计算机行业跟踪报告：国家数据局召开词元经济座谈会-万联证券-20260525

　　行业核心观点：

　　上周，沪深300下跌0.3%，创业板指上涨0.24%，申万计算机行业指数下跌0.96%，分别跑输沪深300和创业板指0.66和1.20个百分点，在申万各一级行业中排名第9位。上周，国家数据局召开词元经济座谈会，阿里云、腾讯、月之暗面、海天瑞声、中国国际金融有限公司等企业代表，围绕“推动词元经济健康可持续发展，充分释放数据要素价值”发表意见建议。我们认为AI大模型的迭代更新和AI基础设施的建设是词元经济发展的核心动能，同时对数据资源的开发利用从而形成高质量行业数据集也是助力AI大模型能力迭代提升、加速词元经济发展的重要环节。建议关注我国AI大模型的能力提升、国产算力的加速构建和高质量数据集的建设。此外，据报道头部大模型厂商Anthropic称有望在2026年第2季度实现首个盈利季度，营收达109亿美元，较Q1的48亿美元翻倍增长，营业利润约5.59亿美元。当前，大多AI大模型厂商仍然处于增收未盈利阶段，若Anthropic能实现首个盈利季度，则是对AI大模型商业化落地和盈利能力的有效印证，有望进一步推动AI应用的深入实施和商业模式的加速探索。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。

　　投资要点：

　　产业动态：（1）词元经济：据国家数据局消息，5月22日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏主持召开词元经济座谈会。会上，中国经济时报社、中国政法大学、中国人民大学、清华大学等单位的专家代表，阿里云、腾讯、月之暗面、海天瑞声、中国国际金融有限公司等企业代表，围绕“推动词元经济健康可持续发展，充分释放数据要素价值”发表意见建议。国家数据局党组成员、副局长夏冰出席会议。（2）AI大模型：报道称Anthropic有望在2026年第2季度实现首个盈利季度，营收达109亿美元，较Q1的48亿美元翻倍增长，营业利润约5.59亿美元。（3）AI大模型：阿里千问大模型5月20日正式发布Qwen3.7-Max——面向智能体时代的新一代旗舰模型，即将通过API提供服务。Qwen3.7-Max是阿里千问迄今最全面、最强大的智能体模型。千问大模型官方介绍称，Qwen3.7-Max致力于成为全能的智能体基座——无论是编写和调试代码、自动化办公流程，还是在跨越数百乃至数千步的长周期任务中持续自主执行，都能胜任。

　　行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年5月22日PE-TTM为157.77倍，略低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.65倍。风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。