市场对于欧盟可能会对中国开展贸易限制措施比较敏感，公司股价跌的比较多。中欧的贸易波动后续可能后续有推进，也可能长期处于悬而不决的状态。这种时候考虑最差的情形，我们来看一下宇通市值的底。
530亿可能就是绝对收益视角下的绝对大底。假设欧盟销量全部归零，其他业务也不增长：今年我们预计公司出口欧洲2600辆电动公交，其中欧盟地区占比50%。假设单车60w盈利，则影响的利润体量在7.8亿元，占公司26E利润的12.5%。剔除全部欧盟利润，则剩余利润体量在53亿。以这个口径计算，当前公司PE仅11倍。在53亿的利润体量下，公司分红可能在44/55亿，当前股价对应的股息率是7.5%/9.4%。如果市值跌到530亿，意味着PE10倍，股息率8.3%/10.4%，有可能做到两位数的股息率。
欧盟政策可能是什么形式？落地的节奏可能是怎么样的？欧盟此前已有IAA法案，预计本次对新能源、政府补贴的相关项可能还是按照IAA的框架去谈。对于法案的落地节奏，我们估计不会特别快，历史上欧盟法案从探讨到落地基本两年左右的时间，欧盟内部也并非一条心，如对于IAA的表态，法国表示赞成，意大利、德国支持大方向，但反对过窄的“MadeinEurope”，瑞典、葡萄牙、捷克等9个国家明确反对。
如果最终按照IAA落地，公司能怎样应对。公司表示正在准备应对，但细节保密。我们估计，一、对于IAA的本地建厂规则：可通过本地雇佣、合资49%股权KD、1%研发投入，即可满足IAA6选4的法规条件。二、对于获取政府补贴的相关规则，则需要与欧洲当地零部件公司更深度合作，满足非电池零部件70%在欧盟生产、电池阶梯本地化要求等。
历史上有没有什么类似可以参考的东西？我倾向于从以下几个方面来思考：一、中国的EV被欧盟加税后，在欧盟销量是增加了还是减少了？结果是减少了大概8个月左右，之后恢复增长。二、中美贸易战以来中国制造业更强了还是更弱了？是变更强了。三、欧洲的实力和美国比怎么样？比美国弱很多。
6月景气度仍然很好，出口和出口新能源均同环比增长，以此估算其新能源的出口6月同比增速可能在40-50%。H1预计公司出口新能源同比+56%，燃油出口+9%，总出口+17%。
26年预计公司62亿利润，当前9.5PE，分红55亿，股息率9.5%。即使做悲观假设欧盟利润清零，当前PE也只有11倍，我们觉得530亿—10PE—10%股息率基本很可能是绝对收益视角下的市值大底。
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