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新乳业20260624_导读
2026年06月29日 00:44
关键词
二季度 增长 活润 朝日唯品 华润 新品 净利率 五年规划 H股 珠海 收入 利润 B2C 电商 形象店 奶价 可转债 财务费用 资产处置收益 资产减值损失
全文摘要
本次线上交流会议聚焦于公司战略规划、市场表现及未来发展方向，涉及多个关键议题。讨论首先回顾了二季度的经营情况，特别提到新品上市及低温产品增长的预期，同时分析了市场压力下的应对策略。会议深入探讨了B2C占比、电商平台盈利能力、细分渠道增长、常温产品表现、库存管理以及新兴渠道赋能等多方面内容。此外，还特别讨论了出海计划，展现了公司国际化视野。最后，会议涉及了分红策略及未来展望，并对投资者提出的问题进行了回应，整体呈现了公司对当前挑战的应对及对未来的积极展望。
章节速览
00:00 二季度经营情况与增长预期交流
对话围绕二季度经营情况展开，讨论了二季度相较于一季度的体感弱化，以及4 5月份宏观数据对增长预期的影响。尽管面临一定压力，公司仍致力于完成年度目标，并将在二季度结束后提供更详细的品类和数量数据汇报。
02:05 品牌趋势与财务目标讨论
对话围绕活润、朝日唯品等品牌的市场趋势及新品表现展开，指出尽管一季度业绩超出市场预期，但后续季度难以维持相同增速，全年目标包括提升净利率仍保持不变。同时提及五年规划接近尾声，内部正酝酿新的中期目标，但具体指标尚未对外公布。
04:47 新创乳业H股上市与珠海进展分享
对话围绕新创乳业的H股上市计划及珠海相关进展展开。4月2日已递交A1表格，正与联交所及境内证监会沟通，具体上市时间待定。海外市场调研持续进行，待时机成熟将公布更多细节。
06:38 子公司业绩与B2C市场趋势分析
对话围绕子公司业绩及B2C市场趋势展开，提及一季度表现良好的子公司，如华西子公司和夏进，以及B2C业务占比超10%。同时，分析了二季度面临的市场压力，并表达了完成全年目标的信心。
09:11 DTC渠道盈利能力分析与增长趋势
对话探讨了DTC渠道相较于其他渠道的盈利能力，指出DTC渠道整体表现更优，尤其是形象店在西南地区的增长显著。电商渠道虽增速快，但利润较低，需平衡收入增长与利润。总体来看，DTC渠道的增长主要由电商和形象店拉动，未来将侧重于提升利润而非单纯追求增速。
11:37 公司财务与市场趋势分析
对话围绕公司当前市场表现、财务费用展望及资产处置收益趋势展开。提到奶价温和上涨对成本影响有限，财务费用因可转债到期有望压降，资产减值损失预计下半年改善。整体讨论了公司应对市场变化的策略及财务优化空间。
16:09 新品月销与市场预期分析
对话围绕5月集中上新的产品销量展开，提及开心吧、抹茶布丁等新品月销情况，其中开心吧月销约500万，抹茶布丁约几百万。讨论了新品对市场预期的影响，指出五月份新品加速推出，虽未直接对比五、四月销量，但预期五月份表现良好，特别是在多渠道上的表现。
18:38 唯品BC端增长与新品规划
讨论了唯品BC端的增长情况，指出B端和C端表现良好，而代工相对较弱。预计今年将重点发展博润和唯品等品牌，目标从8亿提升至10亿。尽管面临压力，公司仍坚持双位数增长目标，强调各子品牌需共同努力以实现总体增长。
21:17 乳制品行业二季度压力与需求疲软分析
对话讨论了乳制品行业在2023年一季度常温产品表现优于大盘，二季度面临行业压力和需求疲软的挑战。尽管上游牧场数据去化较快，但二季度作为传统淡季，需求端仍显疲弱，行业竞争改善有限。常温产品库存相对稳定，但增长速度不及一季度，需等待7、8月具体数据以评估二季度表现。
23:54 新兴渠道增长与集团协同效应探讨
对话围绕新兴渠道如山姆、盒马的增长情况展开，提到一季度实现了30-40%的增长率，二季度及全年预期保持类似增速。为实现目标，集团通过子公司总经理KPI考核响应速度、总部成立综合部对接重点渠道等措施，强化对新兴渠道的重视，旨在提升集团整体协同效应，实现快速增长。
26:30 企业渠道利润与费用率预期分析
对话围绕企业不同渠道的利润率、二季度及全年销售费用率预期展开。指出山姆等渠道利润率高，而临时量贩渠道利润较低；费用率方面，销售费用结构优化，管理与财务费用稳定；常温低温产品毛利率存在差异；出海战略正规划中，目标市场评估进行中。
30:41 低温行业竞争与市占率分析
对话探讨了低温行业今年的竞争状况与市占率变化。行业竞争未见明显加剧，新品迭代速度加快，但促销竞争较为缓和。公司低温产品在西南地区市占率稳定，而在华南及北京市场市占率较低但正在提升。
32:33 公司分红策略与未来展望
会议讨论了公司分红策略，指出分红率在行业内名列前茅，尽管处于成长期，但分红金额持续增长。公司计划在保障成长的同时，进一步提升股东回报，未来分红率可能调整，将基于综合研判决定。最后，参会者确认了提问方式，并感谢分享者，会议圆满结束。
问答回顾
发言人 问：在二季度，或者4 5月份，您觉得低温和长公司看到的一个增长情况，或者说增长预期是怎样的？
发言人 答：二季度整体相比一季度可能会稍微弱一些。一季度由于春节错期的影响基数较低，而二季度去年基数较高，加上宏观数据在4 5月份表现稍弱，所以公司在二季度感受到压力。但公司会努力完成今年目标。
发言人 问：活润一季度增速较高，这几个月的趋势如何？另外，朝日唯品和润这两个品牌的趋势也请您分享一下。
发言人 答：活润一季度增速高，而从二季度末开始，活润和朝日唯品都在推出新品，并且表现不错，尤其是在华东地区和其他区域市场。朝日唯品延续了一贯的优秀表现，活润随着新品推进，在华东地区等地也有较好的整体表现。
发言人 问：从净利率或利润率的角度看，后面几个季度（Q2、Q3等）相较于趋势如何？
发言人 答：一季度净利率增幅较大，主要是因为春节错期的影响。二季度及下半年虽难以延续一季度的速度，但全年目标及净利率提升的方向不会改变，公司会沿年初制定的目标努力完成。
发言人 问：对于新的中周期目标，公司是否有规划？
发言人 答：五年规划尚未完成，预计到2027年才结束。虽然公司内部有在酝酿后续规划，但具体指标还未对外公布，暂时没有量化指标，未来会根据实际情况再做进一步讨论。
发言人 问：关于H股和珠海的进展，能否分享一下H股上市计划或进度？
发言人 答：新创乳业于4月2日递交了上市申请表格，目前在回复联交所和境内证监会的问题，进展相对顺利，但上市时间仍不确定，因为港股排队的企业较多，难以预估具体上市时间。
发言人 问：从收入和利润率的角度看，26年到现在以及展望下半年，有哪些子公司表现比较好？
发言人 答：从一季度来看，华西子公司、夏进等头部子公司表现都不错，华东地区的腰部子公司收入和利润增长也还可以。不过，对于二季度的情况还需观望，等后续财务数据出来后再做判断。
发言人 问：目前B2C占比大概是多少，以及Q2到目前的趋势如何？
发言人 答：目前第13类（B2C）占比超过10%，根据招股说明书的数据口径可能存在差异，显示的占比会稍微低一些。但内部统计显示该占比已超过10%。
发言人 问：关于二季度的情况，从体感上来看，压力相比一季度有何变化？
发言人 答：在二季度，无论是宏观环境还是市场反应，行业普遍感受到压力比一季度要大一些。由于一季度受到春节错期的影响，收入和利润表现相对较好，而二季度在宏观及市场层面均出现压力。尽管目前尚未结束六月份，但我们仍会努力完成包括全年在内的各项目标，并有信心实现这些目标。
发言人 问：d to c渠道盈利能力与其他渠道相比如何排序？
发言人 答：目前DJ渠道的渠道利润情况普遍高于其他渠道，特别是对于订户和某些产品，利润较为可观。而原厂电商渠道虽然利润相对较低，但今年一季度对其费用结构进行了梳理后，其毛利率有所上涨，情况有所改善。与传统经销渠道和老的KA渠道相比，p to c渠道表现更好。
发言人 问：现在哪些细分渠道的增长正在拉动B2C渠道的整体增长？
发言人 答：目前TC渠道的增长中，电商渠道增长较快，但由于电商渠道利润相对较低，所以会刻意降低增速以平衡收入增长速度和利润情况。另外，形象店也呈现较快增长趋势，尤其是在西南地区如成都等地，成长情况相对较好。
发言人 问：目前原来的价格走势处于什么阶段？对公司的毛利率和净利率有何影响？
发言人 答：目前来看，原来的价格车位来源部分整体呈现温和上涨势头，虽然上涨幅度不大，但同比去年一季度有明显上涨。这种温和变化对公司来说影响可控，只要不是急涨或极跌，我们都有充足空间应对。从实际结果看，即使奶价上涨对成本端带来一定影响，但整体上对毛利率和净利率的影响仍偏正向，因为上涨有助于提高资产产值损益，同时减少促销费用等费用支出。
发言人 问：今年可转债到期后，财务费用展望如何？优化空间有多大？
发言人 答：可转债将在今年12月中到期，当前账上的转债利率约为5.3%，而银行间利率大概在2.2左右，两者之间存在较大利率上下浮空间。随着可转债到期，财务费用将会有压降效果，预计在27年体现更为明显。
发言人 问：二季度往后看，资产处置收益和资产减值损失这两个科目将呈现怎样的趋势？
发言人 答：资产处置收益和资产减值损失的具体趋势目前难以确定，但根据一季度的情况和当前奶价走势判断，如果下半年能延续此走势，非金部分的受损影响可能会比25年有所改善，呈现更正向的影响。
发言人 问：关于新品月销情况，比如开心吧、抹茶布丁等产品以及重新上架的30芭乐酸奶，月销表现如何？
发言人 答：开心吧新品自五月份在华东子公司推出以来，月销额约为500万左右；抹茶布丁和30芭乐酸奶新品在三月底重新上市后，月销额接近2000万，这两个新品也为整体销量增量做出了贡献。
发言人 问：抹茶布丁目前的销量大概是多少？五月份新品上新节奏与4月份相比，常温和低温产品是否有加速趋势？
发言人 答：抹茶布丁自五月中下旬上市以来，销量大约几百万，因为它只销售了半个月左右。虽然目前没有具体数据对比五月份和四月份的销量情况，但从新品上新的节奏看，五月份新品上市数量更多。从唯品三个渠道的表现来看，五月份整体表现应该不会差。
发言人 问：唯品现在的BC端构成是什么样的？以及二季度预期中，唯品BC端各自的增速是什么意思？今年公司有哪些潜力新品规划，以及哪些品类预计会带来较大的收入增量？
发言人 答：目前唯品的BC端增长整体不错，但代工部分相对较弱。过去B端、C端和代工各占三分之一，现在B端占比可能稍多一些，C端相对较弱。由于没有具体数据，无法给出五月份各个增速的具体情况。公司今年重点寄希望于全国重点品牌如博润和唯品，希望它们在今年有良好表现。目前红润和唯品体验都在八个亿左右，目标是按照十个亿之前设定的目标去努力，以实现对公司整体体量的明显带动。
发言人 问：今年低温整体的增长目标是怎样的？能否看出活动、唯品、出行等子品牌或子公司的增长目标？
发言人 答：年初设定的目标是双位数以上的增速，即使在二季度感受到一定压力，该目标也不会改变。对于具体品类如国润和唯品，虽然要实现从八个亿到十个亿的增长步伐，增速要求较高，但会沿袭目标持续努力。
发言人 问：常温产品今年整体表现好于大盘的原因是什么？今年常温整体的增长目标是多少？
发言人 答：常温一季度表现好主要是受春节措施影响及下半年的一些调整，导致夏季表现突出。二季度确实感受到行业压力，具体数据需要等到7月七八月份再看，但预计会比一季度压力更大。
发言人 问：目前常温产品的库存情况如何？
发言人 答：新希望乳业中常温产品的占比相对较少，主要集中于夏进公司。尽管整体库存情况还好，但市场增长相比一季度可能会有所放缓，但仍处于正常水平。
发言人 问：二季度感受到的行业竞争状况是改善还是需求疲软？
发言人 答：从公司自身感受来看，需求端的压力较大，相比4 5月份宏观数据显示的需求疲软，这种压力更为明显。
发言人 问：二季度对山姆、盒马等信息渠道的预期是多少？全年收入展望又是如何？
发言人 答：对于盒马、三五等重点渠道，公司对其增长有较高目标和要求。一季度实现了较高的增长速度，二季度及下半年预计会减缓增速，尽管面临压力，但公司有信心完成目标，全年增长预期仍为三四十左右。
发言人 问：对于新兴渠道，我们是如何通过信息渠道赋能子公司成长，并实现集团协同效应的？
发言人 答：我们对子公司总经理的考核中，有一项明确的KPI就是他们对新渠道的响应速度。例如，在安徽的一家白电子公司，虽然未直接参与商务渠道，但对其他基金渠道的响应速度非常快，实现了高双位数的增长速度。总部层面，我们成立了综合部去对接重点渠道，带动整个集团对重点客户渠道和信息渠道的重视程度。
发言人 问：新兴渠道与公司整体定位相比，是更高还是偏低？对于二季度销售费用率及全年费用率的预期是怎样的？
发言人 答：新兴渠道与公司整体定位的具体高低，需要具体看是哪个渠道。像山姆等渠道无论是代工还是品牌，净利率和利润率都不低；而部分临时量贩渠道利润相对较低，但比之前先导的KA渠道表现更好。目前规划来看，我们将沿用年初的规划，销售费用上会持续投入，尤其是对港片的推广；管理费用和财务费用相对稳定，财务费用率的压降可能更多体现在明年。今年整体费用率预计较为平稳。
发言人 问：常温和低温产品的净利率是否存在差异？
发言人 答：常温和低温产品的毛利率存在差异，通常低温产品的毛利率高于常温产品。从常温内部来看，某些乳饮料和调试组产品的毛利率较高，而白奶相对较低。
发言人 问：关于出海战略，公司有何规划及中期目标？
发言人 答：港股发行确实有为出海做准备，目前对于海外市场的整合资源和出海计划还在推进中，由于时机和项目进展等因素，会在合适的时候再进行更进一步的交流。
发言人 问：今年低温行业竞争状况如何，公司的市占率变化如何？
发言人 答：竞争总体感觉还好，友商新品迭代速度可能会加快，但从促销层面看竞争并未明显加剧。公司在低温领域的市占率在不同区域表现不一，部分区域稳定且较高，而在空白或薄弱市场正在努力提升销量和收入，整体市占率在不断改善。
发言人 问：未来分红率是否会持续提升？
发言人 答：近年来公司净利润持续增长，即使维持分红率不变，分红绝对金额也在增长。从分红率角度看，公司在行业内部名列前茅，已突破50%的分红率。未来会兼顾公司成长和股东回报，在此基础上进一步研判是否提高分红率。
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