业绩稳健，地位稳固：
– 2026年一季度公司AI GPU 机柜同比出货量增长3.8倍，AI ASIC 服务器出货量同比增长 3.2倍。
– 2026 年第一季度，800G 及以上高速交换机出货量同比增长 1.6 倍，环比增长 46%，CPO 全光交换机样机开始出货，公司是NVIDIA CPO交换机核心供应商。
CAPEX持续上修，算力高景气：
– 谷歌将 2026 年全年资本开支指引由此前的 1750-1850 亿美元上修至 1800-1900 亿美元，其中约 60% 将投向 AI 服务器相关资产，40% 用于数据中心及网络设备建设，管理层同时明确 2027 年资本开支将较 2026 年显著增加。
– Meta 将 2026 年全年资本开支指引区间由此前的 1150-1350 亿美元上修至 1250-1450 亿美元。
– 微软在本次财报中首次明确 2026 年全年资本开支指引约 1900 亿美元，远超此前市场 1500 亿美元的中性预期。
估值低位，重申看好：
– 三季度通常是估值切换+下一年新订单预期明确。
– 在最新外发报告中，我们认为工业富联2027年净利润有望达到900亿元以上，给予工业富联目标价100元，重申“买入”评级。
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