计算机行业点评报告：谷歌：2026Q1营收持续增长，Cloud增速创历史新高-华鑫证券-20260525

　　事件

　　谷歌于2026年4月29日发布2026年第一季度财报。公司当季实现营收1,099亿美元，同比增长22%，也实现了连续第11个季度的两位数增长。营业利润396.96亿美元，营业利润率36%，净利润625.78亿美元，同比增长81%。董事会宣布季度股息上调5%至0.22美元。

　　投资要点

　　营收持续增长，运营利润率扩张

　　营收端：Q1营收1,099亿美元，连续第个季度的两位数增11长。固定汇率下同比增19%，反映各业务强劲表现。盈利端：营业利润396.96亿美元，营业利润率36%，较去年提升2个百分点。净利润625.78亿美元，同比增长81%。稀释EPS5.11美元，同比增长82%。Q1运营现金流457.90亿美元，同比增长27%。trailingtwelvemonths运营现金流1,743.53亿美元。董事会宣布季度股息上调5%至0.22美元。

　　GoogleServices稳健增长，GoogleCloud加速突破

　　GoogleServices：营收896亿美元，同比增长16%，其中谷歌搜索及其他业务增长19%，谷歌订阅、平台和设备业务增长19%，YouTube广告收入增长11%。GoogleCloud：营收200亿美元，同比增长63%，订单储备额环比近乎翻倍，突破4600亿美元，这来源于其在企业人工智能解决方案、企业人工智能基础设施以及核心GCP服务方面的业务增长。SearchServices本季度表现强劲，人工智能相关体验推动用户使用量增长，搜索查询量创下历史新高，收入增长达19%。在Gemini应用的推动下，消费端AI计划表现良好，目前付费订阅用户总数已达3.5亿，其中YouTube和GoogleOne是核心驱动力。Gemini企业版发展势头迅猛，付费月活跃用户环比增长40%。

　　研发费用增长，收购调整资本开支预期

　　营业成本：Q1营业成本412.71亿美元，同比增长14%。研发费用：170.32亿美元，同比增长26%，销售及市场费用：76.06亿美元，同比增长23%，一般及行政费用：42.91亿美元，同比增长21%。公司于2026年3月完成Wiz与Intersect收购，Wiz将并入GoogleCloud业务板块，预计对Cloud2026年剩余时间运营利润率产生低个位数百分点负面影响。全年资本支出指引区间从此前预估的1750亿至1850亿美元上调至1800亿至1900亿美元，受Intersect收购影响。

　　资本支出加大，融资赋能AI基础设施建设

　　2027的资本支出在技术基础设施方面将较2026大幅增长，谷歌云业务中，将向特定客户群体在其自有数据中心交付TPU硬件。公司发行优先无担保票据，净募集资金311亿美元，用于一般企业用途。AI基础设施投资构建护城河，公司自研TPU、AxionCPU以及最新的NVIDIAGPU持续打造出行业内最丰富的算力产品矩阵，除了已推出的基于Blackwell和Hopper架构的云实例外，还将成为率先推出VeraRubinNVL72机型的企业之一。

　　投资建议

　　Alphabet2026年Q1业绩良好，营收同比增长22%至1,099亿美元，营业利润率扩张2个百分点至36%，说明AI全栈战略的商业兑现能力较强。后续关注Wiz收购对利润率的影响，及VeraRubinNVL72等新算力机型上线后的客户拓展情况。

　　风险提示

　　（1）云业务行业竞争加剧（2）全球广告需求波动（3）AI研发投入较大，现金流承压