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煤炭行业：能源安全之基，能源转型之盾—2026年煤炭行业中期策略20260702_导读
2026年07月03日 00:24
关键词
煤炭行业 煤价 供给 需求 进口 动力煤 炼焦煤 产量 亏损 经营状况 上市公司 规模净利 煤炭企业 反内卷政策 超产核查 山西煤炭事故 进口量 印尼 澳大利亚 俄罗斯
全文摘要
过去一年，煤炭行业因政策核查、出口限制及新能源价格波动，煤价中枢上升。六月后，虽受国际油价下跌影响，煤价回落，但预计下半年供给约束持续，电煤与化工煤需求增加，煤价或回升。供给端产量稳中有降，进口预计减少8%；需求端动力煤因火电和化工煤增长而需求提升，焦煤受钢铁行业影响下降。全年煤价中枢预计在800到900元/吨，建议关注兖矿能源、电投能源等煤价弹性标的，以及陕西煤业、中国神华等高分红、资源储备优势明显的公司。投资者需注意市场风险。
章节速览
00:00 2026煤炭行业中期策略：供需偏紧推动煤价中枢抬升
复盘过去一年煤炭行业走势，分析供给、进口及需求变化，预测煤价中枢抬升至800-900元/吨，建议关注煤价弹性标的与高分红标的。
03:33 2025-2026年煤炭行业经营状况与产量趋势分析
2025年上半年，全国煤炭行业经营压力大，亏损企业占比高，煤价触底。2025年下半年起，政策调整助力煤价回升，企业亏损情况改善。预计2026年Q2煤炭企业净利润将显著增长。整体煤炭产量趋势向好。
05:15 2025-2026年全国煤炭产量趋势分析
2025年全国煤炭产量增速放缓，原煤产量48.3亿吨，同比增1.2%，增速较2024年降0.1个百分点。焦煤产量4.8亿吨，同比增长2.3%，受地产行业拖累，1-4月产量同比降1.4%。2026年煤炭生产以稳为主，预计全年原煤产量持平或小幅下降，超产核查和反对内卷政策有效约束产量扩张。山西煤炭事故或导致下半年焦煤结构性紧缺。
07:48 2026年中国煤炭进口趋势分析：总量预计下降8%
2026年1至5月，中国煤炭进口量延续下降趋势，总量预计减少8%至4.5亿吨，主要受印尼出口政策收紧影响。动力煤进口量下降，焦煤进口量因蒙古产能释放而增长。国际煤价涨幅超过国产煤价，导致进口煤价与国产煤价倒挂，进口煤面临价格压力。
12:04 2026年中国煤炭需求分析：动力煤与焦煤市场展望
动力煤消费以电力为主，化工煤消费显著提升，预计2026年火电用煤需求坚挺，煤化工因能源安全获重视。焦煤需求受钢铁行业影响，房地产拖累下，基建与制造业需求有望弥补部分减量，预计全国高铁消费量同比下降1.7%，焦煤需求同步下降。
17:19 2026-2027年国内煤炭供需形势及价格走势分析
预计2026年国内煤炭产量持平，消费量增2%，进口量降8%，供应由平衡转为偏紧。2027年若供应增量受限，消费增长，供应缺口可能扩大。焦煤供需双降，供给大于需求，供应紧张。全年5500大卡动力煤市场价中枢预计在800-900元/吨，较去年上涨100-200元/吨。投资建议基于此供需分析。
18:34 2026年煤炭行业中期策略：煤价弹性与防御性价值
会议分享了2026年煤炭行业的中期策略，聚焦于煤价弹性标的与防御性价值投资。建议关注兖矿能源和电投能源，因其高现货占比和低成本优势；陕西煤业和中国神华则因资源储备、成本优势及高分红承诺。同时，会议提到了宁夏市场波动、政策调控、安全监察升级及能源替代等风险。
要点回顾
在煤炭行业2026年中期策略中，您如何评价过去一年的市场状况？
在过去一年中，煤炭行业经历了煤价中枢稳步抬升的过程。尽管6月以来受到国际油价大跌、温度和热耗不及预期等因素影响，导致煤价有所回落，但我们认为下半年供给约束依然存在，并且电煤和化工煤的需求较去年有明显提升，因此煤价有望重新回到上升趋势。
针对当前煤炭行业情况，您建议关注哪些主线？
我们建议关注两条主线：一是煤价弹性标的，如兖矿能源和电投能源，把握业绩和估值修复下的进攻性机遇；二是高分红标的，具备资源储备成本优势的公司，例如陕西煤业和中国神华。
对于供给端的情况，政策趋势是怎样的？
供给端方面，我们预计“闪内卷”政策将持续实施，强力约束产量。从数据上看，1-5月全国原煤产量为19.8亿吨，同比下降0.3%。预计全年产量将保持稳定，维持在48亿吨左右。
进口端的情况如何？
进口端受多种因素影响，预计2026年煤炭进口将维持下降趋势。1-5月全国煤炭进口为1.83亿吨，同比下降3.2%。我们预测全年煤炭进口将同比下降8%至4.5亿吨左右。
需求端动力煤和炼焦煤呈现什么样的趋势？
动力煤需求方面，1-4月全国动力煤消费同比增长3.8%，主要由于火电电量增速转正及国际油价大幅上涨带来的煤化工成本优势放大。而炼焦煤需求则因钢铁行业产量下降而受到影响，预计全年动力煤消费可能增加2%，炼焦煤消费则可能下降1.5%左右。
对于煤价展望，您有何见解？
在整体供需偏紧的背景下，预计全年秦皇岛5500大卡港口动力煤市场价中枢在800至900元每吨左右，较2025年年均价格690元/吨有明显上涨。在迎风度假期间，煤价有望进一步冲高。
您如何评价今年上半年煤炭企业的经营状况？
今年上半年，煤炭企业经营状况大幅改善。2026年一季度，煤炭企业实现利润总额283亿元，同比下降3.1%，相比2025年全年的27.3%降幅明显收窄。随着Q2煤价同比大幅上涨，预计煤炭企业的规模净利润将有一个较明显的增长。
关于今年整体煤炭产量及展望，您有何分析？
1-5月全国煤炭产量增速放缓，其中原煤产量同比增长1.2%，而焦煤产量由增转降，下降1.4%，主要是受到地产行业拖累。预计全年煤炭生产以稳为主，产量增量空间收窄，同时考虑到超产核查等措施的影响，全年原煤产量有望保持稳定。
关于进口煤炭的情况，您有何见解？
进口煤炭方面，2026年1-5月我国累计进口煤炭1.83亿吨，同比下降3.2%。印尼、澳大利亚、俄罗斯和蒙古四国占据进口主导地位。动力煤进口延续下降趋势，主要原因是印尼推行本土电力优先政策并收紧动力煤配额，同时国际海运费抬升导致印泥煤到岸价格优势减弱。炼焦煤进口则出现显著增长，1-5月炼焦煤进口5470万吨，同比增长25%左右。
近期进口煤量是否有所回暖，与国产煤价相比如何？
虽然六月份进口煤有回暖趋势，但由于离岸价和海运价上涨的影响，进口煤价格仍高于国产煤价，且存在倒挂现象。以纽卡斯尔注册单和秦皇岛5500卡动力煤为例，年初以来进口煤涨幅超过国产煤，并且目前广州港到奥港的5500大卡动力煤价格比秦皇岛5500大卡动力煤价格高85元左右。
预计2026年煤炭进口总量将如何变化？
预计2026年煤炭进口总量会有下滑趋势，主要原因是印尼煤炭出口政策收紧导致进口量同比下滑4000万吨，同时澳大利亚、俄罗斯进口量小幅下滑，但蒙古进口量逆势增长。总体来看，预计全国煤炭进口总量下降约8%至4.5亿吨，减量主要来自印尼。
动力煤和焦煤的需求情况如何？
动力煤消费中电力需求占比超过60%，化工煤消费量近年来也有显著提升，预计将成为拉动动力煤消费的新动力。火电发电量在经历了下降后，2026年1-5月实现正增长，而化工煤消费量同比增长15%至18%。焦煤需求相对集中，钢铁冶炼占比超过85%，但受地产行业拖累，预计2026年全国生铁产量会有下滑，不过基建和制造业需求有望弥补部分房地产需求减量。
对于2026年全国煤炭供需平衡和煤价展望有何预测？
预计2026年国内煤炭产量基本持平，消费量同比增长2%，进口量同比下滑8%左右，因此国内煤炭供应将由偏松变为平衡偏紧。焦煤方面预计呈现供需收紧格局，供给端增速小于需求端，全年平放到5500大卡动力煤市场价中枢预计在800到900块钱每吨左右，较去年上涨100到200块钱每吨。
对于煤炭行业的投资建议是什么？
投资建议关注煤价弹性标的，把握业绩与估值修复的进攻性机遇，如兖矿能源和电投能源；同时建议关注具有资源储备优势、成本优势和高分红承诺的防御性价值标的，如陕西煤业和中国神华。需要注意的风险包括煤价大幅下跌、行业政策调控、安全监察力度升级以及能源替代加快等风险。
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