核心变化：新产能delay。26Q3预期头部两家VC厂新投产能合计超5万吨，但受新工艺良率影响，新产能投放不及预期，预计年底才能逐步试生产，因此看26年下半年，VC存在供给硬缺口。
根据SMM报价，VC报价6月16日14.5万/吨，较15日上涨2500元，17日报价14.75万/吨，环比继续上涨2500元。根据头部VC厂反馈，当前行业基本处于零库存状态，后续VC价格有望跳涨。
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25年H2以来，头部负极厂石墨化产能供不应求，石墨化外协占比已提升至30%+，目前全行业石墨化产能已经完全打满，Q3旺季来临，新一轮涨价马上启动。根据SMM报价，石墨化外协价格Q1上涨约300元，6月初继续上涨500元，7月价格有望进一步上涨。
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