损压力。在当前价格下，行业整体亏损严重，促使去产能进程加速。尤其在一季度末，上市企业负债率不降反升，资金压力增大，预示全行业去产能势在必行。预计7、8月份将出现超预期的产能去化数据。
13:58 猪周期与市场风格对股价的影响分析
对话分析了今年猪周期的两个阶段，指出上半年猪价未如预期下跌，导致股价表现不佳。近期股价上涨主要源于市场风格变化，养殖公司估值处于历史底部，市场风格的松动将带来估值修复，尤其是牧原等公司市值已触及不合理低点，预期市场风格不再极端将推动养殖板块估值回升。
17:45 猪价走势与股价预测：产能去化与市场风格调整
讨论了7、8月份猪价下跌及产能加速去化对股价的正面影响，强调了能繁母猪生产周期对猪价上涨的确定性，以及市场风格调整对股价的估值修复作用，推荐成本低、负债率安全的企业作为投资方向。
要点回顾
近期猪价上涨是否改变了您们对全年猪价走势的判断？
我们对猪价的判断与年初报告一致，尽管这一轮价格上涨幅度可能稍高一些，但不会改变整体格局和趋势。全年猪价依然看淡，预计在7、8月份会有个约1到2块钱的小幅上涨，但不会涨到11块钱附近。而下半年的出栏价格会继续处于较差水平，产能去化不如预期，供给改善不明显。
您们如何看待当前使用的能繁母猪和新生仔猪数据统计存在的问题？
我们认为这些数据在统计上存在过分反映集团企业变化而非全行业变化的问题，并且同比增速看似相关，实则源于每隔一年出现供给缺口的季节性规律，而非真正的相关性。此外，数据还受到集团企业养殖效率和季节性变化的影响。
猪价是否会创出新低，以及为何下半年可能出现低点？
我们依然坚持市场最悲观的看法，认为下半年有可能出现比8.6块更低的价格。过去几年的价格规律通常是在上半年震荡，年终出现高点，下半年则出现新低。这是由于效率周期的影响，以及冬季疫病导致的供给损失，尤其在年底时，供给受疫情影响较小，生产过程效率相对较高，所以通常在下半年甚至年底出现供给低点。
当前非瘟疫情对生猪生产效率的影响是否像过去那样显著？
与过去相比，当前非瘟疫情对生猪生产效率的影响较小，所以年底供给的效率与其他阶段的差距不大。这也意味着下半年即使在没有疫情严重影响的情况下，年底供给效率较高的情况可能不会像往年那样明显。
对于股票投资而言，猪价变动的重要性是什么？
对于股票投资而言，股价处在9块到10块的深度亏损区间是关键点。目前，尽管短期猪价可能会有所上涨，但长期来看，下半年猪价仍将下跌至9块多到10块之间，整体上与上半年没有本质区别。
关于产能去化，您们之前的判断是什么？
我们在上半年就提出过产能去化加速需要满足三个条件，例如三、四月份产能去化不快是因为亏损时间短且预期乐观。因此，我们之前讨论过产能去化的过程并不快。
在年初的报告中，您们将今年的行情分为哪两个阶段，并预测了什么关键条件？第二个条件是什么？
我们当时将今年的行情分为六月份之前和之后两个阶段。关键预测是认为在5、6月份左右，指数价格会跌至一个非常低的位置。现在回看，这一预测已经基本实现，特别是在6月份过后，价格在7月份或8月份进一步下跌。第二个条件是子猪价格的下跌，这个条件也已经具备，随着价格下跌，尤其是在七月份，肥猪开始出现亏损，且持续时间较长。
乐观预期的打破有哪些层面？
乐观预期的打破分为两层：一是政策层面，市场对政策期待已久，但实际效果并未达到预期，导致政策讨论减少；二是对于今年年中7、8月份价格高点的预期，产业内原本一致预期价格会偏强，但现在主流观念预期有所降低，不再像之前那样乐观预计价格会涨到成本线以上甚至达到14块钱左右。
7、8月份为什么是一个产能去化加速的重要时间点？当前情况下，是否会出现去产能加速的情况？
主要原因有三个：一是肥猪亏损时间足够长；二是子猪价格下跌；三是7、8月份肥猪价格虽有上涨，但涨幅远不及产业预期，并将在之后转向阴跌，这将打破产业的乐观预期，从而触发较快的产能去化。是的，在当前价格持续低迷的情况下（如9.5元左右或低于10元），行业任何企业的亏损压力巨大。尤其是对于负债率高的企业来说，这种亏损压力会导致行业必须加速去产能。即使集团企业的占比提高导致散户减少，但当前的低价环境已经促使产能去化加速。
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