⚡今日煤炭板块回调，#我们认为主要受两方面情绪扰动：1）节能降碳方案发布后，市场担心政策进一步压制煤炭需求；2）复航交易再起，市场博弈油运和地缘缓和后的风险偏好切换。#但我们认为这两点对煤炭基本面的实际影响都相对有限、建议珍惜板块回调布局机会。
➡#节能降碳政策：节能降碳方案更多是延续既有框架、边际并未进一步加码
我们对比来看，这次节能降碳方案整体仍是此前政策思路的延续，#更多强调总量和强度双控、绿色转型和能效提升、边际上并没有看到超预期进一步加码。尤其在新能源占比持续提升、电力系统调峰和容量保障需求增强的背景下，煤电的基础保障和安全兜底作用并未削弱。
➡# 复航：更多是情绪交易、对煤炭基本面影响有限
复航和地缘缓和交易本身并不是新逻辑，更多是风险偏好和资金风格层面的短期扰动。复航或引发对油价预期的不确定性，但对煤炭多因素共振向好的基本面逻辑并无明显冲击，即使80-90美金油价下（对应900-1000煤价），煤炭的经济性和战略地位依然突出。
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