“十五五”城市更新出台，而消防产品具有刚需属性，并且消防产品本身具有使用寿命，如疏散产品3-5年，报警产品8-12年，新一轮城市更新对消防产品拉动明显，目前北京地区二次维保替换市场与新房市场占比达到1:1，未来随着进入到存量房时代，更新维保市场需求广阔。
加速机器人领域布局：公司25年已经与云深处合作，推出消防机器狗“灵豹”，在核电等部分领域小批量交货，同时公司也在积极寻求投资新的机器人标的，希望可以快速将消防机器狗成本降低，扩大应用场景；按照测算，假设消防机器狗成本降到10万元左右，每年需求有1万台左右。
民商用业务：Q1公司整体毛利率为35.15%，环比提升1.8个pct，较2025年全年提升0.48个pct，毛利率环比逐步改善；Q1民商用业务收入4.23亿元，同比依旧下滑，这有公司主动筛选项目选择回款较好的项目的原因，也有新国标落地执行需要时间的原因。当前国内疏散及报警产品价格战已经结束，青鸟25Q4新旧产品切换后，价格提涨10%左右，5月1日开始执行新国标后，旧国标产品基本禁止销售了，旧产品最终无法通过验收，Q2国内民商用盈利及基本面继续边际向上。
海外业务：Q1公司海外业务实现营业收入2.78亿元，同比增长43.17%，占比约32%，海外业务从25年下半年以来保持快速增长，盈利能力持续夯实，毛利率超过50%，已成为驱动公司利润与增长的核心力量，可以有效对冲国内市场的波动，全年海外业务制定的销售增长目标为30%，目前来看完成难度不大。
工业消防业务：工业消防正在重点领域不断实现突破，Q1公司国内工业与行业消防业务实现收入1.33亿元，同比增长6.01%，毛利率端气灭产品有效传导成本压力，26年将较25年明显改善；Q1数据中心及储能领域继续保持高增长，Q2开始今年中标的北京、上海轨交项目的订单开始陆续交付结转，同时核电领域也有订单落地，预计工业消防业务全年20-30%的收入增长。
[拥抱]我们认为，2026年将是公司业绩拐点，国内民商用业务触底，海外+工业消防带动新增长，智控时代带来新机遇。
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