天润工业20260630【约5419字】.docx

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天润工业20260630_导读

2026年07月01日 01:22

关键词

大缸径 卡特比勒 潍柴 产能 重卡 出口 新能源 利润 分红 客户 订单 扩产 利润率 竞争格局 玉柴 康明斯 稳态 成本 效率 曲轴

全文摘要

招商证券举办了一场针对天润工业公司经营情况的交流会，由某证券公司的代表主持，天润工业的董秘及投关负责人参与。会议更新了公司的最新经营数据，强调了收入与利润的增长，以及大缸径业务的进展，并讨论了与卡特彼勒、潍柴等主要客户的战略合作。重卡行业的出口增长及新能源重卡的市场渗透率成为讨论热点，同时，公司产能规划及未来的发展策略，包括扩大产能以应对需求增长和探索新业务领域，也得到了详细阐述。此外，会议还触及了天然气喷射系统业务的发展及市场替代空间的展望。主办方特别提醒，会议内容仅供内部参考，不得外传或录音。

章节速览

00:00 天润工业公司经营情况及大缸径业务动态分享

会议介绍了天润工业公司上半年经营情况，包括收入和利润的增长，以及大缸径业务的订单需求和产能扩张。公司上半年收入12.6亿，利润1.4亿，大缸径业务订单需求达7-8亿，但受产能限制，处于满产状态。投资者可提问以获取更多信息。

05:14 大缸径曲轴与天然气喷射系统业务进展

讨论了大缸径曲轴对卡特比勒的供应情况及产能规划，预计明年5月和8月新增产线可分别达到4000和1万只产能，满足未来订单需求。同时，介绍了天然气喷射系统业务的开发进展，已定点多家企业，预计今年将有小规模批量生产和收入，主要应用于燃气重卡。北美市场需求旺盛，卡特比勒产品与数据中心市场契合，预计出货量和增量将较快。

10:45 重卡行业分析与公司财务规划

讨论了重卡行业受益于出口增长但受新能源渗透影响，预测全年销量将有低到中位数增长。提及行业周期性及未来政策影响，强调公司现金流充裕，资产负债率低，计划高分红，持续资本开支，保障财务稳健。

14:13 投资者会议讨论电力需求与利润率增长

会议讨论了投资者关注的电力需求增长、利润率提升空间、竞争对手格局及客户结构变化。提及AI对电力需求的确定性增长，预测利润率在稳态下可达14-15%。指出行业竞争稳定，国内主要竞争对手为大陆518，国外则有卡特、潍柴等战略客户。讨论了柴油与天然气发动机上游零部件无差异，以及玉柴、康明斯等客户订单增量。

19:58 大缸径曲轴与连杆产能及市场需求分析

讨论了大缸径曲轴和连杆的产能规划与市场需求之间的关系，指出由于关键设备的长采购周期，产能扩增存在困难。同时，分析了发动机行业对核心部件的严格验证周期和高资本投入，强调了曲轴和连杆在发动机产业链中的重要地位。目前，全球范围内能批量生产大型曲轴的企业屈指可数，而连杆生产则主要集中在少数几家，导致整个行业产能紧张。市场方面，重卡、大批量市场以及船运和内燃机车领域的需求增长，进一步加剧了产能的紧张局面。

26:07 产能规划与投资策略：平衡风险与市场需求

对话讨论了根据战略客户需求规划产能，确保27年供货需求，但28年产能不足，需分阶段投资以分散风险。计划结合客户端订单紧迫度和产品结构调整产线，未来在市场和订单前景明朗时，将考虑进一步产能建设，强调控制风险与市场预测的重要性。

28:50 行业扩展与供应商关系探讨

对话围绕行业扩展方式及供应商关系展开，提及海外客户如阿明斯和严巴赫的产能扩张计划。阿明斯正扩建天然气发动机产线，而严巴赫计划三年内产能翻倍，但受限于地缘政治因素，选择非中国供应商。讨论了与康明斯的战略合作及产能预留情况，强调了与主要客户的紧密联动和供货计划。

33:56 重卡行业转型与出口增长分析

对话探讨了重卡行业在电动化趋势下的挑战与机遇，指出尽管重卡市场受电动重卡影响而萎缩，但出口至东南亚、非洲等地区的强劲需求及政策驱动的增量为行业带来新希望。公司通过维持原有市场份额并利用政策利好，如国五退出及国七推出前的市场空间，积极应对电动化冲击，同时考虑产线转产以应对重卡需求下降，整体策略旨在保持稳定出货量并探索新增长点。

40:46 公司优化重卡轻卡产品线及开发新业务方向

公司计划优化重卡和轻卡产品，提高附加值高的产能，同时加大投资。开发天然气重卡、数据中心燃气机组喷射系统等新业务。持续开发驻电断电精加工、车身底盘部件及商用车电池包铝合金件等产品，以应对电动卡车影响，目标是通过新市场增量覆盖现有产业总量。

43:35 伍德沃德退出中国市场后天然气喷射系统的市场机遇

伍德沃德退出中国市场后，天然气喷射系统市场出现空缺，尤其在天然气重卡领域，原由潍柴主导的市场预计将有20万至25万辆的规模。公司正通过产品开发和合作加速验证过程，目标是在非道路领域实现国产替代，特别是在数据中心、油田、矿机等应用场景，以及北美市场出口需求增长背景下，推进与潍柴、康明斯等的合作，以填补市场空白。

要点回顾

招商证券的专业投资机构、客户及受邀客户会议嘉宾发言内容是否构成投资建议？

招商证券的专业投资机构、客户及受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。

欢迎参加招商证券天润工业公司情况交流会，首先请刘总介绍公司二季度及上半年经营情况。

感谢大家的关注。我先介绍一下今年公司上半年的情况。一季度收入为12.6亿，扣费前利润1.4亿，扣非净利润为1.2亿，实现了增长。二季度发货情况与一季度基本持平，同比去年一季度有增长，整体来看上半年各业务板块都有一定增长。

大缸径业务方面，目前产能释放情况如何？另外，关于天然气燃喷系统是否有新进展？

关于大缸径业务，今年我们增加了对卡特比勒的供应，其中连杆收入约一个亿，曲轴产能目前不足，今年下半年开始建设专线，预计明年5月和8月分别达到4000只和1万只产能。天然气喷射系统方面，我们在去年四季度成立团队开发此业务，并在25年获得潍柴、康明斯、重汽和新动力等四家公司的定点，今年将有小规模批量和收入，主要应用于燃气重卡领域。

对于大缸径曲轴对卡特的供应情况以及产能建设进展如何？

今年我们对卡特的大缸径曲轴产能不足，因此专门进行了专线建设，预计今年下半年开始共享生产，明年5月和8月分别投产，届时将分别达到6000只和1万只产能。今年通过与卡特的需求指引及潍柴的上量，预计明年8月份可达到3万只产能，满足未来几年的需求。

卡特这边的出货量和增量情况如何，以及其产品是否适配数据中心市场？

卡特因为其产品直接面向北美市场，特别是矿卡、矿机和工程机械等重合数据中心市场需求的市场，其35系列两兆瓦左右的机型正好满足数据中心所需高速机燃数据发电机组的需求，因此出货量较快，增量较多。

目前重卡行业的整体需求情况和全年销量预测是怎样的？公司如何看待当前重卡市场的竞争格局以及利润率前景？

目前重卡行业的需求受到下游重卡和工程机械出口的推动，提供了增量部分。然而，国内新能源重卡渗透率加快成为不利因素。预计全年重卡销量将有个位数或两位数的增长。当前重卡市场竞争格局相对稳定，主要竞争对手是国内的几家大型企业。随着批量生产增多和经验积累，大缸径曲轴的成本有望下降、效率提升，利润率有可能进一步提高，但具体量化还需观察。目前稳态情况下，利润率有望达到14-15%。

对于未来的重卡市场，尤其是政策更新需求方面有何看法？

重卡行业存在周期性和更新周期，下一次政策更新（国六b标准）可能在2029年推出，前置需求会在政策推出前出现。因此，认为未来几年重卡市场会有新的增长点。

公司在定价策略上是否考虑了提价因素，以及客户结构方面有哪些变化？

公司定价时充分考虑了获得合理利润率和毛利的需求，目前没有提价的动力。客户结构方面，主力订单来自卡特比勒和潍柴，去年卡特占比接近65%，此外还有康明斯、玉柴等战略客户，其中玉柴今年将重新批量供货并带来大纲性的增量订单。

如果柴油和天然气发动机在上游零部件上有区别，具体表现在哪些方面？

燃发和柴发在我们产品的曲轴和连杆部分没有差异，产品是通用的。

当前由于订单饱满，是否考虑提前释放或爬坡产能？

产能的提前释放或爬坡存在困难，因为关键设备如永克磨床的进口定做周期长达12到14个月，这限制了建设周期的压缩。

目前在大缸径发动机领域，产能紧缺的情况如何？

我们的两款产品在大缸径领域较为紧缺，下游发动机厂商可能难以提前扩大产能，一般情况下主机厂会按照订单情况按部就班地排产，尤其对于像曲轴这样的瓶颈部件，真正能批量生产的公司并不多。

全球范围内能规模化生产大型曲轴的企业有哪些？

全球范围内能规模化生产大型曲轴的企业主要有三家：天润、丹东518以及欧洲的阿尔分公司。

当前发动机行业在排产计划上如何安排未来几年的出货量？

发动机行业在排产到明年、后年的出货量时，必须把曲轴的供货情况排好，包括明确一供、二供的现有产能和后续产能缺口，以及如何解决这些问题。

目前我们公司准备的产能能否满足未来几年的供货需求？

目前准备的产能基本能满足27年的供货需求，但28年的订单产能不足，预计后续会继续投资以应对市场需求。

对于大规模投资，公司在资本性投资上如何考虑风险控制？

公司在资本性投资时采取拉开时间间隔的方式，避免一次性大量投入带来的风险，并根据客户需求紧迫度、产品结构等因素灵活安排产线，确保当前产能能满足今年上半年的需求，同时保持对市场的敏锐判断，结合客户订单的确定性适时调整产能建设计划。

针对这些客户，我们是否有针对他们的产品出货量和装机量的数据？康明斯的情况如何？他们的新机型是什么，以及对应我们的产品需求量如何？

是的，我们对部分客户，比如阿明斯和严巴赫，从27年和28年的出货量和装机量有一定的数据了解，并且根据客户要求，我们为每个客户制定了详细的出货计划，这个计划是与主机厂联动的，具体到每个月的供应量。康明斯今年主推一款新的60产品，其投资增长相对温和。我们已经根据康明斯提供的排产目标，准备了相应的产线产能，并且与康明斯保持紧密合作，为其配套各类产品，包括轻卡、重卡等，康明斯占我们省各公司收入将近20%。

颜巴赫的情况怎样？他们是否也有自己的供应商，特别是在中国市场？

颜巴赫目前新增产能大约在3000台至5000台之间，他们原本有一部分产能，但现阶段由于地缘政治原因，颜巴赫不开发中国供应商，而是在全球范围内寻找解决方案，目前选择了美国的一家中速机生产商。

如果重卡市场受到电动重卡等替代品的影响出现压力，我们是否可以将现有产线转产以应对这种情况？

虽然我们的产线主要针对重卡生产，但并非所有设备都不能转用。在特殊情况下，部分非核心机床可以混用，不过像磨床这样的核心设备是不能随意调整的。目前大批产能紧张主要是由于其他产业难以替代大批生产，所以重卡产线与轻卡产线不能普遍转换生产，但确实存在一定的灵活性。

当前中国重卡市场的整体情况如何？

目前中国重卡年产量大约在100万辆到110万辆之间，相比过去有所萎缩，主要需求来自工程用车、运输工具以及货运快递等领域。此外，中国重卡出口表现良好，近两年维持在较高水平，其中东南亚和非洲市场出口情况尤其乐观，未来随着地域纠纷趋缓等因素，重卡出口增量空间有望进一步扩大。

目前中国重卡出口情况如何？

目前中国重卡出口年增长率在30%以上，这是一个比以前增量更为显著的部分。此外，国内重卡市场年销量大约在60万辆至70万辆之间，其中约有20万辆至25万辆是天然气重卡，这部分对我们的产品影响不大。而电动重卡是目前有直接影响的领域，尤其是国家政策支持下，但目前主要运行场景为园区和室内短时使用，随着电池技术可能的升级或革命性突破，未来可能会带来新的增量机会。

对于贵公司的市场占有率和未来策略是什么？

我们公司当前在重卡市场的市占率较高，目标是在保持原有绝对出货量的基础上维持市场稳定，并努力增加市场份额，因为市场主要集中在头部企业，尤其是我们公司。鉴于负债率较高，我们需要通过增加小份额来优化经营。

未来影响重卡市场的关键因素有哪些？

未来影响重卡市场的关键因素包括重卡出口的增长、国五标准车辆退出市场所带来的存量空间释放（预计一两年内会发生）、以及国七标准车辆推出前两年左右的市场增量。参照国五切换国六的经验，由于政策性因素，后续重卡增量较为明显。

公司在重卡和轻卡业务上的规划是什么？

公司计划优化产品结构，逐步减少附加值较低的产品产能，加大大批投资，并对商务科的其他主业进行开发和孵化，例如天然气重卡、数据中心大瓦力燃气机组喷射系统等。同时，也在开发新的产品以应对电动重卡的影响，包括商用车电池包的铝合金件等，旨在通过技术含量更高的新产品来消化电动重卡带来的冲击，并争取在大市场中实现增量覆盖甚至超越现有产业总量。

伍德沃德退出中国市场后，其在天然气重卡领域的市场份额会有多大？

伍德沃德退出中国市场后，其在天然气重卡领域的市场份额由潍柴接手，而国内天然气重卡市场年销量大约在20万辆至25万辆之间。原本伍德沃德是潍柴独家供货商，现在空出的市场空间将由我们公司逐步填补，预计明年会有上量的过程。

关于大堤喷射系统以及非道路应用领域的开发情况如何？

大堤喷射系统不仅应用于数据中心发电机组，还广泛适用于石油开采、油田发电机组、矿机发电机组、基站发电机组以及远洋货轮等场景。虽然当前增量有限，但数据中心是主要的增长点。针对潍柴的大批喷射系统需求，我们正在深度开发并寻求技术替代，目前产品已无技术障碍，正通过各种方式推进大批量生产验证过程，尤其是与潍柴的合作进展顺利，有望在非道路领域取得较大突破。

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