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AI时代基石，有色后市如何看20260701_导读
2026年07月03日 00:23
关键词
有色 工业金属 稀土 黄金 美联储 降息 加息 科技 生物医药 创新药 市现率 估值 市场预期 供需格局 波动 指数 投资者 A股 港股 铜矿
全文摘要
在直播中，讨论了有色板块的投资观点、基金经理对有色板块和其他传统行业的见解，探讨了市场对有色行业的分歧原因、行业波动及市场风格切换。提及了黄金价格与有色板块的关系，解答了投资者关于产品和市场分析的疑问，并对生物医药、石油天然气、红利板块进行了投资分析和策略建议。直播旨在帮助投资者理解市场动态，作出明智投资决策。
章节速览
00:00 天弘直播间探讨有色板块投资观点
天弘直播间讨论了有色板块的近期投资观点，邀请专家分析了有色板块波动原因及与黄金价格关系，解答投资者疑问，同时提及央企红利50等红利风格的防御属性，直播内容丰富，适合关注传统行业投资的观众学习。
02:05 有色行业波动与科技板块崛起：市场风格是否已切换？
讨论了有色行业近期波动原因，指出市场对宏观预期的摇摆影响了有色行业预期，但基本面未变，认为调整因素偏向短期情绪冲击，对有色行业保持乐观态度，同时提及科技板块强势表现，探讨市场风格是否发生切换。
07:00 利率变化对有色金属与黄金价格的影响分析
对话深入探讨了全球宏观利率变化对黄金及有色金属价格的传导机制。黄金作为无息资产，其价格受利率影响显著，高利率环境下，投资者更偏好生息资产，如美债，导致黄金性价比降低。有色金属价格则通过与黄金比价间接受影响，其兼具工业与贵金属属性。长期趋势显示，降息对贵金属及远期资产行业利好，但短期加息预期影响复杂，需结合就业、通胀等多因素考量。整体分析强调了利率变化对市场传导逻辑的长期趋势及短期波动的复杂性。
12:40 有色金属与生物医药投资策略探讨
对话围绕有色金属指数产品的独特性及生物医药板块的投资价值展开，指出有色金属指数在铜铝稀土含量上较高，贵金属占比低，适合黄金配置谨慎的投资者。生物医药行业估值处于低位，业绩改善明显，政策支持创新药发展，建议投资者关注长期配置机会。
19:46 有色板块投资性价比与市场预期分析
对话探讨了有色板块的投资价值，指出尽管年初至今回撤约25%，但大中型上市公司的估值已较为便宜，部分龙头企业市盈率低至15倍以下，显示出较高的投资性价比。同时提及市场对于加息预期和盈利负面情绪的消化情况，以及未来可能存在的潜在风险。此外，还介绍了医药和红利板块的相关信息，强调在市场悲观情绪下关注投资性价比的重要性。
24:08 电解铝行业估值低位与股息率优势
对话讨论了电解铝行业上市公司的估值情况，指出当前市盈率低至十倍以下，部分公司股息率超过5%，甚至达到7%-8%，创造了历史罕见的低估值和高股息率状态。分析认为，行业需求端稳定，供给端存在不确定性，这些因素未被市场充分定价，提供了投资机会。
27:46 有色与化工资产波动性分析及未来展望
对话讨论了有色和化工资产近期波动对投资者的影响，分析了化工因原油价格回落而短期表现优于有色的原因，以及黄金价格波动与宏观因素的关联。强调铜和铝的工业属性及供需逻辑，指出新兴需求和行业发展趋势对铜铝价格的影响，建议投资者关注产业基本面信息。
34:15 工业有色行业投资策略与左侧交易偏好分析
对话讨论了工业有色行业相关上市公司在当前市场环境下的投资价值，强调了其业绩的稳定性与弹性，即使在铜价和铝价涨幅有限的情况下。同时，从投资策略角度出发，提倡在市场回调时采取左侧交易策略，即在资产估值较低时分批建仓，而非等待明确的企稳信号。此方法适用于风险偏好较低且有长期投资规划的投资者，尤其是对工业有色和生物医药等相对冷门资产感兴趣的投资者。
40:24 光伏与石油天然气板块投资策略探讨
讨论了光伏板块通过定投策略在回调期布局的合理性，以及石油天然气板块上市公司因其稳定的经营特性，更适合长期配置，关注股息率逻辑，而非短期油价波动。
45:04 石油天然气板块与红利资产的投资分析
讨论了石油天然气板块的高股息特征和长期正收益表现，建议投资者关注其指数投资价值。同时分析了红利资产近期回调的原因，指出其稳定性是相对的，并强调在接近最大回撤时是买入的好时机。
49:59 红利资产长期投资价值与风险分析
讨论了红利资产的历史表现、未来预期及潜在风险，强调其长期稳健收益但需中期以上视角持有，避免加杠杆或频繁切换投资策略，认为当前不应减仓，长期持有可预期年化8%左右收益，但需接受14%-20%的最大回撤可能性。
55:03 红利资产投资策略解析与资产选择建议
对话深入探讨了红利资产的投资逻辑，包括红利低波、央企红利50及港股红利等不同资产的选择依据。推荐天弘中证红利低波动100作为长期持有选项，强调其历史规律的延续性。央企红利50因实物资产偏好在过去一年表现优异，而港股红利受汇率影响表现较弱。投资者应根据自身偏好和风险承受能力选择适合的红利资产。直播还提供了工业有色、生物医药及油气板块的投资观点和操作建议。
要点回顾
我们今天这场直播的主题是什么？
我们今天这场直播的主题是关于有色板块近期的投资观点，会邀请到基金经理雨轩老师来分享相关看法。
直播中会涉及哪些具体内容？
直播中会重点讨论有色行业的最新观点，并解答投资者对于有色板块波动大、市场风格转换以及其与黄金价格关系等方面的疑问。同时，也会涉及红利风格基金如央企红利50的表现和防御属性问题。
近期有色指数的整体趋势如何？它与科技板块的表现有何不同？有色行业调整的核心原因是什么？
近期有色指数虽有单日较好表现，但整体呈现震荡状态，相较于表现强势的半导体等科技板块，有色指数的波动更为明显。有色行业的调整主要受到市场对宏观预期的剧烈摇摆影响，尤其是美联储降息周期的预期变化。市场原本预期美联储会持续降息，但现在出现加息预期，这导致了有色行业上市公司预期的波动，但基本面并未发生显著变化，更多是短期情绪冲击。
利率预期变化如何影响有色行业及黄金价格？
利率预期的变化会直接影响黄金价格与有色资产的比价关系。在高利率环境下，资金可能更偏好于配置有利息收入的资产，如美债，从而使得黄金的吸引力相对减弱。不过，加息与否并不绝对，且当前利率水平可能存在阶段性变化，长期来看，降息趋势对包括黄金和有色在内的贵金属以及相关行业仍是有利好的。
我们今天讲到的产品在指数构成上有哪些独特性？
我们的工业有色产品指数在铜铝和稀土上的含量相比市面上其他有色指数更高，而在贵金属领域的占比相对较低，大约只有2%左右，适合对黄金配置较为谨慎或已有一定配置的投资者布局。
如何获取并了解你们的产品？
可以将我们的产品添加至自选列表，例如41号和42号卡片，同时也可以关注化工、石油天然气等周期属性较强的产品指数，并进行添加自选。
对于生物医药（创新药）板块，您怎么看其投资机会？
我们认为生物医药或创新药行业自2024年9月至今，估值仍然处在低位区间，市现率平均约为14到17倍，这与大部分制造业平均水平相当。尽管过去曾受医保谈判、地缘摩擦等因素影响，但现在这些压制因素已被证伪，且国家出台了一系列鼓励创新药及生物医药行业发展的新政策。因此，在A股范围内，从性价比角度看，将创新药或生物药视为较优选择。
有色板块近期回撤幅度较大，是否已经充分反映了相关利空情绪？
有色板块从年初高点至今回撤约25%，从目前情况看，这一回撤幅度相对较为充分。尽管部分中小公司贡献了涨幅，但大中型工业金属上市公司的估值水平仍处于低位，尤其是铜矿和电解铝相关企业，其估值不仅便宜，且预期增速高于沪深300整体水平。此外，部分电解铝公司的估值甚至已跌至个位数市盈率，股息率却很高，提供了一定的保护作用。综合来看，有色行业整体的估值较低，可以一定程度上视为一种保护，对于注重股息率和长期配置的投资者来说，是一个值得关注的点。
在需求端和供给端，您们观察到了哪些变化？
从需求端来看，我们没有看到任何显著的大幅削减需求的现象，无论是在美国、欧洲还是中国。而在供给端，我们的观点是，西方国家纸面上的供给产能大概率无法实现，可能会受到各种偶发事件的影响，导致实际供给可能弱于预期。
市场对于不确定性是如何定价的？
市场通常会对不确定性给予折价，即认为确定性的东西会得到溢价，而不确定性较高的事物则会打折。但个人认为，对于可计算出大体折价的不确定性，其实是有相对保障的。
对于有色资产，投资者需要怎样重新认知？
投资者需要建立更为理性的有色资产认知。年初部分投资者基于有色资产前期弹性布局，近期经历波动后内心煎熬。我们希望通过直播和李山老师、小琪账号提供的信息加深大家对产业现状和基本面核心维度的理解。
化工行业的表现及其与黄金、有色等资产的关系如何？
化工行业近期表现较好，与黄金、有色等周期品走势存在关联度。化工被部分人看作强周期行业，也有人认为其具有资源品属性。相比有色，化工更侧重于制造业领域，近期表现可能受产业链位置、上游原料价格变动（如油价回落）等因素影响。
黄金价格与铜铝价格走势之间的关系是什么？
黄金价格更多受到宏观因素影响，而铜铝等工业金属的价格在很大程度上遵循产业供需逻辑。尽管黄金具有一定的确定性溢价，但铜铝下游需求的变化对其价格影响更为直接。长期来看，对于有色相关上市公司，尤其是铜铝生产商，业绩弹性可能高于金价涨幅。
如何配置工业有色资产以及操作建议？
在复杂的A股市场环境下，配置工业有色资产需结合市场整体状态和个人持有体验。目前对有色行业上市公司表现持乐观态度，但难以预估具体收益。建议投资者根据自身交易风格和资产配置策略，在左侧建仓时应关注资产的性价比，不必过分追求精准入场时机。
对于投资者来说，您认为是应该偏向于左侧投资还是右侧投资？基金经理对于有闲置资金且有一定投资规划的投资者有何建议？
我个人偏向于左侧投资，因为我认为在估值较低的时候配置资金，即使不能精准把握行业底部上涨多少百分比的企稳时间，长期持有仍有可能获得较好的收益。不过，这主要取决于投资者自身风险偏好和交易习惯。建议这类投资者可以考虑投资一些热度不高但符合风险承受能力的资产，如婚姻有色等，可以在估值较低时左侧分批参与。
布局光伏指数的合适时机是什么时候？
如果认同相关投资逻辑，可以在光伏指数回调时进行定投布局，尤其在今年可能取得相对不错的收益。对于想要参与的投资者，应以中长期视角进行配置。
如何看待石油天然气板块近期的投资机会？
对于石油天然气板块，不需过分关注短期油价波动，而应更多地从长期配置和股息率的角度来看待。这些上市公司的业绩稳定性较强，适合寻求股票市场中较为稳定的资产配置，关注的是资源品壁垒和股息率逻辑。
近期红利类资产为何出现较大回调？
红利类资产近期回撤较大主要是由于市场对其重新审视，过去被认为稳定的红利资产并不意味着能保证每个月或每个自然年都能取得绝对正收益。虽然红利资产相比A股整体股票市场的稳定性较高，但其最大回撤仍可能显著高于债券类基金。例如，红利低波100指数在过去一年多的回撤接近其历史最大回撤水平14%，而市场对于红利资产未来表现存在分歧，既有对其长期规律延续性的担忧，也有对其过去表现优异的记忆。
早年红利指数的表现对于当前有参考意义吗？
早年的一些红利指数并非完全按照股息率加权，而更偏向市值加权，因此早期的最大回撤数据在当前没有很强的参考价值。但从2016年以来的数据，其最大回撤具有一定的参考意义。
您对红利资产的长期收益预期是什么样的？
长期来看，预计成分股分红可以给投资者带来年化约8%左右的收益。这个收益率虽不算高，但有长期历史数据支撑其真实性，并且要求投资者以中期以上视角持有以获取与时间相匹配的收益。
红利资产的主要缺点是什么？
红利资产的主要缺点在于它可能阶段性跑输市场或大幅度跑输景气度投资和科技类品种，在牛市中也不能确保取得更高收益。最大的不确定性来源于投资者自身的判断。
您如何看待红利资产与杠杆配置的关系？
不建议投资者用红利作为底仓并加杠杆进行投资，而应以不加杠杆的方式长期配置红利，等待至少中期以上的时间来获取合理收益。
在红利和其他高弹性资产间如何进行切换是否必要？
不必要。尽管红利相对稳健，但不应期望在其中进行精确的波段操作以增厚收益，红利资产长期大概率能持续过去的表现。
对于红利资产的最大回撤预期是多少？
最大回撤可预期在14%至20%之间，尽管历史上存在较大回撤的情况，但长期持有通常能修复这部分损失。当前环境下，持有红利的投资者不应减仓，应考虑加仓而非减仓。
在选择红利类资产时，如何判断哪种更适合？
若要单一品种红利，推荐天弘中证红利低波动100，因其历史统计显示其相对适合长期持有。对于有特定偏好（如央企红利或港股红利）的投资者，需要根据自身需求和市场环境做出选择。
过去一年不同红利指数的表现如何？
过去一年中证红利低波动100轻微负收益，而央企红利50取得接近8%-10%的正收益，主要原因是其底层资产偏向实物资产，在全球范围内受到重视。港股通央企红利表现相对较弱，部分原因是受到港币兑人民币汇率下跌的影响。
在众多红利产品中难以抉择时，该如何选择？
若不想做过多精挑细选，推荐中证红利低波动100；若有明确偏好，可在其中再做排序。总体来说，不同红利产品的选择更多基于个人投资偏好和配置需求。
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