2025年公司前驱体材料（MO源）业务实现营收7.14亿元，同比增长23.5%，实现销量490吨，同比增长27.8%，业务毛利率同比提升2.3pct至50.9%。公司特气业务实现营收15.36亿元，同比增长1.9%，实现销量1.16万吨，同比减少1.6%，业务毛利率同比下降3.2pct至36.7%。分红方面，公司2025年度拟每10股派发现金红利2.80元（含税），叠加半年度已实施的现金分红1.24亿元，全年累计现金分红3.18亿元，占归母净利润的99.43%，分红比例大幅提升。
前驱体板块，公司已实现先进硅前驱体、先进金属前驱体部分产品的量产供应，同时正在推进高K三甲基铝产品在客户端的验证。特气板块，三氟化硼、三氟化磷、四氟化锗等新产品有序导入客户，进一步丰富公司产品矩阵。
特气方面，2025年10月，公司变更部分募投项目，拟以乌兰察布南大为主体建设“年产2000吨高纯电子级三氟化氮扩产项目”，项目总投资为3.68亿元（使用募集资金0.92亿元）。该项目将采用全新技术工艺和生产装置，将三氟化氮纯度提升至5.5N。
光刻胶板块，2025年年内公司新增三款ArF光刻胶通过客户验证并取得订单，2025年光刻胶销售收入突破两千万元，光刻配套稀释剂实现收入翻倍；OLED材料方面，部分红光主体材料和掺杂材料已开始量产供应。
预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.38、5.35、6.50亿元，维持“增持”评级。
风险提示：产品价格波动，下游需求不及预期，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。
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