公司6.17披露H股招股书，6.18日（节前最后一个交易日）涨停。我们梳理招股书核心内容如下：
#稀缺龙头：全球电子级金属粉体材料领先供应商，依托自主 PVD 技术平台，打破海外对高端 MLCC 镍粉的长期垄断，2025 年以收入计 MLCC 镍粉全球市占率约 11.0%、位居全球第二、国内第一。
#核心主业镍基粉体，2025年营收8.62亿元，占总收入74.8%，毛利率36.6%，专供MLCC内部电极；铜基粉体营收1.21亿元，占比10.6%，毛利率26.9%，适配HJT、BC光伏电池。
#下游绑定AI服务器MLCC、光伏电池两大赛道。高端客户认证周期3~5年，客户转换壁垒高。海外收入占比57%，供应三星、国巨等MLCC大厂，模式以直销为主。
#2023到2025年公司整体毛利率10.3%→19.5%→31.9%持续提升。镍粉2025销量1448吨，均价59.5万元/吨，相比24年48.2万元/吨价格大幅上行。2026Q1 单吨均价已突破 62 万元。
#市场空间：MLCC镍粉全球市场2025年78亿元，2035年256亿元，驱动来自AI算力、新能源车；电子金属粉体整体市场2025市场2853亿元，2035年1.33万亿。
#生产基地：宁波、宿迁两大厂区，以销定产；2026年4月获批640吨超细粉体扩产项目。独家工艺卡位AI上游关键材料，产能持续扩张叠加境外融资，长期成长空间充足。
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