报告摘要
一、销售：1-4月销售同比降幅收窄
2026年1-4月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-3月收窄。2026年1-4月全国商品房累计销售面积25258万平，同比下降10.2%，较1-3月跌幅收窄0.2个百分点。单月来看，4月单月商品房销售面积5733万平，同比下降9.5%，跌幅较上月扩大2.1个百分点。2026年1-4月全国商品房累计销售金额23000亿元，同比下降14.6%，较1-3月跌幅收窄2.1个百分点。单月来看，4月单月销售金额5738亿元，同比下降7.6%，跌幅较上月收窄5.7个百分点，4月份销售表现边际改善。
二、开发投资：开发投资走弱，新开工面积延续下行态势
市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大。2026年1-4月累计开发投资完成额23969亿元，同比下降13.7%，降幅较1-3月扩大2.5个百分点，4月单月开发投资完成额6249亿元，同比下降20.1%，降幅较3月扩大8.8个百分点。2026年1-4月累计新开工面积13900万平，同比下降22.0%，降幅较1-3月扩大1.7个百分点，竣工方面，2026年1-4月累计竣工面积11886万平，同比下滑24.0%。
三、到位资金：房企到位资金降幅扩大，房企资金压力仍存
2026年1-4月累计房企到位资金2.67万亿元，同比下降18.4%，降幅较上月扩大1.1个百分点。其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-25.9%/-10.5%/-17.6%/-31.7%。单月来看，4月房企到位资金6173亿元，同比减少21.9%，降幅较上月扩大3.2个百分点，受到销售修复影响，定金及预收款同比下降9.8%，个人按揭贷款同比下降23.2%，降幅较上月分别收窄8和1.5个百分点。国内贷款780亿元，同比下降34.2%，降幅较上月收窄9.1个百分点。自筹资金同比下降25.5%，降幅较上月扩大21.7个百分点，房企资金压力仍存。
四、投资建议
4月全国商品房销售同比降幅明显收窄，投资与开工指标降幅有所扩大，4月28日政治局会议提及“努力稳定房地产市场”，表明稳定房地产市场仍是当前重要任务，此外提出“扎实推进城市更新”标志着存量盘活思路进一步深化。深圳、广州等城市在节前密集出台楼市新政，我们预计5月重点城市市场延续修复态势，需关注后续政策落地情况。
五、风险提示：
房地产行业下行风险；个别房企信用事件风险；房地产政策落地进程不及预期
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