交运行业周报-国新证券股份-20241218

　　行情综述

　　本周沪深300指数回落1.01%，申万交运行业指数回落0.06%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在31个申万一级行业中排名第15。二级细分行业中，本周铁路公路板块（+0.31%）和航空机场板块（+0.10%）实现上涨，物流板块与上周持平，航运港口板块（-0.54%）出现回落；本周三级行业中，涨幅最大的三个板块为公交（+6.44%）、中间产品及消费品供应链服务（+2.53%）和快递（+1.42%）；跌幅最大的三个板块为公路货运（-1.67%）、原材料供应链服务（-1.66%）和铁路运输（-1.16%）。

　　个股：本周交运板块132家上市公司中，有57家实现上涨，涨幅前三为重庆路桥(+23.38%)、江西长运(+17.41%)和普通路(+16.54%)；跌幅前三为*ST新宁（-8.50%)、嘉友国际(-7.56%)和ST万林(-5.69%)。

　　估值方面：截至2024年12月15日，申万交运板块PE（TTM）17.45倍，位于近5年的71.97%分位点。

　　投资建议

　　受益于元旦春节假期出行增长、消费复苏预期、以及我国全面放宽优化过境免签政策等因素影响，我们认为，航空机场、快递物流板块有望实现盈利增长。建议关注出行链投资机会。

　　航空机场板块将迎来投资机会，主要驱动因素主要包括：1、供给端民航运输飞机将在未来一段时间保持低速增长；2、我国全面放宽优化过境免签政策，停留时间延长为240小时（10天），新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸；3、需求端今年航司整体客座率保持较高水平；4、国际航线客运需求有望持续恢复。

　　政策提振下，我们认为2025年消费复苏确定性高，叠加直播电商、农村电商带动，快递物流板块有望实现高增长。主要驱动因素主要包括：1、我国消费品以旧换新及一揽子增量政策效应加快释放，12月中央经济工作会议强调“大力提振消费”被放在明年重点工作任务第一位，强调要全方位扩大国内需求；2、国家邮政局此前召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议要求快递行业反“内卷式”恶性竞争，提升服务质量竞争力，快递单价有望回升，带来盈利修复；3、短视频、直播带货等购物形式带动小件物流数量增长，叠加高退货率带来的逆向退货快递需求增加，快递量上涨；4、农村居民人均可支配收入增速高于城镇居民，下沉市场（县域、乡镇、农村需求）为电商及物流市场带来新增长潜力。

　　风险提示

　　1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、极端天气影响等。