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算力资本开支分歧加大20260702_导读
2026年07月03日 00:24
关键词
迈腾 CSP大厂 高端卡 低端卡 现货价格 AI硬件行情 国产算力 超节点 算力需求 黄金坑 AI泡沫 误杀 英伟达 产能 算力 价格 国产大模型 材料 AI硬件 六氟化物
全文摘要
本次讨论集中于AI硬件与算力市场的现状与趋势，特别关注了一家名为迈腾的公司对其算力资源的战略性调整，包括出售闲置算力资源以及对未来资本开支的预期。市场对算力需求的持续增长被评估为推动AI硬件市场发展的重要动力，而资本开支的决策则被视为影响算力资源供给与价格的关键因素。讨论亦涉及国内外算力租赁市场的价格波动，指出国产算力的发展潜力及其对上游材料市场，尤其是贵金属和小金属的需求影响。强调了研究产业动态、管理风险和优化资金配置的重要性，并预告了后续节目的内容与规划，体现了对市场周期性和前瞻性的关注。
章节速览
00:00 迈腾算力资源过剩影响资本开支预期
对话讨论了迈腾通过出租闲置算力资源对市场造成的算力过剩印象，以及这如何影响了海外资本开支的预期，特别是在三季度可能达到的增速拐点，导致了相关市场反应。
03:03 算力资源出售与AI投入的逻辑分析
对话讨论了通过出售闲置的低端算力资源来维持现金流和AI投入的策略，指出低端卡如H100因效率较低，适合出售，而高端卡应保留或升级以支持大模型训练，确保闭环运行的合理性。
07:13 算力租赁市场趋势与AI泡沫分析
对话探讨了通过出售闲置低端卡购买高端卡以持续训练大模型的策略合理性，提及AI泡沫可能再现的警告，分析了海外市场算力租赁现货价格的下跌与高端卡长租价格的上移，指出未来中长期算力需求仍乐观，高端卡市场缺口明显。
12:27 2026年国产算力大年预测及未来趋势
讨论了2026年作为国内算力大年的预测，指出国产算力与海外算力存在时间差，当前国产算力尚未形成明显闭环。强调了今年是超节点放量的开始，大规模集群建设才刚刚起步。提及英伟达产能紧张导致涨价，预测到2027年新一代产品规模量产，算力资源供给可能出现拐点，需关注海外算力租赁价格变动。
15:00 现货价格下跌因素解析
讨论了现货价格下跌的原因，包括海外头盔消耗量价提升后的价格松动，以及国产大模型成本优势导致的平均价格下拉。强调了AI编辑需求下滑的现实考量，而非单纯归因于算力过剩的担忧，建议从双鲤租赁和头垦编制需求下行角度进行更客观的分析。
18:17 AI硬件上游材料与贵金属市场分析
讨论了AI硬件上游材料如六氟化硫的强劲表现，以及其在业绩释放和市场容忍度方面的优势。同时，分析了贵金属市场，尤其是黄金的中枢下行趋势，以及小金属受AI拉动的情绪传导效应。强调了关键卡脖子环节材料的价值和价格容忍度，以及在通胀预期下寻找逻辑强的市场走势的重要性。
21:15 产业研究与风控管理在投资决策中的重要性
讨论了产业研究的深度理解对于投资决策的重要性，以及在市场波动中保持心态稳定需依赖有效的风控和资金管理。强调使用增长视角分析行业潜力，特别是长期资产的投资需具备远见，同时指出交流会信息的准确性与具体性对于投资者决策的关键作用。
26:06 科技产业动态与投资策略分析
对话围绕科技产业的动态及投资策略展开，提及光通信、商业航天和机器人领域的市场表现与未来趋势，强调客观定量分析的重要性，以及产业链反馈信息对业绩增长的正面影响。同时，讨论了七月中旬可能的催化事件及其对产业的影响，以及光通信龙头企业的市场表现。
要点回顾
为什么市场认为迈腾可能出售闲置的算力资源？
市场之所以认为迈腾会出售闲置的算力资源，主要是因为迈腾作为CSP大厂之一，拥有过剩的算力资源，并且这种出售行为可能表明整个行业的算力需求已经到了一个鉴定的关键节点。此外，通过分析海外分析师和投行的观点，发现市场对于迈腾可能出售低端卡以获取现金流，并用回收的资金继续采购高端卡以支持其AI业务的发展逻辑存在分歧，但整体上并未提供停止扩张资本开支的明确证据。
迈腾出售闲置低端卡的逻辑是什么？
迈腾出售闲置低端卡的逻辑在于，由于低端卡在训练新一代更大规模参数的前沿大模型时效率较低，因此通过出售这些低端卡可以回收现金流，同时保留或进一步采购高端卡来进行高效运算。这一策略不仅能维持其业务运营，还能在出售闲置资产中获得收益，用于投资更高性能的算力设备，从而保证整体业务的持续发展和竞争力。
迈腾是否会停止其AI业务的资本开支？
根据目前的信息和分析，迈腾并没有停止AI业务资本开支的明确迹象。尽管它出售了部分低端卡，但这并不代表停止扩张，而更可能是优化资产结构、调整业务策略的一种方式。市场对于迈腾未来扩张计划的不同看法，以及算力租赁现货价格的波动，都暗示着迈腾在AI领域的资本开支可能仍在进行中，只不过具体形式和节奏有所变化。
H100系列的低端卡价格下跌情况如何？
H100系列的低端卡现货价格和租赁价格出现下滑，预计跌幅约30%。同时，由于其经营效率较高，长写价格并未出现明显下滑，反而重心在上移，但增速放缓，显示出一些编辑下行的迹象。
H100和B200未来续约价是多少？
H100长写的价格从2025年10月份至2020年3月份的价格区间为1.7块到2.35块，而B200的未来续约价可能从2.3块、2.63块上涨至6.1块。
国内算力市场今年的情况如何？
今年是国内算力大年，国产蒜粒和海外蒜粒存在时间差，预计2026年会释放大量产能，且国内集群大规模扩张（千卡到万卡集群）才刚刚开始，因此在国家算力方面，很多被误杀的企业有望迎来复苏。
导致现货价格下跌的因素有哪些？
现货价格下跌主要有两方面原因：一是海外头盔消耗在五月之前量价齐升，之后价格开始有所松动并出现下滑；二是国产大模型在海外的调用量波动，以及国产大模型因成本优势拉低了整体平均价格。
对于市场中坚挺的AI硬件上游材料有哪些？
目前AI硬件上游材料中，黄金等贵金属价格中枢下行，但像六氟化物这类受AI拉动的材料价格仍然坚挺，并在二季度展现出强劲的业绩增长，成为具有代表性的上游材料。
在产业研究和投资决策中，做好风控和资金管理的重要性是什么？
在进行产业研究时，充分了解并掌握风控及资金管理至关重要。如果在产业研究上未能取得优势，一旦市场波动，投资者会感到心虚，无法应对。此外，在策略实施过程中，如果风控和资金管理不当导致超负荷运作，会直接影响投资者的心态。因此，在面临市场波动或策略影响时，必须先调整和优化风控及资金管理措施，以确保投资活动的有序进行。
如何运用产业思维和增长视角来看待不同行业的投资潜力？
在分析不同行业时，应采用产业思维，即从产业链的整体角度出发，关注行业的未来增长预期和业绩能见度。对于某些短期内难以看到业绩爆发但长期有成长潜力的行业（如茶叶行业），不能仅凭现状判断其投资价值，而应具备长远的眼光，用望远镜般的视角审视资产配置，这样才能把握住长期投资机会，即使市场波动或存在分歧，也能坚持长期投资策略。
交流会的内容更新和服务周期是怎样的？
交流会具有封闭期制度，每期结束后会开启新的周期。下一期服务预计将在七月初开始，持续近五个月，至九月底结束。期间，将根据市场需求填充新的资料内容，并在九月份后提供每周一篇以上的内部资料，形成高性价比的服务。同时，也会关注产业链反馈信息，比如第二季度交换芯片和GPU卡的供不应求情况，以及光通信行业受光芯片影响下的结构性表现，预测中报业绩增长清晰。此外，还会关注商业航天和机器人领域对AI科技资金的吸引力，特别是在七月中可能出现的重大催化事件。
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