统计国内头部8家12英寸硅片公司2026、2027年平均产能分别约413万片/月、490万片/月，假设稼动率均为95%（考虑到目前均已满产），海外5大硅片公司不扩产，2026/2027年2年合计供给约增加202万片/月。
根据SEMI，测算2025年全球12英寸硅片月产能约1,048万片/月，保守假设2026、2027年产能增长6.8%、7.0%，硅片配比系数均为1.4（考虑测试片占比15%、3D NAND需要2片硅片、HBM需要3片硅片，未考虑良率），则2026/2027年合计需求约204万片/月。
✨由于供给端乐观测算（稼动率较高）、需求端保守测算（产能增速及配比系数较低）；同时考虑硅片作为重资产投入行业，大致1万片/月产能需要投资2亿元，18个月建设期，认为26、27年紧平衡乃至有缺口的假设成立（全球库存数据未知，但海外硅片公司12英寸稼动率超过90%，认为紧平衡），对26、27年价格持乐观预期。
✨建议关注重掺比例高且EV/EBITDA估值低的#立昂微，以及在先进逻辑和硅光SOI方面有优势的#沪硅股份，12英寸占比高的#西安奕材。其他12英寸相关标的包括TCL中环、中欣晶圆、上海合晶、有研硅等。
联系人：樊志远/王倩雯
✨风险提示：涨价不及预期，全球库存高企，全球硅片公司超预期扩产
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