景气跟踪：5月整体接单平稳，其中外销表现优异、内销短暂承压。26年同比来看不确定性有所增加，但公司内部强化管理/模式优化，预计仍保持业务韧性。
内销调整措施：1）优化营销策略/产品竞争力，2）加速产品迭代/提升门店效率，3）加速线上线下一体化模式变革（参考源氏等成功经验），4）深化零售转型。
内销分渠道：1）线上：截至目前，26年内销线上仍保持较优增速，且618排名提升。2）线下：聚焦提升门店经营质量，中低端乐活/中高端LAZBOY仍在细分市场/渠道扩张。其中，乐活26M1-4实现40%+增速，5月仍维持较优表现。此外，整装受行业冲击、增长略有压力；定制25H2起调整战略，聚焦中高端差异化发展，经营趋势有望改善。
功能沙发：内销沙发中功能款占比已超60%（未来有望进一步提升），且毛利率优于传统品类（产能利用率提升后仍有上升空间）；同时，公司26年成立固定沙发研发部门，调整资源力度、重焕传统沙发增长潜力。此外，智能化多款产品进入销量TOP榜单，动销表现优异。
海外：1）制造：越南25年增长可观，生产效率优异，目前仍保持较优盈利水平；美国基地积极拓展商超客户、产能利用率改善后有望扭亏；墨西哥体量较小，但毛利率优异，目前利润贡献有限。2）品牌：跨境电商26年仍有望延续中高速增长，且已跨过盈亏平衡线；线下自主门店超50家，定位中高端，仍在探索阶段。
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