2026年，对于黄金，是中场整固，并非趋势大顶。
[太阳 ]债务锁定利率上限，供给刚性与逆全球化锁定通胀下限，我们并不认为实际利率有大幅上行空间，当前其对黄金的双向冲击，将会在下半年显著修复。
第一篇再思考，我们聚焦利率端，债务周期复盘，再次重审，历史高利率区间，利率上行对金价压制不显著，而对债务信用扰动更重要。
核心内容：
1、70年美国债务周期复盘，基于利息支出、债务规模、有效理三维度；2、债务利息支出临界值的历史比较与国际比较；3、黄金与利率周期的相关性映射
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