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回盛生物20260626_导读

2026年06月29日 00:43

关键词

回盛生物 王斌 董秘 新增产能 资本开支 新疆项目 海外业务 原料药 宠物药品 全球化 猪周期 泰万菌素 市场空间 产能过剩 经营现金流 利润率 养殖行业 应收款 坏账 信贷手段

全文摘要

回盛生物董秘表示，公司去年及今年业绩表现优异，尤其原料药领域增长迅速。为解决产能不足，公司将推进新疆项目资本开支及增产，短期内无更多资本开支计划。海外业务，特别是原料药，在越南及东南亚国家开拓生产基地，显示强劲增长。宠物药品出海处于探索中。面对猪周期波动，公司调整业务结构，增加原料药比例以减轻影响。强调合规经营，避免灰色地带风险。研发方面，公司正积极储备新产品，稳固市场地位。

章节速览

00:00 回盛生物产能规划与资本开支讨论

对话围绕回盛生物的产能规划与资本开支展开，提到新疆项目的新增产能及短期无其他资本开支计划，强调现有技改项目已接近投产，整体产能得到提升。

01:12 海外业务拓展与核心竞争力分析

对话围绕海外业务发展展开，强调原料药、工厂新建与宠物药品出海三大方向。原料药保持高增速，越南工厂已建成，计划在东南亚再建生产基地。宠物药品出海尚处于探索阶段，正推进产品注册。企业全球化战略明确，依托强产品研发与质量控制能力，展现海外拓展的竞争力。

03:46 猪周期下行对公司影响及应对措施

面对猪周期长期下行风险，公司采取了多项措施减少影响。首先，猪价已降至低位，进一步压价空间有限，且市场份额提升动能减弱影响。其次，业务结构调整，猪产品占比从80%降至50%，原料药业务占比提升，受周期影响较小。尽管原料药价格略有下降，但未出现大幅下滑，对公司利润增速影响有限。整体来看，公司今年业绩预计优于去年。

06:32 新疆项目产能与泰湾产品市场分析

对话围绕新疆80号项目的产能建设及泰湾产品的市场表现展开。泰湾产品自2021年起市场空间翻倍，未来有望再增长1-2倍，主要应用于防男癌及其他呼吸道疾病。新疆项目年折旧约4000万，但高毛利率确保盈利，预计明年可实现满产。原料和能耗成本分别下降约33%和50%，提升整体效益。持续研发有望进一步降低成本，毛利率持续提升。

10:42 海外扩张与宠物药市场目标

对话围绕海外销售策略展开，讨论了东南亚、美国和欧洲市场的拓展计划及认证进展。同时，提及了宠物药市场目标，今年收入预计超6000万，未来目标设定为1亿以上，展现了对市场前景的信心。

12:34 泰万菌素市场容量变化与未来供需预测

泰万菌素作为第三代抗生素，近年来市场需求稳步增长，尤其在呼吸道疾病治疗和传染病防治方面效果显著，市场空间从2021年的约1000吨增长至2500吨，预计未来可达4000-5000吨。尽管行业产能过剩，但有效供给不足，预计2026至2028年供需将保持紧平衡状态，市场教育仍是关键。

15:55 公司财务状况与未来规划

公司经营现金流良好，预计未来将持续改善，短期内无明确大额资本开支计划，除非现有项目产量不足。公司现金和造血能力强，短期内不考虑再融资，但不排除因全球化战略而进行港股上市等融资活动。

17:23 行业趋势与财务策略讨论

对话围绕行业趋势、财务表现及策略调整展开，提及养殖行业可能的反转迹象、应收款管理、以及企业内部市场拓展与成本控制措施，同时讨论了回款压力及预期变化对业绩的影响。

24:13 新疆项目产能落地与税收问题讨论

讨论了新疆项目产能落地后的满产时间，受生产端和销售端不确定性影响，预计三五个月内可实现满产，但存在突发事件风险。同时，提及近期企业补税现象，评估其对公司的影响，强调在良好环境下需关注潜在风险。

27:10 公司产能新增与产品研发讨论

会议围绕公司产能新增、新疆新项目、资本开支、海外业务、竞争实力及猪周期判断等议题展开。管理层强调合规经营，未见巨额补税压力，同时分享了泰万市场的未来增长预期与新产品研发计划，包括母猪保健产品、第五代抗生素等，展现了公司持续创新与市场拓展的决心。

要点回顾

公司这边新增产能的一个规划，以及我们这边接下来一个资本开支的计划？

新增产能主要聚焦于新疆项目，该项目主要是解决现有产能不足的问题。技改工程已于去年完成并投产，新增了约4000吨太热和2000吨太温的产能。短期内不会有其他大额资本开支计划。

能否介绍一下海外业务的发展情况以及海外拓展时的一些核心竞争力？

海外业务是公司四大发展方向之一，目前排在首位的是原料药业务，过去两年保持了100%的增长速度，预计今年即使基数增大也能实现50%以上的增速。在海外市场拓展方面，已成功建设了越南工厂，并计划在东南亚其他国家建立生产基地。此外，宠物药品的出海工作正在进行中，虽处于摸索阶段，但已在部分国家开展产品注册工作。公司出海的动机在于全球化战略定位，目前在国内已处于头部位置，在企业出海方面走在前列。公司的竞争优势体现在产品研发端，从模仿转向自主研发，拥有更多新兽药产品；同时，在质量控制和生产方面积累了丰富经验，整体竞争力较强。

面对当前猪周期磨底且预计还需一段时间的情况，公司有何应对措施？

公司已采取措施应对长期下行的猪价风险，猪周期对公司的影响已显著减小。一方面，尽管租金亏损严重，但公司整体仍保持增长，这得益于市场份额的提升以及业务结构的优化，原料药业务占比增加至50%，受猪周期影响较小。因此，即使猪周期波动，也不会直接影响公司的盈利状况。

新疆产能扩建后，泰旺和泰勒产品的市场空间如何？以及80号项目建成后的折旧金额和满产时间？

泰旺产品市场空间在过去几年内翻了一倍，随着市场对泰勒产品的接受度提高，未来还有1到2倍的增长空间。新疆80号项目建成投产后，每年折旧金额约为4000万，但由于该项目目前盈利，折旧在毛利中得到覆盖，无需担心运输成本问题。至于满产时间，预计明年如果行情向好，实现满产的概率较大，但具体时间还需根据市场和技术情况进一步观察。

选择新疆建厂的原因是什么？原料药销售是否存在运输半径约束？

选择新疆建厂主要是考虑到原材料成本和能耗方面的优势，原材料成本可便宜约三分之一，能耗成本大约降低一半，而这对于原料药生产成本的下降有明显影响。尽管运输成本会有所增加，但总体而言，新疆建厂带来的成本下降效益更为显著。

医院菌种技术的问题导致成本高，后续是否能实现成本进一步下降？

我们一直在研发改进，虽然研发具有不确定性，但每年效益都有提升，毛利率在增加。成本下降的具体时间难以判断。

是否考虑将产品销售到美国和欧洲市场，并且目前在这些地区的认证进度如何？

我们正在为进入美国和欧洲市场做论证，美国认证预计今年可以完成。对于产能消化，我们有信心，并已在进行相关准备工作，包括增加海外原料药客户，去年新增了20个国家。

宠物药方面今年收入目标是多少？未来有没有业绩增长指引？

宠物药今年预计收入规模将达到6000万以上，相比26年的目标6000万，今年实现的概率较大。

泰万菌素市场容量变化如何？未来2026至2028年是否存在供应缺口？

泰万菌素市场因台湾市场需求增长和竞争加剧，加上公司推出的传染病防治用药方案，市场空间已从1000吨左右增加到2500吨左右。尽管市场教育仍在进行中，但随着用药效果的推广，市场需求将持续增长。虽然全球产能过剩，但由于有效供给不足，供需情况将保持紧平衡。

公司当前资金储备、经营性现金流、后续再融资与大额资本开支规划情况如何？

目前经营现金流良好，去年为2.5亿，今年预计更好。明年养殖行业进入顺周期，有望改善。资本开支方面，除新疆项目外，短期内不会有新的大规模扩张计划，除非新建项目产量不满足需求，可能会增加资本开支。

对于今年第二季度及之后几个季度利润率变化趋势有何大致判断？

预计利润率在下半年能够保持不下降，随着养殖行业进入旺季，利润率可能会继续上升。从上半年数据来看，毛利率和净利率有所提升，虽然下半年行业环境可能反转，但由于应收款回款压力增大和部分企业出现逾期情况，这预示着行业下行时间可能不远，但目前尚未出现坏账风险。

从目前的情况来看，养殖企业是否已经开始有减产的表态，以及农业部的压力对产业有何影响？

是的，养殖企业应该会陆陆续续开始减产，因为资金压力增大，加上农业部的意见和压力也比较大。大家都在呼吁将资料尽快回到合理区间，这种倒逼机制会促使企业较快地采取行动。

下半年对整个行业来说是否会有利好的情况出现？公司内部在市场拓展、投资端及四费等方面表现如何？

下半年对于行业来说确实是有利好的，一方面下半年是旺季，发病率较高，且很多出栏量集中在下半年；另一方面从历史数据来看，下半年比上半年更好。此外，周期性上行的时间点越来越近，加上外部环境的积极因素，对行业整体是有利的。公司内部在市场拓展上取得进步，包括海外拓展和宠物板块等计划都在优化调整中，并且投资端和四费方面相对稳定。因此，近期销售增长、毛利和净利都在稳步提升。

历史经验中，预期增多后多久会出现剧烈的市场变化？业绩是否可能在最近一两个月出现？

根据历史经验，预期增强后大约1到3个月左右会出现比较剧烈的市场变化。最近一两个月可能正是业绩变化的关键期，但具体回款情况还需进一步观察。

贵公司服务的主要客户群体以及是否有预期压力较大的公司规模？

我们服务的客户群体偏大，包含一些集团客户，但不能具体透露哪些公司有压力或预期问题。

新疆项目产能落地后，到满产需要多久？是否存在不确定性？

新疆项目的产能满产时间难以精确判断，主要取决于生产建设和销售两端的进展。如果一切顺利，可能需要三五个月左右才能达到满产，但受多种因素影响，包括市场需求和突发事件等，存在一定不确定性。

关于税收问题，公司内部对此怎么看？

公司在税收问题上持谨慎态度，合规经营，提升竞争力和盈利能力是核心目标，避免触及红线。对于近期农业公司出现巨额补税的情况，公司也会密切关注并评估相关风险。

公司在研发方面有何产品储备？未来是否会围绕泰万去做还是拓展其他新产品？

公司在研发方面有多个产品梯队，目前正在推出一些急需市场的新品，如针对母猪保健的重大单品和其他如第五代抗生素、单抗等高科技产品。同时，也在筛选一些新分子和卡脖子项目，未来会围绕现有优势产品如泰万进行拓展，并积极研发新产品。

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